「女鞋第一股」1年虧掉7年利潤，經銷商大甩賣：原價千元，現價89元

前不久，一份「消費市場的價值排序」刷爆朋友圈：在零售行業看來，消費實力從高到低依次是：

少女>兒童>年輕婦女>老人>狗>男人。

女人比男人愛消費，這是公認的事實，可供女人消費的商品也很多：化妝品、包包、衣服、鞋子……

但是，女人愛花錢，就意味著女人的錢好賺？事實並非如此。最近，國內三大女鞋企業都遭遇了「滑鐵盧」：

2017年，一代鞋王百麗「賣身」，並在港股退市；而那個「女人永遠少一雙鞋子」的達芙妮，2017年關閉了1009家門店，凈虧損高達近8億港元。

競爭對手相繼倒下，號稱「中國鞋業第一股」的星期六（002291,SZ）也自身難保，去年，它巨虧3.52億，不僅賠掉了過去7年的總利潤，而且公司也因為庫存太多，不得不放血大甩賣。

1年虧掉7年利潤

2002年夏天，張澤民和妻子梁懷宇在佛山創辦了星期六鞋業有限公司。那時，百貨商場是中高端購物場所，張澤民便在全國各地的百貨商場迅速鋪開連鎖店，星期六晉陞至中國女鞋行業的三甲之列。2009年，星期六（002291，SZ）登陸A股，成為「兩市鞋業第一股」。

圖片來源：每經記者 劉玲 攝

上市之後，星期六營業收入雖然節節升高，但是利潤卻從2012年開始步入快速下滑軌道。2009年，公司扣非凈利潤達到1.12億元；而7年之後的2016年，扣非凈利卻滑落至1885.38萬元，只有2009年的五分之一。

2018年2月28日，星期六發布《2017年度業績快報》稱，2017年公司實現營業收入15.38億元，比上年同期增長3.60%；歸母凈利潤2494.26萬元，同比增長19.69%。

但不到兩個月，星期六業績便突然變臉。4月25日，星期六發布《2017年度業績快報修正公告》，將營業收入調整為15.05億元，歸母凈利潤由盈利2494.26萬元大幅修正為虧損3.52億元，而過去7年（2010年至2016年）星期六的歸母凈利潤總額僅為3.69億元，相當於1年基本虧掉7年賺的錢。

對於大幅虧損的原因，星期六在2017年年報中表示，這是由於公司對報告期末的商譽、存貨及應收賬款等進行減值計提，由此形成了大額資產減值損失。對於存貨減值，則是公司在2018年3月底，批量低價處置了部分低效品牌的存貨，但在編製2017年業績快報時對該部分存貨未充分計提跌價準備，因此，審計後最終存貨跌價準備合計為1.97億元。

圖片來源：每經記者 劉玲 攝

值得一提的是，2012年，星期六門店大幅增長，新開門店鋪貨導致存貨開始增加，再加上渠道受到衝擊，銷售未達預期，存貨占資產總額比例達39.43%。2013年，星期六還在繼續擴張，加大了非自營店的開設，門店數量達到了最高峰2363家，其存貨也進一步增加，占資產總額的比例首次超過40%。

但是，星期六彼時卻在年報中稱，制定了新的採購管控標準，並通過網銷、特賣會等渠道消化庫存，在實現營業收入增長17.53%的前提下存貨僅較年初增長12.94%，認為公司存貨管理得當。

時尚行業研究諮詢投資機構No Agency創始人唐小唐向記者表示，

很多傳統的女鞋品牌在剛開始受到電商的衝擊時，反應很慢，雖然在延伸線上渠道，但是很多是通過電商平台去清理存貨。

到了2014年，星期六庫存比例再次大幅攀升，達到47.8%，星期六也終於意識到存貨問題的嚴重性，開始調整店鋪結構，減少自營店，增加分銷店，總體縮減門店規模，數據顯示，2015年～2017年間，星期六每年減少200多家門店，還開始嘗試以品牌集合店的形式進駐購物中心和大力拓展電商渠道。

可是，實施庫存管理和削減門店數量的措施後，星期六存貨在2016年占資產總額比例更是歷史性的達到50.61%。據年報數據，當年公司的賣出559萬雙鞋，庫存鞋子的數量卻高達1268萬雙，換句話說，即便公司不再生產新鞋，這些庫存貨也得兩年多才能賣完。

