流量免費化，為通信行業發展注入新動力
投資要點
三大運營商競相推出不限流量套餐，移動流量暴增。2017 Q1，中國聯通在4G網路利用率只有15%的條件下，推出了不限流量套餐。該政策吸引用戶的效果「立竿見影」，電信和移動被動跟進。2018 Q1在國務院要求繼續「提速降費」的背景下，中國移動加入不限流量套餐的「戰爭」。
不限流量套餐導致消費者移動流量猛增。聯通2018 Q1的DOU（人均每月移動流量消費）是4.3GB，達到2017 Q1的3.6倍；移動2018 Q1的DOU為1.9GB，達到2017 Q1的2.3倍。不限流量套餐導致移動流量暴增的同時，也帶動消費者行為的改變，進入到移動視頻時代，成為不可逆的趨勢。
網路擁堵倒逼運營商擴容，5G或成擴容救星。按照行業慣例，網路利用率達到60%需要著手擴容，達到70%之後就必須擴容，否則出現網路擁塞的可能性大大增加。聯通在推出不限流量套餐之後，網路利用率迅猛提升，從2017年初的15%提升到2017年底的57%，因此聯通2018年資本開支同比增長19%。根據測算，假設聯通2018年底用戶DOU為5.5GB，用戶數增長到2.84億，則需要擴容39%。同樣，假設移動2018年底用戶DOU為3.4GB，用戶數增長到9.26億，則需要擴容49%。
目前市場對於5G的核心擔憂是：5G資本開支如此之大，運營商建設意願不高。而我們則認為，5G的單位流量生產成本只有4G的十分之一，在流量洪水泛濫，運營商網路擴容壓力較大的情況下，運營商會在技術成熟之後迫不及待的進行5G建設，尤其是在流量密集區域。
網路結構變化迎接「流量洪水」，邊緣雲興起。市場對於雲計算的認知，往往與「偏遠地區」或「超大型IDC」相關聯。但是，遠離用戶需求區域的超大型雲計算中心，給通信傳輸網路帶來了難題。為了減緩流量暴增對骨幹傳輸網的壓力，貼近用戶、保證高速用戶交互的邊緣雲興起。根據規劃，中國聯通2018年將在15個省市正式啟動Edge-Cloud大規模試點；到2020年建設70-80個核心節點、600-700個地市節點、6000-7000個邊緣節點（截止2017年底中國聯通現有超大型核心節點12個，地市節點335個）。邊緣雲的興起，將明顯驅動核心城市IDC提供商的成長。
投資策略與評級。不限流量套餐導致消費者移動流量暴增，逼迫運營商被動網路擴容，而5G技術成熟之後，將是運營商低成本網路擴容的有力手段。為了應對移動流量暴增、移動視頻時代的到來，網路結構也會發生變化，邊緣雲興起。
具體推薦思路如下：
1、推薦中國聯通。中國聯通率先推出不限流量套餐，消費者對此認知非常顯著，中國聯通也因此在4G用戶拓展上獲益匪淺。相對於競爭對手，中國聯通用戶數和ARPU都有向好的趨勢。
2、推薦光迅科技、中際旭創、新易盛、烽火通信。流量爆發將從兩方面促進「流量節點」光模塊的需求：①電信傳輸領域。5G技術成熟之前，運營商需及時對4G進行擴容；而5G成熟之後，會迫不及待的推進5G建設。5G基站更為密集，基站數量相比4G大為提升，對光模塊需求數量提升，同時5G單基站的承載流量更大，需要性能更高的光模塊，詳細測算可見深度報告《通信設備行業深度研究報告：通信之「光」，承載5G》。②數據中心領域。數據流量的迅猛增長必定帶動數據存儲與計算的快速增長，相比於美國，中國IDC還具備巨大的成長空間。當前市場對於IDC光模塊需求，主要關注美國市場的需求，我們預計2018年之後，中國市場需求將逐步成為重要的增長力量。
3、推薦光環新網，關注科華恆盛、網宿科技。數據流量的迅猛增長必定帶動數據存儲與計算的快速增長，而IDC是承載數據存儲與計算的主要場所。目前中國存量IDC數量遠低於美國，估計只有1/20左右，中國市場具備巨大的成長空間。同時，在傳輸網路壓力日益增大的背景下，邊緣雲興起，對核心城市IDC機房的需求長期利好。
4、推薦億聯網路。我們認為，5G將是視頻的時代。2017年下半年至2018上半年，三大運營商相繼推出不限流量套餐，消費者移動視頻消費習慣正在養成。相對於語音，視頻是更有效的溝通方式。視頻分為固定視頻和移動視頻，但是兩者並不是獨立的，而是相互促進的。尤其是移動視頻將促進固定視頻的普及。億聯網路VCS視頻系統不但包含固定的「硬終端」，還包含移動的「軟終端」，將明顯受益於國內移動視頻時代的到來。
