IPO批文來了，又見新股縮水六成發行！監管明確IPO政策沒有新門檻，發審卻見五大新信號

IPO政策沒有新變化！發審環節卻出現了新信號！

面對「市場上創業板、中小板、主板IPO最近一年凈利潤至少要達到3000萬元、5000萬元、8000萬元，否則難以過會的傳聞」，證監會新聞發言人高莉表示，證監會嚴格按照現行法律法規規章，對主板、中小板、創業板首發企業進行審核，審核政策始終沒有變化。這也讓遲遲不敢申報的企業吃了顆定心丸。

與此同時，值得注意的是，證監會今日核發的兩家籌資總金額不超過60億元的IPO批文中，包括了寧德時代，這也就意味著此前在申報稿中擬募資131億元的寧德時代，募資額縮水在六成左右。

在從嚴監管的背景下，IPO市場的排隊、發審環節出現了不少新跡象，這五大新信號需要注意：

1、 IPO審核速度放緩。5月以來共審核了9家企業，單日審核企業數為2-4家，較此前6-9家的單日審核數大幅減少。

2、 IPO過會率上升。5月以來，證監會共審核9家IPO，7家過會，IPO過會率升到78%，4月份過會率為57.9%，1月份為33.3%。

3、 IPO新申報企業大幅縮水。2018年僅有35家企業排隊IPO通道，較去年同期的298家減少了近九成。

4、 多家新股發行募資額打折。包括葯明康德、寧德時代等，募資額都出現了大幅縮水的跡象。

5、 IPO排隊企業大規模撤回申報材料的現象有所緩解。截至5月11日，2018年終止審查企業共144家，僅比此前一周增加了4家，此前曾出現過IPO終止潮。

寧德時代募資大幅縮水

證監會晚間給出了兩家新股批文，其中就包括了市場關注已久的寧德時代。

按照此前公開的招股說明書顯示，寧德時代募資規模高達131億，但證監會公布的數據顯示，寧德時代和另外一家獲得批文的企業合計募資額度將不超過60億，這也意味著寧德時代的募資規模將大幅縮減。若按照寧德時代單只募資55億元來算，募資縮水近6成。

寧德時代作為動力電池供應商，在新能源汽車電池系統和儲能領域有著舉足輕重的影響力。受新能源出行領域持續利好影響，2017年寧德時代營業收入和凈利潤同比增長均超過30%，被市場稱之為「獨角獸」。

該公司曾創造過「24天閃電過會」的紀錄，因其打算在創業板上市，不少人估計寧德時代會成為創業板第一股。另一家獲得批文的企業為綠色動力環保集團股份有限公司，此前申報稿中擬募資5.6億。

募投資金縮水並非僅有寧德時代，此前葯明康德在募資金額上也存在腰斬情況。4月16日，葯明康德啟動IPO的方案中，其擬公開發行不超過1.04億股，預計募集資金使用額為21.3億元，對比該公司2月在證監會披露的招股書後發現，葯明康德募集資金較此前2月預披露的57.4億元募集資金縮減約63.07%，計劃投資項目也由10個調減為4個，按照23倍市盈率紅線確定發行價格。

IPO審核政策無變化

針對市場一直傳的證監會發審窗口指導，證監會新聞發言人高莉給予了明確回應。市場上曾經傳聞「創業板、中小板、主板IPO最近一年凈利潤至少要達到3000萬元、5000萬元、8000萬元，否則難以過會」。高莉指出，證監會嚴格按照現行法律法規規章，對主板、中小板、創業板首發企業進行審核，審核政策始終沒有變化。

對於有部分首發企業未能通過發審會審核，主要原因包括五方面：

一是業務經營不合規；

二是內控有效性存在缺陷；

三是會計基礎工作不規範；

四是信息披露存在瑕疵；

五是持續盈利能力存疑。

高莉強調，防範化解金融風險，是金融工作的根本任務，也是金融工作的永恆主題。從源頭上提高上市公司質量，嚴把市場准入關，防止病從口入，是發行監管工作的題中應有之義。2016年以來，證監會落實依法全面從嚴監管的工作要求，在發行審核過程中嚴格把關，嚴厲打擊欺詐發行和帶病申報，不斷從公司治理、規範運行、信息披露、財務狀況、持續盈利能力、募集資金使用等多個維度對首發企業進行從嚴要求。

高莉表示，證監會將繼續堅持依法全面從嚴監管，根據現行法律法規規章要求，有序推進首發審核工作，嚴把資本市場入門關，從源頭上保證上市公司質量。

在實際審核環節，剛剛過會的兩家企業也打破了市場上所謂的窗口指導紅線。在主板上市的金華春光橡塑科技股份有限公司5月15日順利過會，該公司最近1年實現扣非後凈利潤僅0.77億元，小於8000萬元，但順利過會；在同一天過會的青島海容商用冷鏈股份有限公司，也打算在主板上市，報告期初扣非後凈利潤僅1500萬元，且股東人數超過200人，也拿到了發審過會批准。

IPO審核速度放緩

較1、2月份單日審核6-9家的節奏，5月以來，發審審核日2-4家的審核節奏明顯放緩。截至5月18日，5月份以來僅有9家企業上會，審核速度放慢不少。

從單月來看，1月上會企業數為45家，2月12家，3月10家，4月19家，5月9家（截至5月18日），這和IPO堰塞湖持續下行有關係。截至2018年5月10日，證監會受理首發企業315家，其中，已過會29家，未過會286家。未過會企業中正常待審企業279家，中止審查企業7家。

較之此前繁重的審核任務，當前每周審核一次，一次2-4家讓不少發審委委員輕鬆不少。

IPO過會率回升

更為重要的是，IPO過會率回升跡象明顯。

據券商中國記者統計，5月以來，證監會共審核9家IPO，7家過會，IPO過會率升到78%。從單月統計來看，4月份過會率為57.9%，1月份僅有33.3%。2018年至今首發上會企業99家，其中47家企業成功過會，過會率47.47%

由於大部分盈利能力弱、有問題的企業都撤回IPO申請材料，在IPO排隊通道留下來的多數為質地較佳的擬上市企業，過會率提高十分正常，預計以後IPO過會率將保持較高的通過率。

IPO新申報企業縮量近九成

今年以來，IPO新申報企業數持續走低，截至18日，2018年僅有35家企業排隊IPO通道，較去年同期的298家減少了近九成，這是一個明顯的信號，隨著監管從嚴和前期發審否決率的提高，企業更為謹慎的提交申報材料，中介機構也在評估企業過會的可能性和監管意圖，IPO通道新申報企業明顯縮量。

從單月來看，1月份新申報企業數為2家，2月為1家，3月為11家，4月為7家，5月為11家（截至5月18日）。

此趨勢還將持續，這也就意味著困擾了資本市場多年的IPO堰塞湖將不復存在。

IPO終止審核數放緩

單日38家企業終止審查撤回材料的情況正在消失。

截至5月11日，證監會按周公布首發申報企業中，2018年終止審查企業共144家，其中上交所55家，深交所89家（中小板25家，創業板64家）。這一數據，只比此前一周增加了4家，一個月來也只有16家企業撤回申請材料。

而在3月30日曾有38家IPO排隊企業終止審查，創下了歷史紀錄。隨著IPO不達標企業的出盡，大規模撤材料終止審查的情形也將不復存在。

按照證監會發審安排，下周將有5家企業上會，包括了浙江泰坦股份有限公司、上海匯得科技股份有限公司、鄭州銀行股份有限公司、中創物流股份有限公司和福建省閩華電源股份有限公司。

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