啥？巴西成為我國原油進口第五大來源國！中國國原油進口格局的巨大轉變

最新 05-18

報告要點

1. 中國前4個月需求較去年同期增長75萬桶/天，遠超年初市場預期30萬桶/天，增速高達8.9%；

2. 中國需求超預期，油價大漲的另一個重要因素；

3. 中國原油進口量前4個月高達910萬桶/天，凈進口量超過美國300萬桶/天，2018年對外依賴度有望突破71%；

4. 我國儘可能保證供應來源分散化，10年來主要進口來源已經從5國擴大至10國以上；

5. 俄羅斯已經確立第一大進口來源國地位，經過2年的爭奪之後，逐步擴大與沙特、安哥拉距離；

6. 巴西進口量持續增長，取代委南美內瑞拉地位，並有望領跑第二梯隊；

7. 美國擠進我國進口來源前十，未來將成為我國進口增長的亮點；

2018年是一個不平靜的年份，對國際原油市場來說更是如此，從美國特朗普挑起的貿易戰，到敘利亞地緣危機、5月美國退出伊朗核協議，而這期間沙特、以色列等又穿插其間煽風點火，刺激市場緊張情緒，油價從年初以來已經累計上漲了20%，尤其是布倫特原油漲勢最為迅猛，突破70美元關口之後，油價已經打開上漲空間。

數據來源：文華財經海通期貨投資諮詢部

在這個背景下，2018年中國原油進口仍然保持了加速進口態勢，其增速遠超市場預期，年初市場普遍預期中國2018年需求增長在30萬桶/天左右，而現實情況是前4個月，中國原油進口較去年同期增長了75萬桶/天，增速高達8.9%，遠超市場預期，如果說年初階段大量進口是出於節前備貨以及3月成品油消費稅問題考慮部分煉廠提前採購因素導致進口大增來解釋，3、4月份進口量繼續保持旺盛增加顯然是中國的需求確實是超預期增長了。從某種程度上來說中國超預期的需求也給了國際油價極大信心。那麼中國原油需求到底發生了哪些變化，進口端到底出現了哪些變化？本文講結合數據來進行分析。

中國在原油市場需求端的影響力逐步擴大

進入2018年中國原油需求量有望突破1300萬桶/天大關，佔全球需求量13%左右。如下圖所示：

數據來源：國家統計局海通期貨投資諮詢部

數據來源：海關總署海通期貨投資諮詢部

相對於消費量的增長，中國原油進口量的表現更是吸引了全球目光，數據顯示截至2017年中國原油進口量已經高達840萬桶/天，位居全球第一，佔全球原油進口量接近19%，而從2018年的數據來看，原油進口數據繼續高速增長，已經突破900萬桶/天，不出意外2018年中國原油進口量佔比將到達全球的1/5，這將是非常驚人的數字，作為需求端的寡頭，中國通過上市原油期貨建立亞太基準價，拒絕沙特等不合理定價、國際市場擴張供應端資源等系列的動作增強在原油市場的相關地位是水到渠成的事情。

中國供需格局變化

中國原油自身產量在2016、17年經過了2年的持續下跌，進入2018年以來隨著國際油價進入較高階段，國內原油產量有望走穩，如果油價保持高位不排除微量增長情況出現。但無論油價怎麼上漲，國內原油產量天花板已經能看到了，絕對增量有限，相對於國內持續增長的需求來講，杯水車薪。進口量持續攀升，對外依賴度進一步增加是必然結果。

數據來源：國家統計局海關總署海通期貨投資諮詢部

當前階段我國原油生產基本保持在380萬桶-390萬桶之間，而經過統計發現截至4月底，今年我國原油進口量已經突破900萬桶/天，達到910萬桶/天左右，進口量對應整體供應端佔比已經站穩70%，如果保持當前進口增速，我國原油對外依賴度將突破71%。這個數據相對於2015年底來說已經增長了10個百分點。詳見下圖：

數據來源：wind 海通期貨投資諮詢部

快速增長的進口數據，很重要的一個原因是2015年以來國家開放符合條件的地煉企業原油進口使用權，截至4月底，2018年民企第一批次原油進口允許量總量達到12628萬噸，中累計36家地煉企業獲批2018年第一批原油非國營貿易進口允許量總額達到9541萬噸。

除了上述增量以外，在2014年油價暴跌至低位以後，我國原油戰略儲備建設加速，另外煉廠間商業儲備也在平穩發展，因此如下圖統計所示，我國原油在過去幾年間原油進口後未進入加工統計的量累計明顯加速。這其中雖然有部分原油因變票等因素導致最終沒有在加工量統計環節體現出來，但從了解的情況來看，煉廠確實普遍有了半月到1個月的的常態原油庫存。因此我們可以預估我國原油儲備在過去的幾年間有了明顯的增長，這樣成為需求增量的一個重要原因。

數據來源：wind 海通期貨投資諮詢部

細數我國原油進口10年變化

數據來源：海關總署海通期貨投資諮詢部

如上圖所示，2008年以來我國原油進口量從300萬桶/天左右增長到現在900萬桶/天以上，期間凈增長600萬桶/天，對外依賴度從50以下增長到了70%以上。巨大的進口格局變化，越來越高的對外依賴度，我國能源安全面臨巨大供應隱患。在此背景下進口來源發生了哪些變化？

數據來源：國家統計局海關總署海通期貨投資諮詢部

通過08年和18年我國原油進口來源對比可以明顯發現， 08年我國原油進口來源較為單一集中，從沙特、俄羅斯、安哥拉、伊朗、阿曼五國進口量佔總進口量的66%，到2018年進口核心來源以經從上述五國分散到了10國以上，各國間進口量佔比進一步分散化，對前5國佔比降到55%，尤其是對中東地區各國間進口量進一步攤平，儘可能的降低供應端的風險因素。

2015年開放地煉原油進口使用權後，地方煉廠的原油進口成為全球在此期間最大增量因子，數據顯示地煉對原油進口來源結構與我國原油整體進口結構有較大差異，首先地煉原油進口最大區域集中在以委內瑞拉、巴西為代表的南美洲地區，佔比近1/3，重油原料佔主要比重，這也與地煉裝置歷史上普遍以加工劣質原料有關，其次俄羅斯及非洲原油也深受地煉企業歡迎。我國進口數量龐大的中東地區，地煉企業從中進口量反而相對較小。後期隨著地煉裝置升級延伸，其油品需求趨向輕質化，進口來源預計將繼續有所變化。