風險提示：運營商可能把盈利壓力傳導給設備商供應鏈，導致相關公司毛利率下滑；運營商可能修改不限流量套餐政策，導致移動流量進入低速增長階段。
1、移動流量免費化趨勢正在形成
1.1、移動用戶流量不止翻倍增長
2017上半年以來，國內通信行業在發生一個重要的變化：移動用戶流量消費猛增。以中國聯通為例，2017年Q1人均月度流量消費（DOU）是1.2GB，是2016年Q1 的3.5倍；2018年Q1的DOU是4.3GB，達到2017年Q1的3.6倍。
在中國聯通的帶動下，中國移動和中國電信的用戶DOU也出現迅猛增長。而且基本都是在2017年上半年開始「起飛」，起飛之前的DOU約為500MB。
尤其是2018年Q1，「體量巨大」的中國移動用戶DOU增長變得「陡峭」起來。中國移動用戶2018年Q1的DOU為1.9GB，是2017年Q1的2.3倍。
從消費特徵上分析，基本可以將國內移動用戶流量消費分為三個階段：
1、2012年Q1國內移動用戶基本進入移動互聯網時代，但是當時的DOU只有30MB，只能用於網頁瀏覽等文字性的閱讀。
2、一直到2016年Q2消費者DOU才達到500MB，基本可以支持消費者「任性的」瀏覽圖片信息了。
3、2017年Q2中國聯通用戶DOU率先達到2GB，基本上可以支持用戶「適當的」觀看短視頻了。但是仍舊難以支撐高清長視頻的觀看。
1.2、聯通先行推出不限流量套餐，攪動一池春水
2017年Q1，中國聯通在4G網路利用率只有15%的條件下，推出了不限流量套餐。
此舉帶來了兩個直接影響：
1、移動用戶DOU迅猛增長。如前文所述，中國聯通2017年Q1和2018年Q1的DOU均達到前一年的3.5倍；
2、4G用戶增長迅猛。2017年中國聯通4G用戶凈增 7033萬戶，年底達到1.75億戶。
在此兩個動力的驅動下，2017年底聯通的網路利用率達到57%，達到必須擴容的臨界點。
聯通通過不限流量套餐吸引用戶的效果「立竿見影」，在國內移動用戶存量競爭的背景下，電信和移動逐步試探性跟進。
1.3、政策力挺，不限流量套餐有效「提速降費」
進入2018年Q1，在國務院要求繼續「提速降費」的要求下，中國移動大力度加入不限流量套餐的「戰爭」。
最直接的效果就是，中國移動用戶DOU在2018年Q1增幅明顯，達到1.9GB，是2017年Q1的2.3倍。
2、網路擴容，將成運營商頭等大事
2.1、流量免費化核心特徵之一：視頻消費習慣養成，不可逆
視頻消費主要包括三種形式：長視頻、直播、短視頻、視頻通話。由於長視頻、直播更多是在PC端或者WIFI環境下的移動端觀看，本質上都屬於固網。而短視頻和視頻通話具有較強的社交性，需要即時分享或者即時連接，對移動網路的依賴程度較高。因此，短視頻的崛起，即表明移動視頻的崛起。
根據QuestMobile發布了《2018 中國移動互聯網春季報告》，移動互聯網各細分行業總使用時長增長最快是短視頻，是2017年一季度的6.2倍。
2.2、流量免費化核心特徵之二：視頻消費帶來流量洪水，不可控
視頻消費一旦形成，會導致流量消費不可控。語音通話的帶寬要求是64k bps，而且消費者每天的通話時間有限，一般不會超過2小時。
但是到了視頻時代就不一樣了。首先，視頻清晰度不同所需要的網路帶寬也不同，標清視頻所需帶寬為512k bps，而高清視頻所需帶寬為4M bps以上；其次，消費者每天的上網時間可以很長，我國移動用戶平均上網時間長達3.6小時/天。
運營商推出不限流量套餐，大幅釋放了年輕用戶甚至老年用戶的「流量饑渴」。即便各家運營商均有設置「降速閾值」，但降速後仍不影響觀看標清視頻，導致運營商對於消費者月度流量消費無法有效控制，部分高流量用戶月度消費可能達到數十GB，給運營商網路帶來「流量洪水」。
2.3、中國聯通網路利用率大幅提升，擴容迫在眉睫
如前文所述，中國聯通在推出不限流量套餐之後，網路利用率迅猛提升，從2017年初的15%提升到2017年底的57%。
按照電信網路的建設節奏，網路利用率達到60%需要著手擴容，達到70%之後就必須擴容，否則出現網路擁塞的可能性大大增加。
因此，中國聯通在2017年業績發布會上公布了2018年資本開支計劃：2018年資本開支500億元，同比增長19%，支出結構與2017年基本一致。
