30億「互聯網＋旅遊」ABS獲批！攜程金融發力旅遊生態

近日，華泰-攜程金融拿去花第一期資產支持專項計劃1-10號（以下簡稱攜程拿去花專項計劃）獲深交所評審通過。

攜程拿去花專項計劃是全國首單「互聯網+旅遊」行業資產證券化產品，該產品的推出是深交所支持新經濟企業、服務實體經濟發展、助力「互聯網+旅遊」消費升級的重要金融創新，也是積極響應《國務院辦公廳關於進一步促進旅遊投資和消費的若干意見》的重要舉措。

攜程拿去花專項計劃由華泰證券（上海）資產管理有限公司擔任計劃管理人，採用儲架發行模式，總額度30億元，總發行期數不超過10期。

專項計劃以消費者在攜程旅行網及去哪兒網平台使用「拿去花」產品進行旅遊消費分期時所形成的保理合同債權作為基礎資產，首期發行規模5億元，期限為2年（第1年為循環期，第2年為攤還期）。該產品不依賴於主體信用，憑藉基礎資產質量及結構化分層，使優先順序資產支持證券獲得了AAA評級。

儲架發行模式指的是一次審批、多次發行。能獲得儲架發行，表明了深交所在金融政策方面對旅遊行業領先企業的肯定與支持。據悉，本次融資將用於攜程金融的「拿去花」產品。

攜程金融CEO馮雁表示，「中國是世界上增速最快的在線旅行市場之一，拿去花產品以用戶為核心，從旅行場景出發，打造『旅行+消費』的產業鏈條，此舉會進一步降低用戶的出遊門檻，很大程度上幫助用戶升級旅行服務和感受。」

馮雁還透露，「未來，攜程將通過ABS渠道，向市場輸出更多優質的消費金融資產，為更多用戶提供更好的出行消費服務和體驗，在『旅遊+消費』產業鏈上深耕細作，砥礪前行。」

業內人士認為，發行首單ABS的背後，也體現了攜程等海外上市企業對中國資本市場的看好與擁抱。

項目重要意義

黨的十九大報告指出，完善促進消費的體制機制，增強消費對經濟發展的基礎性作用。攜程拿去花專項計劃盤活了存量資產，支持企業通過消費金融降低用戶出遊門檻，有助於進一步提升「互聯網+旅遊」的消費體驗，激發旅遊消費活力，促進居民消費升級。攜程拿去花專項計劃是深交所繼「歡樂谷ABS」、「廣州長隆ABS」和「雲南巴拉格宗ABS」後在旅遊行業的又一固定收益產品創新，在服務新經濟企業助力居民旅遊消費升級的同時，也為優質旅遊企業運用證券化產品進行融資提供了有益借鑒。

下一步，深交所將繼續深入學習貫徹黨的十九大精神，認真落實黨中央國務院各項方針政策，按照中國證監會的統一部署，穩步推進固定收益產品創新，積極運用各類創新型融資工具支持新經濟企業發展，推動旅遊消費領域健康發展，多渠道服務居民消費升級。

攜程進軍企業金融

用數據賦能旅遊生態

攜程創立於1999年，目前有超過6000位工程師，用戶每天產生的數據高達50TB，覆蓋億級消費者和百萬級酒店商戶。

坐在數據的金礦上，攜程打算用數據說服傳統金融機構，接受一種全新的服務場景。

攜程去年10月成立產業金融部門，將首批客戶鎖定在連鎖酒店行業中的中小微企業，提供額度從30萬到1000萬，基於期限和信用水平的智能化定價金融服務。

憑藉多年積累下的數據和運營經驗，攜程相信金融科技能解決旅遊生態內中小微企業融資難、融資貴的問題。

《陸家嘴》聯繫到攜程金融產業金融負責人沈自源，請他向詳細介紹了攜程產業金融的技術創新和風控邏輯

服務酒店住宿生態

最近兩年，國內酒店整體間夜量大幅提升，酒店住宿行業的投資併購再次活躍。

根據攜程聯合眾薈信息發布的《2017大住宿數據白皮書》，從2016年7月到2017年6月，酒店住宿在線需求增長率高達28.8%，全國酒店房間共計增長率8.2%，新增房間數量超過140萬。

伴隨著消費升級和大眾旅遊時代到來，旅遊的核心競爭力開始由景點競爭轉向目的地綜合實力競爭。酒店業也面臨著供給側升級改革的壓力。

行業調整的動力，催生出大量、差異化的金融需求：比如，某家品牌連鎖酒店加盟店，原先的業務運營上了正軌，可能想要在同城另一個地段投資開設分店；某家酒店想要翻新裝修，經營特色主題；某家旅館需要墊付長期租金，改造後對外出租盈利……像這樣的業務，在幾年前，傳統金融機構可能並不會涉足；但是近幾年隨著金融科技的發展，有越來越多的金融機構，開始重視服務中小企業。

