回購2億滯銷腕錶庫存 歷峰股價暴跌8％

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2018年5月18日：上財年Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 歷峰集團繼續大量回購滯銷腕錶導致盈利水平不及市場預期，該瑞士奢侈品集團的股價在周五盤中急跌最多8.2%，創三年最大跌幅。

在截至3月31日的2018財年內Richemont SA 歷峰集團花了2.03億歐元回購庫存，以免Cartier 卡地亞、Vacheron Constantin 江詩丹頓和Piaget 伯爵等品牌的腕錶落入非授權銷售商成為灰色市場商品，2017財年該數字為2.78億歐元。

德國Berenberg 貝倫貝格銀行分析師Zuzanna Pusz 表示，由於瑞表出口已經從前兩年的倒退強勁反彈了數月，市場估計Richemont SA 歷峰集團的回購規模為1.5億歐元。她和Kepler Cheuvreux SA 分析師Jon Cox 都用上「糟糕（messy）」一詞來形容去年業績。MainFirst Bank AG 分析師John Guy 認為表現不佳的都是基礎品牌，相信也包括Cartier 卡地亞，他估計珠寶表現仍然堅挺。

Richemont SA 歷峰集團首席財務官Burkhart Grund 在財報後電話會議上透露回購已經接近尾聲，現在管理層對市場上的存貨水平感到滿意。

2018財年珠寶部門銷售同比上漲8.8%至64.47億歐元，財報顯示Cartier 卡地亞和Van Cleef & Arpels 梵克雅寶的珠寶和腕錶分別取得高個位數和雙位數增長，亞太區及美洲的珠寶零售業務表現尤其突出。專業製表部門銷售為27.14億歐元，5.7%的按年跌幅反映了庫存回購和分銷優化等措施，歐洲批發業務出現雙位數下滑。

Burkhart Grund 對集團在腕錶市場流失份額表達不滿，但他同時強調長遠發展更為重要。Cartier 卡地亞首席執行官Cyrille Vigneron 稱目前品牌狀況健康，有信心重奪市場份額，他又透露該品牌的均價正在上調。

Montblanc 萬寶龍和Chloé 蔻依等時尚及配件品牌所屬的「其它部門」銷售輕微下降1.2%至18.18億歐元，Montblanc 萬寶龍和男裝品牌Peter Millar 都有持續的積極表現。集團今天宣布任命來自全球最大奢侈品集團LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩軒集團的Eric Vallat 為時裝和配件業務總監，他亦將加入集團的高管委員會，填補上任僅4個月的首席科技官Jean-Jacques Van Oosten 本月初離開後的空缺。

過去兩年為重振業績和加快適應行業變革，Richemont SA 歷峰集團幾乎更換了所有品牌的話事人，亦聘請了新首席財務官。在前首席執行官Richard Lepeu 於2017年初退休後，集團主席Johann Rupert 決定以八人的高管委員會取代CEO 職能。

今年3月該集團開始與義大利皮具製造商Piquadro SpA (PQ.MI) 磋商Lancel 蘭姿的交易，Burkhart Grund 今天披露談判仍在繼續，而集團對Chloé 蔻依、Montblanc 萬寶龍和Cartier 卡地亞等其它皮具業務不設太大目標，以促進有機增長為主。

Richemont SA 歷峰集團全年銷售總計109.79億歐元，較2017財年的106.47億歐元增加3.1%，固定匯率計增幅為8%，撇除庫存回購的貢獻後增7%。

強勁銷售基本上只出現在亞太地區，中國內地、香港、澳門、韓國，珠寶、腕錶、零售和批發的全面雙位數增長推動該區的固定匯率計銷售錄得12%的上漲，43.52億歐元的銷售占集團整體的四成。Cyrille Vigneron 指出香港市場從去年夏天開始呈V型反彈，本地客戶和大陸旅客的消費都在回升。

美洲受惠於珠寶和服裝的零售增長取得1%的增長。歐洲、日本和中東及非洲均同比下滑3%，去年的庫存回購主要針對歐洲市場的腕錶批發商。

營業利潤僅增4.5%至18.44億歐元，撇除庫存回購和品牌組合交易後增幅為10%。Burkhart Grund 指出珠寶部門的利潤率處於高位，並強調集團務必致力維護這樣的水平，該部門的營業利潤率大幅改善150個基點至29.9%，反映蓬勃的銷售和有效的成本控制，而珠寶部門也提高了190個基點至9.7%，「其它」部門由盈轉虧，利潤率從前一年的6.0%降至-3.6%。

凈利潤上升1%至12.21億歐元，遠遜市場期望的17.19億歐元。年度股息從前一年每份A股1.80瑞郎增加至1.90瑞郎。Burkhart Grund 對分析師表示希望股息每年都有提升。

Richemont SA 歷峰集團已接近完成以27億歐元私有化Yoox Net-a-Porter Group SpA (YNAP.IM)，Burkhart Grund 透露計劃在下周收購剩餘的5%股份，Yoox Net-a-Porter Group SpA (YNAP.IM) 將於6月20日從義大利證券交易所退市。Burkhart Grund 強調私有化YNAP 和入股瑞士旅遊零售商Dudry AG (DUFN.S) 並不意味集團尋求擴大軟奢侈品業務，管理層看重的是新收購帶來的新銷售渠道，他指出二手錶交易也是新興市場。

過去幾年的放緩迫使瑞錶行業重新思考未來的發展模式，Morgan Stanley 摩根士丹利分析師稱目前90%的瑞表仍然依靠批發商分銷。Richemont SA 歷峰集團正關閉虧損門店、削減分銷網路的中間商、並減少對第三方零售商的依賴，同時依靠高增長渠道YNAP 和Dudry AG 拓展毛利更高的直接銷售業務，上月YNAP 才在Net-a-Porter 開闢了高級珠寶及腕錶旗艦店中店。

Johann Rupert 在財報中稱集團的長期策略支持有目標性的戰略投資和分拆出售。Burkhart Grund 對分析師表示他們會逐個品牌評估可能性，現在不會提供潛在交易的細節，該集團去年已經剝離了Shanghai Tang 上海灘業務品牌。

Richemont SA 歷峰集團亦利用了低利率環境首次發行債券，今年3月已經完成40億歐元的債券銷售。截至3月底，經營活動產生現金流增加8.27億歐元至27.23億歐元，凈現金有52.69億歐元，存貨減少了3.59億歐元至49.43億歐元。

此外，為了擴闊新客源，該集團在本周推出首個自創腕錶品牌Baume，以綠色環保概念和個性化定製為賣點該品牌售價低至560美元，對中產千禧一代來說比該集團的入門級品牌Baume & Mercier 更容易入門。

在瑞表三大市場香港、美國和中國內地的引領下，2018年一季度瑞表出口值以10.1%的增速成為2012年6月以來的最高增長季度。Swatch Group Ltd. (UHR.S) 斯沃琪集團首席執行官Nick Hayek 此前表示他們的2018年開端強勁，一季度延續了去年底的雙位數增長，部分原因在於近期瑞郎匯率恢復到三、四年前水平。

Burkhart Grund 今天也指出從四季度至今市場的趨勢一直沒變，由於歐元走強亞洲市場購買力側重亞洲和冷落了歐洲。

Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 周五收報93.8瑞郎，全日跌幅縮窄至5.27%，將過去12個月的累計升幅縮窄至14.8%。

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