近年來鐵塔共建共享程度的提升，為運營商節省了大筆鐵塔基建方面的資本支出。因此我們判斷，中國聯通2018年在通信設備商的實際支出增長要高於19%。
2.4、電信、移動被動跟進，大幅擴容為期不遠
根據我們的測算，假設2018年底用戶DOU為5.5GB，用戶數增長到2.84億，中國聯通要實現網路利用率不高於70%，需要擴容39%。
同樣，假設中國移動2018年底用戶DOU為3.4GB，用戶數增長到9.26億，要實現網路利用率不高於70%，需要擴容49%。
2017年底，中國移動4G基站數量是187萬座。假設2018年的網路擴容50%採用新建基站的方式，則需要新建基站46萬座（2017年新建4G基站為36萬座）。
2.5、5G是個救星，助力運營商低成本擴容
目前市場對於5G的核心擔憂是：5G資本開支如此之大，運營商建設意願不高。
而我們則認為，因為5G的單位流量生產成本只有4G的十分之一（5G的流量密度是4G的十倍，而5G成熟期的基站價格預計與4G相當），在流量洪水泛濫，運營商網路擴容壓力較大的情況下，運營商會迫不及待的進行5G建設，尤其是在流量密集區域。
從通信原來上講，5G在傳輸帶寬提升上主要得益於兩個因素：頻譜效率提升和頻帶更寬。根據香農定理：
其中，C表示傳輸帶寬（Mbps），B表示頻帶寬度（MHz），S/N表示信噪比（可通過頻譜效率提升）。
頻帶寬度方面，5G頻帶有望是4G的數倍。這是因為，4G頻率均在3GHZ以下，而3GHZ以下的空閑頻譜資源是極為有限的，如中國聯通僅獲得40MHZ的FD-LTE頻帶、10MHZ的TD-LTE頻帶。而5G頻率主要在3GHZ以上，頻率資源豐富，預計中國聯通在3GHZ-4GHZ之間能獲得100MHZ的頻譜，在6GHZ以上可能獲得更多的頻譜分配。
頻譜效率提升方面，除了頻譜共享技術和載波聚合技術，市場極為期待的大規模陣列天線技術，集合MIMO多天線技術和波束成像技術，有望大幅提升頻譜使用效率。基本的原理是：在基站端布置數百根天線，對幾十個目標接收機調製各自的波束，在同一頻率資源上同時傳輸幾十條信號，從而有效利用頻帶資源。
3、邊緣雲，流量洪水的「蓄洪區」
3.1、中國聯通發布邊緣雲戰略
據《通信產業報》，在2018年世界移動大會（MWC）期間，中國聯通聯合中興通訊、英特爾聯合發布了《中國聯通Edge-Cloud平台架構及產業生態白皮書》。中國聯通2018年將在15個省市正式啟動Edge-Cloud大規模試點；2019年做到Edge -Cloud面向5G平滑演進；到2020年，計劃能達到真正的邊緣DC雲化資源池的構建，以及多網元共平台的實現。
根據中國聯通在天津京津大學城建成的Edge-Cloud測試床，對提升網路速率和降低時延效果明顯：與傳統CDN方式對比，平均時延降低50%，下載速率提升43%。
具體建設數量上，據C114報道，中國聯通規划到2020年建設70-80個核心節點、600-700個地市節點、6000-7000個邊緣節點（截止2017年底中國聯通現有超大型核心節點12個，地市節點335個）。
數以萬計的邊緣機房是運營商相對於OTT的絕佳優勢資源，邊緣雲部署的位置隨著業務需求驅動，會下沉到更接近用戶的位置。
3.2、邊緣雲和中心雲是「孿生兄弟」，都是雲計算
對於邊緣雲，市場認知較為陌生，甚至認為邊緣雲與雲計算髮展背道而馳。我們認為，邊緣雲是在傳輸網路壓力日益增大的背景下，為節省網路資源而產生的有別於中心化雲計算模式的邊緣化雲計算模式。所以，邊緣雲仍舊是雲計算，是傳統的中心化雲計算的「孿生兄弟」。
相對於本地自建IDC，雲計算是一種商業模式的變革。而邊緣雲相對於中心雲，只是部署位置的差異。這就像買菜，本地自建IDC類似於自己種菜，雲計算類似於買菜，而中心雲就像大型超市買菜，而邊緣雲就像便利店買菜。
3.3、邊緣雲，更突顯核心城市IDC的稀缺性
市場對於雲計算的認知，往往與「偏遠地區」「超大型IDC」相關聯。的確，雲計算相對於企業自建IDC，改變了商業模式，使企業能夠按需取用，節省資本開支；對於雲計算廠商，為了降低成本、體現規模效益，選擇在電力、土地富足的偏遠地區建設超大型IDC是合理的選擇。
