虎牙上市為直播行業帶來想像力

日前，虎牙直播成功在美國紐約證券交易所掛牌。業內人士認為，這有力彰顯了遊戲直播的價值，證明了遊戲產業鏈的價值正在從遊戲本身向遊戲的傳播、分發、渠道等方面遷移，將對整個產業帶來巨大的正面影響。同時，這將驅動市場集中化，出現「大魚吃小魚」的情況，頭部平台受益於資本支持，將強者更強。也有觀點認為，鬥魚、映客、花椒等直播平台相繼傳出IPO計劃，從「千播大戰」到現在「扎堆上市」，網路直播領域的資本已進入成熟收割期，但其實直播行業依然遺留著一系列懸而未決的問題。

繼愛奇藝與B站之後，遊戲直播平台虎牙直播緊跟著敲響了海外證券市場的鐘聲。2018年5月11日，虎牙直播正式登陸紐約證券交易所，公開資料顯示，虎牙直播發行價為12美元，上市當天的開盤價15.5美元，較發行價上漲近29.17%，隨後股價一度上漲至17.07美元，最終以16.17美元收盤，大漲34%。

2018年將是中國泛娛樂產業集中上市的大年，在網路直播這一產業中尤為突出：1月，鬥魚透露正在醞釀IPO計劃；3月，映客向港交所提交首版IPO招股書，花椒直播也傳出計劃年內赴港IPO的消息。從「千播大戰」到現在「扎堆上市」，網路直播領域的資本已經進入成熟收割時期，但行業依舊路漫漫其修遠兮。虎牙作為「遊戲直播第一股」走向世界，依然留下了一系列懸而未決的疑問。

簡單的贏利模式有可持續性嗎

眾所周知，我國網路直播、網路劇等新興產業，儘管坐擁巨大的網路流量和營收總額，但贏利能力普遍備受詬病或質疑。遊戲直播作為後起之秀，贏利模式過於簡單，迄今僅鬥魚和虎牙兩家傳出贏利的消息，既存在贏利困難問題，同時存在收入結構單一的問題。

據虎牙直播發布的招股書，虎牙直播2017年四季度營收為7.4億元，較前一季度增長27%，較2016年同期增長118%；凈利潤為497萬元，這是虎牙直播最近兩年來第一次實現贏利。而在2018年一季度，虎牙的總營收為8.436億元，凈利潤達到3140萬元，與上年同期的凈虧損4170萬元相比實現扭虧。

5月11日，虎牙直播正式登陸紐約證券交易所。

但虎牙直播的招股書同樣顯示，直播收入占虎牙2017年收入的94.73%，雖然廣告收入從2016年的500萬元增加到1億元，漲幅高達20倍，但廣告和其他收入占凈收入比重僅為5.27%。「遊戲直播第一股」尚且如此，行業中普遍的收入結構之單一可見一斑。

海外市場普遍對我國新型泛娛樂業態的前景存疑，3月於納斯達克上市的愛奇藝與B站相繼首日破發；而更早的優酷土豆勉強實現階段性盈利後，又陷入持續的虧損狀態。

前車之鑒足以敲響警鐘，儘管中國是全球最大的移動直播市場，但隨著人口紅利、流量紅利和技術紅利的逐漸褪去，在政策監管日益加強的趨勢之下，直播平檯面臨的不確定性風險更大了。

同質化業務能否走出差異化之路

網路直播大致可分為秀場直播與遊戲直播，虎牙無疑屬於後者，在這兩大類中，業務同質化的特點十分顯著。

虎牙直播的前身為隸屬於歡聚時代的YY直播，2016年起重點發展移動遊戲直播。2017年下半年，虎牙直播抓住了《絕地求生》引發的熱潮，引進頭部遊戲主播，極大提升了在遊戲玩家群體中的號召力。上市當日，出席虎牙上市儀式的除了有虎牙的董事長李學凌與CEO董榮傑，還有虎牙的頭部主播——素有「電競女王」之稱的Miss。可見虎牙將自己深深打上了「電競直播」的烙印；同時，虎牙直播也幾乎納入了當前所有的熱門遊戲與賽事。

但事實上，從直播內容來看，鬥魚直播以及第二梯隊的龍珠直播、熊貓直播等平台之間的差異性並不大，均在電子競技、移動遊戲的核心之外增加美食、戶外、體育等生活類內容。

也正是因為嚴重的業務同質化，具有強大粉絲號召力的主播成為各大平台重金爭取的對象，直接導致了粗暴的「燒錢挖角」現象，如戰旗直播以1億元與EDG俱樂部英雄聯盟分部獨家簽約；鬥魚直播以3000萬元挖走原企鵝電競的主播張大仙。這幾乎也成為各大平台贏利困難的直接原因。

「平台化」與「工具化」，網路直播的兩大趨勢

在資本完成退出、諸多紅利褪去之後，網路直播將面臨真正的發展瓶頸。突破之途在於直播平台如何將自身定位在更大的產業格局之中。

從文化產業的整體來看，直播平台無疑是文化傳播的工具和途徑，社交是其錦上添花的屬性與功能。囿於當前文化內容製作能力的缺乏，平台不得已與內容的創作方——主播緊緊捆綁，形成了貌似一體的機制。隨著MCN等機構的成熟，內容創作能力的專業化和工業化，直播平台的「媒介」屬性將逐漸凸顯，與傳統電視台類似，將逐步形成「制播分離」的趨勢。也將更加深入地貫徹2014年10號文《國務院關於推進文化創意和設計服務與相關產業融合發展的若干意見》，與諸多產業深入融合，成為「平台」或「工具」，事實上，甚至可以說當前網路直播的發展路徑與傳統電視台的發展本質上並無太大差異。

虎牙直播大幅海報亮相紐約證券交易所

「上市後我們將更深入地整合行業資源，加強與遊戲廠商的融合、扶持上下游合作夥伴，打造更繁榮的生態。」虎牙直播CEO董榮傑在接受媒體採訪時如此談及虎牙上市後的戰略。

毫無疑問，作為「遊戲直播第一股」的虎牙直播正在努力向「平台化」發展，事實也是如此，除當前已經收納諸多遊戲品目和電競賽事IP之外，虎牙直播也在培養自己的明星主播，並推出自己的造星計劃，計劃在未來3年內用30億元進行主播包裝和培養；與此同時，虎牙直播有側重地打造具有競技性的精品內容產品，包括《誰是卧底》等。筆者毫不懷疑，虎牙未來也將效仿鬥魚舉辦大型嘉年華，進一步加強線上內容與線下之間的關聯與互動。

虎牙直播上市依然未能解答遊戲直播乃至網路直播領域中的重要課題，但至少可以看到虎牙自身的緊迫感：以平台化模式快速壯大實力，以應對不久於將來的「紅利將盡」。

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