經歷過多輪行業起伏，攜程對酒店的成本結構，盈利的周期變化都已積累下海量數據；對未來的市場走勢、價格區間，也有獨立判斷。基於這些數據和模型支持，攜程對於一家新開酒店可能出現的現金流、還款能力，也有了更好的把握。攜程想做的就是用這些數據連接金融機構和旅遊生態內的中小微企業。

「我們有模型可以分析某個城市、某個位置、某個星級的酒店，未來可能的客流。事實上，每個城市、每個商圈的酒店預訂情況，城市整體的發展軌跡、競爭環境都蘊藏著非常有價值的信息。比如，從脫敏的大數據中，通過分析關鍵詞，我們了解用戶對酒店的偏好、對地區的偏好、對居住時間的偏好等等。這類信息也有助於預測酒店未來的經營收入情況。」沈自源分析，「目前，我國酒店連鎖化率不到30%，而美國連鎖化率已經達到70%。加盟模式較直營模式經營性風險小，也更能支撐品牌規模擴張，是酒店集團做大後的必然選擇。如果把每一家加盟酒店看成是獨立的中小企業，這個市場的機會是巨大的。」

數據、場景與風控

金融創新中，風險管理是一個繞不過的話題。傳統金融風控最為關心三個問題：是否存在欺詐；第一還款來源是什麼；以及出問題後，有沒有第二備選的抵質押方案。

針對上述三方面，沈自源從不同角度給出了攜程產業金融的解決方案。

在反欺詐方面，雖然攜程的服務向所有客戶開放，但由於攜程網在產業中的位置，並不會對客戶一無所知。「比如說客戶之前是否經營過酒店，經營成功還是失敗——這類信息，我們的資料庫里都可以查到。我們在產業鏈中還有其他合作夥伴，也能對客戶背景做一個交叉驗證。有必要的時候，我們還能用線下線上合作的方式加強風控。攜程在各地都有分支結構和業務人員，一方面他們可以直接觸達客戶，另一方面也方便配合做進一步風控。」

當酒店完成融資，投入運營後，必然會選擇在攜程的平台上提供服務。攜程對於酒店的運營情況，也就能有同步的細緻把握。沈自源表示，酒店既不像房地產那樣，需要大量資本投入，直接有重資產可以抵押；又不像零售服務行業，完全輕資產。酒店屬於輕資產與重資產之間，非常重運營，不同的運營策略會帶來差異巨大的結果。

2017年10月，攜程發布「攜程生意通」平台，該平台向所有酒店合作夥伴開放。

「攜程生意通」依託大數據技術，可以為酒店量身定製商戶畫像、商圈競爭力分析報告，多維度地展現酒店經營概況、客源分布、用戶特徵、競爭優勢等數據。同時，還可以藉助數據的力量幫助酒店打造差異化產品和服務，促進運營效率提升，開展更為智能化的經營和推廣。

沈自源表示：「對於我們來說，相當一部分的酒店運營在數據層面上是一種大概率已知的狀態。同時我們的數據能力，還可以不斷地分析最新的市場信息，制定策略，及時跟蹤消費者需求反饋，讓酒店保持最優的經營策略。那就算最壞的情況發生，畢竟酒店的實體還在那裡，也對終極風險的管理有一定幫助。」

未來的新角色

「做強做大金融服務」是攜程一直以來的發展戰略；攜程2015年成立小額貸款公司，提供供應鏈貸款；2017年參與設立尚誠消費金融公司，布局個人消費金融。

新開發的產業金融業務，沈自源定義自己扮演著金融科技服務角色。「我們的資金端，主要來自持牌金融機構。我們幫助收集客戶材料、提供評估模型，最後的材料審批、授信，甚至到現場審核，都會由金融機構執行。具體定價方面，我們也會根據不同的場景，不同的客戶情況，綜合考慮風險補償等因素的定價，協調好金融機構和資金需求方。」

2017年攜程網凈營收為人民幣258億元，其中來自交通票務的營收為人民幣122億元，來自酒店預訂業務的營收為人民幣95億元，兩者相加佔據收入的大頭。

在旅遊生態產業鏈上，票務代理、旅行社、度假村、交通服務等各方都有著潛在金融需求。未來，我們也許可以看到旅遊行業的數據發揮出更大價值，拓展出更多的金融創新。

來源：陸家嘴雜誌 作者 倪榮頁

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