但是，遠離用戶需求區域的超大型數據中心，給通信傳輸網路帶來了難題。如果說雲計算產生之初，網路數據流量的增速相對平緩的話，5G與高清視頻時代網路數據的增長則可以用「爆發」來形容。
目前IDC行業的出租率情況是：北上廣深等距離用戶近的區域是60%甚至80%以上，而相對偏遠地區是50%以下，甚至偏遠地區是20%以下。核心原因是：相對偏遠地區的寬頻資源短缺，非國家骨幹節點城市，網路時延長。
邊緣雲的崛起，對核心城市IDC機房的需求長期利好。熱點資源一定要貼近用戶，才能保證高速的用戶交互。
4、投資策略及評級
4.1、差異化競爭帶來用戶加速增長，推薦中國聯通
在三大運營商，中國聯通率先推出不限流量套餐，消費者對此認知非常顯著。中國聯通也因此在4G用戶拓展上獲益匪淺。
2016年 Q4，中國聯通4G用戶數僅為1.05億，2018年Q1底已達1.94億。目前中國聯通的4G新增用戶上，持續超越中國電信，並相當接近中國移動。
作為相對後進的廠商，中國聯通依靠較低網路利用率的優勢，利用不限流量套餐搶奪4G高流量消費用戶，戰略意義顯著。
投資者對不限流量套餐拉低消費者ARPU頗為擔心。事實上，不限流量套餐大幅降低了單位流量資費，但是消費者月度ARPU卻比較堅挺。以中國聯通已經推出的不限流量套餐為例，入門費用均為99元，遠高於目前中國聯通人均ARPU。因此，隨著中國聯通不限流量套餐用戶佔比的提升，人均ARPU有望繼續提升。
對於電信運營商來說，用戶數和ARPU是生命線，中國聯通（600050）在這2個指標上都有向好的趨勢，是相對由於中國移動和中國電信的投資標的。
4.2、「流量節點」光模塊，推薦光迅科技、中際旭創、新易盛、烽火通信
流量爆發將從兩方面促進「流量節點」光模塊的需求：
1、電信傳輸領域。2018下半年5G技術成熟之前，運營商將被動採用5G技術進行網路擴容，而2019年5G技術成熟之後，運營商將積極推動5G建設。5G基站更為密集，基站數量相比4G大為提升，對光模塊需求數量提升，同時5G單基站的承載流量更大，需要性能更高的光模塊，詳細測算可見深度報告《通信設備行業深度研究報告：通信之「光」，承載5G》。
有投資者擔心運營商在5G基站接入環節大規模採用波分復用技術（WDM）會降低對光模塊的使用。
其實這是對波分復用技術的誤解。波分復用技術的目的是減少光纖線路的鋪設，而不會減少對光模塊的使用。恰恰相反，波分復用技術會提升對光模塊的需求。因為光纖直連的情況下，一根光纖只傳輸一根光波，使用灰光模塊即可；而波分復用情況下，一根光纖需要傳輸數十個光波，每個光波都需要一個光模塊，為了避免光波之間的串擾，需要使用彩光模塊，性能要求大大提升。
2、數據中心領域。數據流量的迅猛增長必定帶動數據存儲與計算的快速增長，而IDC是承載數據存儲與計算的主要場所。目前中國存量IDC數量遠低於美國，估計只有1/20左右，這說明中國的信息化深度和互聯網開放還有很大的提升空間。隨著中國信息化的進一步發展、開放程度的進一步提升，以及龐大的人口基數，我們相信中國的IDC數量將不亞於美國水平。
當前市場對於IDC光模塊需求，主要關注美國市場的需求，而中國市場的需求關注較少。我們預計2018年之後，中國市場需求將逐步成為重要的增長力量。
國內A股三大光模塊公司：中際旭創（300308）、光迅科技（002281）、新易盛（300502），均有布局電信級光模塊和IDC光模塊，將明顯受益於數據流量迅猛增長對光模塊需求的帶動。
而烽火通信（600498）作為傳輸網和接入網光系統設備供應商，亦會受益。
4.3、IDC與CDN，推薦光環新網，關注科華恆盛、網宿科技
如前文所述，數據流量的迅猛增長必定帶動數據存儲與計算的快速增長，而IDC是承載數據存儲與計算的主要場所。目前中國存量IDC數量遠低於美國，估計只有1/20左右，中國市場具備巨大的成長空間。
同時，我們認為，核心城市IDC比偏遠地區IDC具備更大的增長空間。核心依據是在傳輸網路壓力日益增大的背景下，為節省網路資源而興起的邊緣雲需求。熱點資源一定要貼近用戶，才能保證高速的用戶交互。邊緣雲的崛起，對核心城市IDC機房的需求長期利好。
