財金讀報告：聯想怎麼了？

編者按：

從商業分析角度來說，聯想錯過了從智能手機開始的所有風口，在可預見的將來，也不大可能進一步轉型。讓人不禁想問，聯想怎麼了？

本文亦將發表於香港《明報》。

今天是2018年5月19號

這是《財金讀報告》的第9篇文章

最近在港上市的聯想集團新聞不斷。首先是在5月4日，聯想集團被剔除出恒生指數成分股。自從2013年3月被納入恒生指數成份股以來，聯想集團股價已經下跌了56%，而恒生指數在這期間上漲了接近50%。單計算5月4日恆指公司進行指數檢討的1年內計（2017.5.4 – 2018.5.4），聯想集團股價下跌了24%，而恒生指數在這期間上漲了21%。換句話說，差距是越來越大了。

和股價下跌相比較，另一則新聞對聯繫的打擊更大。上個周末國內網站上突然翻出了一則舊聞，事關2年前在國際3GPP標準化組織對全球5G標準進行投票時，聯想在部分標準的投票中，選擇了高通提出的標準，而不是華為提出的標準。在中美貿易戰的敏感時刻，這箇舊聞的翻出在國內引起了軒然大波，一時間「聯想為什麼不給華為投票？」「因為聯想站隊高通，最終導致華為以微弱差距輸了！」「中美為5G打得頭破血流，聯想卻投靠了美帝？！」等文章網上迅速傳播。即使聯想老帥柳傳志親自出來說明，華為也在微博上進行澄清，事情仍在不斷發酵中。

技術標準的選取比較複雜，不是今天的短文能夠說清楚的。5G的標準不是一個，而是一組，聯想基於商業考慮和對投票形式的判讀，分別選擇了高通佔優的一部分標準和華為佔優的一部分標準，本身無可厚非。聯想包括摩托羅拉的這兩票也未必能對最終結果起到決定性作用，但更應該思索的問題是，聯想還能是5G市場的玩家嗎？

2001年楊元慶接手柳傳志執掌聯想集團以來，聯想在短暫的成為全球PC市場老大之後迅速衰退，幾乎錯過了從智能手機開始的所有風口，無論是智能手機還是移動互聯網、大數據、人工智慧，似乎都和聯想無緣。目前聯想手上最值錢的專利技術，恐怕還是來源於從谷歌手上買來的摩托羅拉。現在與其說聯想是一個科技股，還不如說它是一個傳統的製造業公司。

國內對聯想和華為的發展路線爭論了20多年。聯想的「貿-工-技」戰略側重於營銷推廣和渠道，以運營驅動為主，前期公司的運營風險小。而華為的「技-工-貿」路線則強調技術先行，但如果前期技術路線選擇錯誤，則很容易耗盡公司資本，過早破產。

我們不能要求聯想在公司初期就激進地選擇華為路線，進行技術大開發。但是在聯想坐穩了全球PC屆老大的時刻，應該趁著公司資源豐富，提早帶領公司轉型，深入技術發展。

筆者認為在可預見的將來，聯想也不大可能進一步轉型。聯想已經被自身的貿易基因深深束縛了。

財金編輯部

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