基石資本張維：港股將成為退出重要渠道

隨著港交所新上市制度的正式實施，不少內地新經濟企業都燃起了赴港上市的熱潮。對此，基石資本董事長張維在接受中國證券報記者採訪時表示，港股會成為投資機構的重要退出渠道：「我們的確注意到有原來堅定A股上市方向的公司開始深入探討到香港上市。據了解目前也有部分A股IPO撤材料的公司開始準備到香港上市的申請材料了。」

全球爭戧新經濟企業

「目前全球交易所的爭奪戰使得新經濟企業享受更多的優惠政策，上市融資更加便利，一方面使得一級市場的投資機構可以有更多的投資退出渠道，另一方面會促進滬深交易所加快改革的步伐，留住和吸引新經濟企業。」張維說。

據了解，港交所的新上市制度，主要對三類公司放開限制：同股不同權結構公司、未有收入生物科技類公司以及將港交所作為第二上市地的公司。目前小米已經作為首批「同股不同權」公司提交了香港上市申請文件。其他兩類公司預計很快也會有相應的案例出現。

張維表示，新興及創新產業公司在早期發展階段非常有賴於資本，經過幾輪融資後創始人及管理層的持股比例會被大幅的稀釋，同股不同權結構安排可以保持創始人及管理層的控制權穩定。目前已經有不少的公司以同股不同權的方式在美國上市，最典型的就是阿里巴巴和京東等，港交所新上市制度實施後，預計會有不少新興及創新產業公司到香港上市。

對於新經濟企業大量上市對現有的市場格局的影響，張維表示，目前的市場狀況主要是投資需求大，但好的投資標的還是稀缺。更多的新經濟企業大量上市會為資本市場提供更多的優質的投資標的，可以吸引更多的資金進場，投資者也有更多的選擇，更有利於合理估值的形成。但是，資本更多的集中到新經濟企業，傳統行業的上市公司的估值水平將會受到更大的影響。

結合自身情況選擇上市地

「符合香港上市條件的企業是會比較深入的探討自身更適合在A股上市還是到香港上市。」張維表示，目前想到香港上市的企業是主要考慮到在A股上市需要承受漫長的排隊審核時間和低過會率的風險。對於新經濟企業來說，香港市場的優勢在於上市的成功率較高，上市過程較短，首發價格沒有限制和後續融資非常便利等，不去的理由主要是香港市場的整體估值水平較低。

同時，張維認為，港交所新上市制度主要會吸引「獨角獸」公司和生物科技行業的公司到港上市，對於這兩類公司以外的企業影響不大。「獨角獸」公司同時也是A股積極爭取的對象，也會有相應的配套政策落地。所以對於「獨角獸」公司來說，還是考慮自身的情況，包括不同市場的估值水平、上市工作的準備程度、上市時間點的選擇、是否有不同投票權的需要等方面的因素，綜合考慮上市地點。

「目前絕大部分H股上市的股票，在港交所流通的只有外資股，內資股還不能在港交所流通，只能在境內投資者之間轉讓。所以目前人民幣基金投資企業在H股上市的退出渠道還不是很順暢，優先選擇的還是A股市場的退出渠道。隨著H股全流通試點推進，預計港股會成為另一個重要的投資退出渠道。」張維說。

（中國證券報）

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