虧本大甩賣：原價1029元的鞋，現價89元

星期六董秘何建鋒告訴每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者，今年3月低價處置存貨的低效品牌主要包括「69」、「RIZZO」、「SEBASTIAN」等，這些品牌公司目前已沒有開設獨立的門店，接下來會逐步終止該等品牌的運營，因此對於這些品牌的存貨公司做了一個集中的處理。

處理存貨，往往意味著虧本大甩賣。每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者聯繫到一位專門為品牌處理庫存的經銷商。她提到，近日正在銷售一批星期六和菲伯麗爾女鞋的存貨，有150餘款，數量達幾千雙。記者了解到，其售賣的價格僅為原價的一折，例如一雙星期六絨面羊皮革高跟涼鞋，原價為1029元，目前售價89元。

圖片來源：每經記者 劉玲 攝

這位經銷商還告訴記者，低價處理的星期六、菲伯麗爾女鞋，量都走得很快，因為很多八九十可以買到羊皮的鞋子，性價比可以說很高了；而用八九百、一千多的價格去購買一雙鞋子，消費者更願意選擇款式更加時尚、新穎的輕奢品牌。

何健鋒向記者表示，公司一雙鞋的製造成本一般都不會低於一百塊錢，如果是幾十塊、一百多塊去買雙鞋，這樣地清庫存肯定回不了本。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）多次實地走訪深圳市皇庭廣場和茂業百貨的星期六門店，了解到其夏季的涼鞋和單鞋價格在七八百到一千多左右，門店客流量還不錯，但是購買率卻不高。

消費者陳女士向記者表示，因為星期六牌子不是很大，樣子比較大眾，1000多一雙卻穿不出1000多的感覺，如果打五六折會考慮買，它的質量、舒適度還是不錯的。

導致星期六一年虧掉7年利潤的，除了庫存，還有旗下的品牌D:FUSE（迪芙斯）。2017年，公司對D:FUSE（迪芙斯）品牌全額計提的1.85億元商譽減值。

據星期六公告，由於迪芙斯2017年利潤首次出現大幅下滑，達到40%，且該品牌的市場評估價值低於當初的收購成本，故對其進行全額的商譽減值，對於業績下滑的原因，星期六董秘何健鋒僅表示，由於大環境的影響，而具體原因由於信息披露的合規性要求，暫不能透露。

2017年網上業績說明會上，星期六提到主要競爭對手為百麗、天創時尚、千百度等企業。

唐小唐提到，達芙妮實際上也是受電商太嚴重，在就是產品設計上上創新不足，百麗和星期六也是一樣，商品和營銷沒有大力依靠於線上渠道，產品更新頻次和性價比都不及線上品牌，因此在新興的消費群體中，沒有比較大的品牌影響力。

瘋狂的規模擴張失效

2009年上市之後，募集到資金的星期六進行了新一輪的擴張。伴隨著百貨商場渠道下沉，星期六新建渠道開始進軍二、三線城市，並且打出多品牌戰略，新設立了索菲婭、菲伯利爾等品牌，這些品牌也依託著星期六現有渠道進行擴張。2011年，星期六也開始開拓非自營業務與網銷渠道，門店總數量達到1961家。

圖片來源：每經記者 劉玲 攝

某鞋履上市公司董秘曾表示，在過往10年女鞋行業快速發展的過程中，許多中高端時尚女鞋品牌通過實施多品牌戰略、集團化運營，搶佔線下傳統零售渠道，從而擴大市場佔有率並實現規模和業績的快速增長。

星期六便是如此，多品牌戰略、規模擴張讓它賺得盆滿缽滿，據星期六財報，2009年～2011年，其營業收入分別為8.8億、11.43億元和13.48億元，扣非凈利潤分別為1.12億元、0.98億元和1.01億元；市場佔有率也擠近行業三、四名。

但是到了2012年，規模擴張已不再有效，雖然星期六自營店增加555個，門店總數量也達到2351家，但業績卻大幅下滑，扣非凈利潤僅為5530.37萬元，較2011年下滑近一半。

對此，星期六董秘何建鋒解釋稱，上市募集的資金公司主要用於門店的開設，上市後的幾年公司門店數量的確大幅增長，而且90%的門店都是開在百貨公司，因為當時國內中高端消費品的主要銷售渠道就是百貨公司，但是後來就受到購物中心、電商等新興渠道的衝擊，百貨公司人流量和業務情況都出現下滑，公司銷售額也隨之下滑。

每經記者 劉玲

每經編輯 王嘉琦

本文為｜每日經濟新聞nbdnews原創文章｜

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