油價創逾三年新高，警惕進入周期高點

周五（5月18日）亞市早盤，美油小幅上行。早些時候由於歐洲部分原油企業終止了對於伊朗的投資，以及市場擔憂周末委內瑞拉選舉或招致美國的進一步制裁，美油突破了72美元並創出了新高於72.3美元/桶，同時布倫特原油自2014年11月以來再度收至80美元上方。目前美油交投於71.6美元，日內高點和低點於71.68美元和71.51美元。

需求激增導致原油現貨和期貨市場出現同步溢價

儘管早些時候中東產油國提升了原油的官方售價，但中東的油價差異使得原油現貨市場上出現較大的溢價。

一般而言，官方售價提升往往會使得消費者以較低的價格從現貨市場購入原油，以作為對未來價格上漲的彌補。但是，隨著亞洲煉油廠商的需求上升，同時從上個月開始某些品級的原油產量出現下降，這使得這些原油的價格維持在高位甚至出現了一定程度的上漲。

交易商表示，市場需求十分的健康，這使得油價維持在高位。他還表示，市場正要求他們提供更多的原油現貨，但是不幸的是只能承諾這麼多供給量。

五月成品油的利潤率較之4月出現了明顯的上升，這使得亞洲的煉油廠商擴大了生產的步伐。

迪拜原油與新加坡天然氣之間的7月互換交易價格在本月被估值為16.03美元/桶，較4月份上漲了24美分/桶。與此類似，截至本周三（5月16日），航空燃料/迪拜原油互換價差也上升了23美分/桶，估值為15.94美元/桶。

隨著7月新加坡380/迪拜原油的價差也上升了45美分/桶，燃料油的缺口同樣也在擴大。

亞洲市場需求續增，但警惕過高油價或導致通脹上升致需求下降

隨著布倫特原油突破了80美元/桶，亞洲的原油需求也達到了創記錄的水平，推動了該地區對於原油的需求達到了1萬億美元的價值。這一水平幾乎是2015年至2016年油市低迷時期的兩倍。

自2018年1月以來，油價已經上漲了20%，創出了自2014年11月以來的最高水平。

幾乎所有的原油都是以美元計價的，隨著美元也開始走強，市場開始擔憂這可能會對經濟造成打擊，特別是特別依賴原油進口的亞洲隨著成本的不斷上升可能會導致通脹上升，這將會對投資者以及相關的企業造成打擊。

加拿大皇家銀行資本市場本月警告說，隨著原油的價格創出了2014年11月以來的高點，亞洲將容易受到油價上漲所帶來的衝擊。

相關數據顯示，亞洲地區的原油消費正在穩固的提升，每天世界所消費的100萬桶原油中有35%是亞太地區的消費者所消費的。

同時亞洲還是世界上原油產量最低的地區，產量不足世界的10%。

其中中國的原油進口尤為巨大。4月中國的原油進口量達到了960萬桶/日，幾乎佔到了全球消費量的10%。

以當前的價格進行計算，中國的原油進口達到了7.68億美元/日，即230億美元/月，2800億美元/年。

其他一些亞洲國家則難以對抗油價上漲所帶來的衝擊，其中越南和印度所遭受的風險最大，因為他們不止嚴重的依賴進口，同時他們的社會財富不足以抵消能源成本上升所帶來的影響。

加拿大皇家銀行資本市場表示，融資能力有限且不太富裕的亞洲國家在面臨油價上漲時更容易面臨財政問題，除非燃料消費能夠得到大量補貼，否則會加劇這些國家的通脹水平，對消費者和企業產生影響。

數據顯示，在印度、越南以及菲律賓等國家，燃料成本占普通薪資水平的8%至9%，但是相比之下，日本和澳大利亞等國僅有1%至2%。

地緣危機支撐油價，關注周末委內瑞拉大選

能源對沖基金Again Capital的創始合伙人約翰·基爾達夫表示，歐盟正在尋求保護在伊朗投資的跨國公司，但是市場認為美國政府不會向船運公司、保險公司以及金融機構實施制裁豁免，因此歐盟的努力可能不會取得實質性進展。

法國石油巨頭達道爾則表示，他們將會終止在伊朗天然氣項目的投資，除非美國政府能夠豁免對於此項目的制裁。

GRZ能源公司總裁兼創始人Anthony Grisanti指出，OPEC能夠抵補因伊朗原油產量減少所造成的缺口，同時美國的原油產量正在創出歷史新高也將發揮作用。

不過市場人士表示，目前更大的危機是委內瑞拉產量下降的問題。

隨著美國康菲石油公司取得了委內瑞拉國家石油公司的資產，委內瑞拉產量面臨著進一步下降的問題。

Lipow Oil Associates的總裁Andrew Lipow預計，委內瑞拉產量將進一步下降，該國大選可能導致美國實施額外的制裁，這可能會進一步減少供應。

高盛認為油價仍有8%溢價空間

高盛近日表示，現在認為油價已經觸頂並且進行平倉是一個危險的行為，因為目前大宗商品是市場上表現最佳的資產，創下了10年以來的最佳回報率。

該投資銀行還表示，目前依然有上漲的空間，隨著原油需求的激增同時原油供給的減少，原油的基本面依然是明顯偏多的。高盛強調，未來12個月油價在現有5%的漲幅基礎上還有8%的上漲空間。

高盛表示，委內瑞拉產量持續下降，同時伊朗的原油供給也將面臨風險，安哥拉的供給下降也明顯高於預期的水平，這將會導致今年夏季的原油缺口將達到100萬桶/日。

高盛還表示，儘管市場表示，OPEC的閑置產能將會抵補這些缺口，但是不可忽視的是這將在一定程度上消耗OPEC的庫存，從而對油價形成支撐。

高盛分析師表示不需要對原油需求的下降表示擔心，儘管油價出現了上漲，但是這會促進新興市場信貸的擴張，從而進一步刺激經濟增長，換言之，較高的商品價格對於許多新興市場有利，同時對於產油國而言，更多的超額收益將會促進美元的流動和美元信貸，這反過來也會提振新興市場需求，從而推動油價上漲。

（長期觀點）油價或進入周期性高點，警惕出現回落風險

隨著布倫特原油突破了80美元/桶，油價進入了此輪周期的偏多區域。

扣除物價因素外，自1998年12月至2016年1月的這個完整周期中，平均油價為75美元/桶。

近期的油價上漲已經傳達了一個強力的信號，那就是原油產量將會繼續上行，但是原油消費的增速可能會出現下滑。

在接下來幾個月里預計市場的焦點將轉向原油產量激增，同時為了保證原油庫存的穩定以及油市的平衡，原油的需求增速將會出現滯緩。

在2014年至2017年油市的再平衡意味著限制產量，刺激原油需求並削減庫存。

但是在2018年到2019年，油市的再平衡則意味著與之前完全相反的行為。

目前市場已經進入了周期循環的下一個階段，高油價將會刺激生產的增長，並抑制燃料的使用。這可能也是油市下一次低迷的開始。

技術分析

1小時圖上，美油強勁的走勢意味著有進一步走強的可能。

目前油價處於上升通道內，只要沒有跌破71.15美元，油價將會續創新高，上方最直接的壓力是72美元和72.3美元，這個位置上方是72.45美元。

跌破了71.15美元，短時間油價將再次進入盤整區間。

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