華蘭生物：四價流感疫苗生產現場核查合格 推動公司業績增長

事件：5 月 16 日，公司發布公告，四價流感疫苗的藥品註冊生產現場核查通過，公司獲得四價流感疫苗樣品檢驗合格報告。

四價流感疫苗審批速度全國最快之一，快速上市搶佔市場

公司的四價流感病毒裂解疫苗包含甲型 H1N1、甲型 H3N2、乙型Yamagata 系(By)、乙型 Victoria 系(Bv)四種流感病毒抗原成分，比在售的三價疫苗多出乙型 Yamagata 系(By)的病毒抗原，可涵蓋更多的流感流行型別，將有效預防和控制流感疫情。

流感疫苗市場空間廣闊，流感疫情將推動其快速增長

從國際市場來看，流感疫苗全球的銷售額一直處於疫苗市場的前列，2017 年與全球第二大的 HPV 疫苗銷售額基本一致，而在此之前銷售額均領先於 HPV 疫苗。此次流感疫情的流行疊加我國居民對疫苗的認知度提高，我們認為該產品的上市會帶來快速增長。2017 年流感疫苗的批簽發數量在 2900 萬支左右，若四價上市後可替代 90%的市場，則市場空間在 2600 萬支。該產品的中標價我們預測在 80-100 元/支，未來有望達到 26 元的市場。公司此次獲批的產品線產能在 3000 萬支，可以滿足現在的市場需求。

盈利預測與投資建議：我們預計 2018-2020 年公司銷售收入為 28.96 億元、35.04 億元和 41.81億元，歸屬母公司凈利潤為 10.61 億元、12.22 億元和 15.11 億元，EPS 分別為 1.14 元、1.31 元、1.62 元。我們認為，公司四價流感疫苗上市後將大幅度拉動公司業績增長，血液製品板塊改善，公司目前處於底部，未來將迎來業績增長。因此，我們維持「增持」評級。

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