A股第三方IDC提供商光環新網（300383）和科華恆盛（002335），不但其自建IDC主要分布在北京、上海、廣州等核心城市，而且2家公司均擁有經驗豐富的IDC運維團隊。目前處於IDC規模的釋放期，未來隨著出租率水平的提升，盈利提升空間較大。
4.4、視頻時代受益者，推薦億聯網路
相對於語音，視頻是更有效的溝通方式。視頻分為固定視頻和移動視頻，但是兩者並不是獨立的，而是相互促進的。尤其是移動視頻將促進固定視頻的普及。
我們認為，5G將是視頻的時代。2G是語音時代，3G是文字移動互聯網時代，4G是視頻移動互聯網時代，但是由於網路容量、流量資費，消費者並不能充分享受視頻時代。2017年下半年至2018上半年，三大運營商相繼推出不限流量套餐，消費者移動視頻消費習慣正在養成。而5G的流量生產成本是4G的十分之一，將推動消費者進入真正的移動視頻時代。
億聯網路（300628）當前業務主力是IP電話終端，VCS視頻系統收入佔比6%，但是呈現80%的速度增長，遠高於IP電話30%的增長速度，是未來核心增長力量。億聯網路VCS視頻系統不但包含固定的「硬終端」，還包含移動的「軟終端」，將明顯受益於國內移動視頻時代的到來。
5、風險提示
1、不限流量套餐導致移動流量大爆發，倒逼運營商網路擴容，但是運營商自身盈利能力提升有限，所以運營商可能把盈利壓力傳導給設備商供應鏈，導致相關公司毛利率下滑。
2、運營商有可能修改不限流量套餐政策或者提高入門費用，導致移動流量增長進入低速增長階段，不過這種可能性比較小。
註：文中報告依據興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告：《【興證通信】通信行業深度報告：流量免費化，為通信行業發展注入新動力》
對外發布時間：2018年5月19日
報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）
本報告分析師 ：
使用本研究報告的風險提示及法律聲明
興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批准，已具備證券投資諮詢業務資格。
本報告僅供興業證券股份有限公司（以下簡稱「本公司」）的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，並應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面諮詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。
本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司並不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。
本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日後的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。
除非另行說明，本報告中所引用的關於業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日後回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基於相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。
本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。
本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式製作任何形式的拷貝、複印件或複製品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。
在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸 並進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益衝突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。
