中電控股：穩定的盈利前景，首次覆蓋「收集」評級，目標價86.00港元

機構：國泰君安

評級：收集

目標價：86港元

中電控股（「CLP」或「公司」）的主要香港業務穩健，盈利預測穩定。公司於2008年至2017年的香港盈利按1.8%的年複合增長率增長。公司香港盈利的穩定性是由於其15年的長期政策SoC協議，而新的協議將延續至2033年。我們預計由於其香港業務的實力，整體業務表現將保持穩定。

印度和中國大陸的市場以及公司的澳大利亞資產質量的提升都可能為公司的業績增長的途徑。在2016至2025年間，國際能源署預計印度和中國的電力需求複合增長率分別為6.1%和3.1%。公司對澳大利亞業務的改善提前實現，我們預計在預測期內澳大利亞板塊對公司的收益貢獻會提高。

全球能源政策正在從火電轉向更清潔的氣電和可再生能源。公司51.4%的權益裝機容量是火電。由於火電繼續失寵，我們預期新增產能可能來自燃氣和可再生能源。

首次覆蓋並給予「收集」投資評級以及目標價86.00港元。目標價相當於13.8倍/14.5倍/13.9倍2018年至2020年市盈率，相當於1.7倍/1.6倍/1.5倍2018至2020年市凈率。穩定的收益率，盈利增長潛力以及比較吸引的估值使得公司成為好的防禦性投資選擇。

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