海底撈赴港IPO，食品安全成第一大攔路虎

最新 05-18

5月17日，海底撈國際控股在港交所遞交上市申請。據招股說明書顯示，2017年，公司營業總額為106.37億元，同比增長超35%；年利潤達11.94億元，同比增長約21.7%，目前已成為全球最大的中式餐飲集團。

將近4萬億的中國餐飲市場，上市企業卻屈指可數。因為標準化、財務不透明等因素，中國餐飲往往被資本拒之門外。而食品安全也成為海底撈申請上市的第一大攔路虎，「老鼠門」造成的重創給海底撈敲響了警鐘。伴隨著中式餐飲的激烈競爭，品牌老化也是海底撈不得不正視的關鍵。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬對億歐表示，餐飲產業鏈條的複雜性決定了整體食品安全的管控難題，這一點對海底撈來說也是巨大的挑戰。未來海底撈更多的是國際化進程，食品安全可以保證的前提下，依託百億的體量和品牌，才能得到股民的追捧。

成立於1994年的海底撈，因為貼心到變態的服務，曾被稱為「業界神話」。創始人張勇更是通過底料分拆上市等資本運作構建了集合頤海國際、蜀海供應鏈等為一體的餐飲集團。

截至最後實際可行日期，海底撈擁有及運營的餐飲數量達320家。包括中國內地的296家餐飲以及24家位於台灣、香港及海外在新加坡、韓國、日本及美國的餐廳。

根據沙利文報告，按2017年收入計算，海底撈在中國和全球的中式餐飲市場中均排名第一。據招股說明書，海底撈收益由2015年的57.57億元按35.9%的複合年增長率增至2016年的78.08億元，並進一步增至2017年的106.37億元；年度利潤由2015年的4.12億元增至2017年的11.94億元，複合年增長率為70.5%。

海底撈預期，2017年至2022年中國餐飲服務市場繼續以複合年增長率9.6%保持穩步快速增長，2022年總收入將達到62800億元。

據海底撈遞交的招股書透露，二線市場才是海底撈的主要戰場。其超過一半的餐廳都分布在二線城市，共有120家，同店銷售35.2萬元，同樣排名首位。不過三線城市也充滿潛力，表現在同店銷售增長率最高，達到16.3%。此外，海底撈人群消費為97.7元，已接近百元。有趣的是，這一數字在三線城市不降反增，甚至高於二線城市。

外賣業務被認為是促進其業績增長的主要動力之一。自2010年提供外賣業務以來，截至最後實際可行日期，海底撈於中國超過40個城市經營外賣業務。利沙文報告，海底撈中國首家推出外賣業務的火鍋餐廳。其外賣業務收入也由2015年的7407萬增長至2017年的2.2億，目前已佔據營收的2%左右。

國際化也成為海底撈下一步布局的重點。海底撈目前在中國內地以外擁有19家餐廳，2017年營收達到7億，人均消費遠高於國內，達到179.6元。創始人張勇表示，海底撈預計今年會在倫敦、澳大利亞、加拿大等海外市場新開多達10家門店。

由於營收不透明，中國餐飲企業上市困難重重。主營山西「手工面」的九毛九在遞交上市申請後又主動終止IPO，內部人士稱「政策環境不好，來年再報。」粵式火鍋大佬也於近期借殼謀求上市。雖然在現階段取得了亮眼的業績，但餐飲的管理紛繁複雜，涉及的鏈條從供應鏈到消費者，隨著門店的快速擴張，海底撈也將面臨諸多考驗。

海底撈在招股書中提到，由於快速擴張，風險主要涉及運營層面，尤其在食品安全及質量一致性、餐廳店長人才庫、供應鏈管理方面。以服務為最大特色的海底撈坦言，「如果用餐體驗質量下降，我們的餐廳無法持續成功。」

而食品安全也是海底撈亟待解決的主要問題。2017年8月，海底撈兩家門店被曝出衛生問題，廚房出現老鼠、沾有油性食物殘渣的洗碗機以及一名試圖用湯勺修理下水道堵員工。儘管海底撈在第一時間發表致歉聲明並作出一系列調整，涉事餐廳也在整改後恢復營業。但無疑，這次事件對海底撈的品牌造成重創。正如招股書中提到的，「質量控制體系任何重大失誤或缺陷或會對我們的影響、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。」

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