重鑄信任基石，信「剛兌」還是信「科技」？
金評媒（http://www.jpm.cn）編者按：傳統金融機構數字化轉型，是指在數字化的浪潮下，全球諸多領先銀行等傳統金融機構積極進行數字化轉型，建立了未完全脫離傳統體系的數字化平台或者子品牌。
幾天前，家裡的一位親戚微信上問我，資管新規出台之後，還有什麼穩賺不賠的理財產品沒有？想來想去，我覺得很難向她推薦。原因很簡單：一是按照監管當局的意思，以後所有的理財產品都將只是不兜底的凈值型產品，二是目前債市違約潮來襲，底層資產質量難以保證。所以，我只能如實的告訴她，「以後再也沒有保本的理財了」。
客戶焦慮，業者更急
在宏觀去槓桿、防範金融風險的大趨勢下，誰在裸泳將一清二楚，更要命的是，今天財富管理業者所面臨的絕不僅僅是強監管所帶來的變化，激蕩而來的大數據時代，更增添了未來的不確定性：用好技術，彎道超車。反之，則可能被超越與顛覆。
波士頓諮詢公司（BCG）與陸金所聯合發布了《全球數字財富管理報告2018：科技驅動、鑄就信任、重塑價值》（以下「《報告》」）。《報告》提出了數字財富管理的定義。同時表示，科技在財富管理中所扮演的角色將會越發重要的作用。
《報告》指出，當前中國財富管理市場規模已達6萬億美元、財富管理產品線上化滲透率34.6%，已處於全球領先地位。相對應的是，中國財富科技企業總融資額達28.3億美元，佔世界總融資額的四成有餘，位列全球第一。流量型、垂直型、傳統型及綜合型四類機構正逐鹿市場。總體上說，中國數字財富管理已具備了極佳的市場基礎，發展空間巨大。
但是發展的加速與不確定的提升往往相伴而生。如前所述，日益趨緊的監管和不斷變化的科技，正在將中國財富管理行業帶入一個轉型的關鍵路口。用陸金所CEO計葵生的話說，監管和科技都在重塑財富管理行業的生態。
這時，業者們要何去何從？
重鑄信任基石，信「剛兌」還是信「科技」？
解決問題，需要尋找變與不變之間的辯證關係。
數字財富管理的特點和本質是什麼？《報告》認為，數字財富管理與傳統財富管理的區別體現在價值定位、客戶、產品、服務和渠道五個方面。在科技的幫助下，數字財富管理將在人力依賴最低的情況下，幫助行業創造價值、重塑價值鏈。但是萬變不離其宗，數字化財富管理的本質仍然是財富的保值與增值。
在波士頓諮詢全球合伙人兼董事總經理、大中華區金融業務負責人何大勇的眼中，財富管理市場的根基是信任。這是財富管理行業的第一性原理。用何大勇的話說，過去的信任是構建在兩個要素上：第一對於機構的信任，第二對客戶經理的信任。未來，信任的基礎可能來自於科技和數據。
信任是財富管理行業發展的壓艙石。但由於中國特殊的金融環境，財富管理產品的大部分底層資產是房地產、國有企業和地方政府融資平台債務，因此不管是「信機構」，還是「信客戶經理」，其本質上都是信政府、信剛兌，在M2增速放緩、金融去槓桿、信貸結構優化的情況下，這些底層資產的質量問題正在暴露。所以，市場上優質理財產品的供給能力正在下降。於是，也就有了客戶買不到合適產品的情形。
但與此同時，數字化時代也在深刻改變著金融運行的軌跡。從信貸產品上看，基於大數據的微粒貸、借唄，都展現出很強的定價能力和優秀的資產表現，從資產配置上看，很多智能投顧產品均展現了強大的投資能力。
春江水暖鴨先知。專註於人工智慧投資的李開復，一兩年前就把自己的資產組合交給了智能投顧來打理，並且取得了比投資經理更好的收益。李開復對機器和演算法的相信，顯然超過了對理財經理的信任。
集腋成裘、聚沙成塔。未來，越來越多人會像李開復那樣相信科技的力量。作為財富管理行業發展的壓艙石，當人們的信任集體發生遷移的話，整個財富管理行業的也將為之更新。
陸金所CEO計葵生描繪了未來財富管理行業的信任圖景，「未來數字化財富管理的信任技術會，『比我更懂我，真正為我考慮，有能力為我投資』」。具體來說，「比我更懂我」是指科技實現了更準確的客戶洞察與立體精準的客戶畫像；「真正為我考慮」是指科技助推信息透明、服務客觀性，同時提升各環節客戶體驗；「有能力為我投資」是指科技依託對產品、客戶的了解，賦能投資專業能力，實現動態配置調整。
作為與財富科技相關度最高的四項技術，大數據、人工智慧、區塊鏈和機器人流程自動化將在客戶畫像與分析、規劃與配置、交易與執行和組合管理等環節上，改變傳統業務邏輯，幫助財富管理行業實現了降本增效、客群延展、提升體驗和控制風險等效果。
接近數字財富管理實質的獨立互聯網理財平台滲透率僅為10%，未來發展空間巨大