投資評級說明
報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日後的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅，A股市場以上證綜指或深圳成指為基準。
行業評級：推薦-相對表現優於同期相關證券市場代表性指數；中性-相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；迴避-相對表現弱於同期相關證券市場代表性指數。
股票評級：買入-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大於15%；審慎增持-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%～15%之間；中性-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～5%之間；減持-相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小於-5%；無評級-由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。
免責聲明
市場有風險，投資需謹慎。本平台所載內容和意見僅供參考，不構成對任何人的投資建議（專家、嘉賓或其他興業證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構之觀點），亦不構成任何保證，接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主做出投資決策並自行承擔風險。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，本平台內容僅供興業證券股份有限公司客戶中的專業投資者使用，若您並非專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險，請勿訂閱或轉載本平台中的信息，本資料難以設置訪問許可權，若給您造成不便，還請見諒。在任何情況下，作者及作者所在團隊、興業證券股份有限公司不對任何人因使用本平台中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
本平台旨在溝通研究信息，交流研究經驗，不是興業證券股份有限公司研究報告的發布平台，所發布觀點不代表興業證券股份有限公司觀點。任何完整的研究觀點應以興業證券股份有限公司正式發布的報告為準。本平台所載內容僅反映作者於發出完整報告當日或發布本平台內容當日的判斷，可隨時更改且不予通告。
本平台所載內容不構成對具體證券在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷或投資建議，不能夠等同於指導具體投資的操作性意見。
【興業證券通信團隊】
王勝，通信行業首席分析師
SAC:S0190517120001，中山大學金融學碩士；華中科技大學光電子學士。曾在華泰證券資產管理部從事買方研究3年，在國泰君安證券研究所從事賣方研究3年。2017年5月加入興業證券經濟與金融研究院至今。
邢軍亮，通信行業分析師
SAC:S0190517070006，復旦大學材料物理學士、中科院微電子碩士、博士。2015年加入興業證券經濟與金融研究院，服務於中小盤團隊（TMT方向），2017年8月加入通信團隊至今，重點研究傳輸網、射頻器件、物聯網、IDC與雲計算、專網等細分領域。
鄒傑，通信行業分析師
SAC:S0190518050001，上海交通大學核物理學學士、碩士、博士。曾在德邦證券自營部從事買方研究1年。2017年8月加入興業證券經濟與金融研究院通信團隊至今。重點研究光纖光纜、光模塊、北斗導航等細分領域。
地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈15樓
TAG:興證通信 |