科技重構了信任，也重塑了價值，更催生出了一個嶄新的市場，它將會令傳統的財富管理煥發新生，加速進入「數字化財富管理」時代。
何大勇表示，「雖然中國的金融科技及線上化財富管理在過去五年發展迅猛，在全球佔據不可忽視的地位。然而，中國真正的數字財富管理的發展仍處於起步期。2018年是中國財富管理市場、數字財富管理模式都在思變與應變的關鍵節點，所有參與者都需要思考未來的道路與方向。」
《報告》指出，中國數字財富管理市場在充滿巨大發展空間的同時，也存在急需解決的問題：
首先，市場亟需規範。剛性兌付將原本分攤到投資者身上的風險轉移到少數金融機構身上，加大了風險的集中度；當前眾多投資者處於被動接受現有產品模式而非根據自身風險偏好、投資規模主動選擇符合自身情況的理財產品；銷售導向無法做到真正以客戶為中心。
其次，投資人尚未成熟。中國投資者在財富管理上體現出極強的自主性，但這背後並非在於投資能力的專業性更強，其對風險分散的意識仍停留在機構剛兌能力上而非投資標的上，資產配置的平均投資期限遠短於成熟財富管理市場。報告數據顯示，84%的中國投資者主力資產配置的平均投資期限分布於3-12個月之內，80%以上資金投資於固定收益類產品。
再次，機構良莠不齊。從整體市場來看，服務機構的水平以及在對科技的應用上差異巨大，已有部分領先機構不斷提高專業水平，規範自身行為，成為行業典範，但也有如部分平台以金融科技為市場營銷的工具而非業務改造的引擎，並未通過技術和數據真實創造價值。
例如，《報告》發現我國接近數字財富管理實質的獨立互聯網理財平台（如財富科技公司、獨立註冊理財顧問平台等採用開放貨架模式、基於互聯網開展財富管理的平台型公司）的滲透率僅為約10%，遠低於美國約35.5%的水平。與此同時，中國互聯網第三方業務中，主要是以現金管理為主的「寶寶」和固定收益類產品。因此，中國數字財富管理市場還有很大發展空間。
6萬億美元市場的四類競逐者，致勝的關鍵是什麼？
千帆競發、百舸爭流。6萬億美元的市場量級，以及4億中等收入人群，讓中國的數字財富管理市場充滿想像空間。各類機構正在蓄勢待發，他們都在尋求戰略支點，以及最佳的業務模式，以便在競爭中尋得先機。
《報告》預測，數字財富管理機構將最有可能從以下四類機構中誕生：即流量型互聯網機構、垂直型互聯網機構、傳統金融機構數字化轉型和綜合型互聯網機構。
流量型互聯網機構多為互聯網跨界機構，憑藉電商平台、社交應用的背景獲取海量客戶基礎的優勢，通過提供支付、錢包管理、現金管理等業務培養客戶的金融粘性和信心。其典型代表是掌握中國互聯網頂端的四巨頭BATJ，即百度、阿里巴巴（螞蟻金服）、騰訊和京東。
垂直型互聯網機構以財富管理中的某一垂直領域的縱深為獨有優勢。其中包括如Wealthfront 等以ETF為主要投資資產的智能投顧公司，也包括如雪球、天天基金等以基金和股票資訊和論壇討論為內容核心，同時嵌入交易和賬戶管理的垂直型平台。
傳統金融機構數字化轉型，是指在數字化的浪潮下，全球諸多領先銀行等傳統金融機構積極進行數字化轉型，建立了未完全脫離傳統體系的數字化平台或者子品牌。此類機構以大量存量客戶、在金融專業上的理解力和線下網點渠道為核心優勢，其主要代表為UBS SmartWealth和Fidelity Go。
最後是綜合型互聯網。綜合型機構同時具備互聯網基因和金融機構背景，以專業性、低成本、便捷體驗的有機平衡為核心優勢，例如美國市場的嘉信理財（Charles Schwab）和中國的陸金所等。
陸金所CEO計葵生建議，數字財富管理機構在考慮未來發展時需要認真思考三個問題：「首先是財富管理向以權益為基礎的投資管理轉變會有多快到來；其次是誰以及什麼樣的機構將會成為最成功的資產管理人；第三，在成功選擇產品上，AI技術到底能走多遠？」對於這三個問題的判斷和回答，將對數字財富行業發展以及機構發展有直接影響。
《報告》給各種各樣的財富管理機構提出了六點建議：
一是代表客戶利益的價值定位；
二是採用產品開放、投顧開放和競合開放的開放平台模式；
三是能夠進行全生命周期管理的客戶價值管理體系；
四是構建強大的投研投顧能力；
五是打造領先的技術應用能力；
六是建構敏捷型的組織架構。
在何大勇看來，數字財富管理平台的價值定位、模式、客戶價值管理體系、投研投顧能力、技術應用能力以及組織架構將成為未來致勝六大關鍵因素。
（編輯：楊少康）
TAG:金評媒 |