美外資風險審查改革法案本周投票，赴美投資之路或更崎嶇

本周，旨在為美國外資投資委員會（CFIUS）擴權的一項法案即將正式進入美國立法程序。

該法案目前在美國國會被稱為「外國投資風險審查現代化法案（FIRRMA）」，根據美國國會的日程，本周美國參議院銀行委員會將就FIRRMA有關內容的更改進行投票，美國眾議院金融服務委員會也將在近期投票。

據悉，為加大FIRRMA通過的勝算，美方希望將FIRRMA附加在年度美國國防授權法案(NDAA)當中，目前該法案已經連續55年在國會中獲得通過。

如FIRRMA得到通過，則為外資收購美國技術公司蒙上陰霾。美富律師事務所（Morrison & Foerster）在最新發布的《技術併購-行業領袖調查》中指出，調查發現有54%的受訪者認為CFIUS審查增強將有礙於交易達成。

向科技公司妥協

據第一財經記者統計，自去年11月以來，美國國會就CFIUS擴權問題進行了超過8次以上的聽證會，最近一次聽證會在4月26日舉行。美國財政部官員在一系列聽證會結束後的4月30日，拿著最新修改的FIRRMA草案，密集會見了包括美國商會在內的10個行業組織，討論最新的立法草案，此後美方還放棄了一些科技公司極力反對的條款，並已經獲得了上述遊說團體的支持。

目前美國政府支持FIRRMA擴大CFIUS審查的交易範圍，其中將包括某些非被動、非控制性投資，以及通過合資企業等安排進行的技術轉讓，在敏感軍事設施附近的房地產採購以及旨在規避CFIUS審查的交易等，但在科技企業的遊說下，最新草案刪除了此前美國科技類企業最為反對的一項有關知識產權的措施。該項措施曾規定，如美國企業對外出售技術時涉及知識產權授權，則必須得到CFIUS批准。

與此同時，該草案還弱化了在投資基金方面的規定。如一個投資基金採取了被動投資策略，則可以在有外資的情況下進行操作，而免受CFIUS監督。不過這一前提條件是，做出投資決策的必須是美國人，且決定聘請這些美國人的也是美國人。

目前參眾兩院的CFIUS改革版本有輕微不同，但以增強美國「國家安全」為名加強對外資赴美投資審查成為CFIUS改革的重點，接受第一財經記者採訪的多位美國法律界人士都先後指出，這份議案的不同意義在於，與目前特朗普政府的氣氛不同的是，這份議案得到了兩黨的統一支持，為此通過的贏面較大。

威凱平和而德律師事務所駐北京代表處主管合伙人羅斯（Lester Ross）在接受第一財經記者採訪時表示，未來有關CFIUS的法律會更加有限制性，「這份議案背後得到了兩黨的強烈支持」。

從客觀上講，CFIUS由於人手不夠而需要審查的案件又不斷上升，兩黨均認為CFIUS需要擴權來獲得人事權和財務權。目前，CFIUS的主管部門美國財政部提供的最新數據顯示， CFIUS審議案件的平均數量在穩步增長，從2009年和2010年的不到100起，增長到去年的近240起。如果以案件進入CFIUS調查階段的比例來衡量其工作密度的話，在2007年，約有4%的案件進入了調查階段，而在2017年，約有70%的案件都進入了調查。

另外一個指標是，CFIUS確定的在國家安全問題方面出現了問題的案例數量。從2008年到2015年，這類案件佔CFIUS審查的交易總量的10%以內，2017年這一數字則上升到了CFIUS審查的所有交易的約20%。

赴美投資之路不再暢通

目前針對FIRRMA的正式立法程序，各方都預計5月會是個重要節點。美國眾議院金融服務委員會主席巴爾（Andy Barr）在3月中旬的一次聽證會後預計，今年有望在8月將FIRRMA的立法程序走完。近日，一位美國財政部官員匿名吹風時也指出，該法案最遲有可能在今年8月完成。

目前，外界均預測如該法案得到通過，未來收購美國技術公司的難度將進一步加大。

研究機構451 Research的併購知識庫(M&A KnowledgeBase）今年曾公布一份報告，顯示2017年中國在美國科技領域併購交易的總金額從2016年的149.7億美元銳減至19.7億美元。2017年宣布的併購交易數量為13宗，低於2016年的28宗。

而《技術併購-行業領袖調查》中指出，特朗普政府至今已數度制止中國公司收購美國公司，對介入雙方買賣毫不手軟。為此，調查發現，受訪者對中方收購美方的跨境交易前景最為悲觀，有65%的受訪者預期中美收購交易量會下降。

美富律師事務所中國對外投資業務組合伙人孫川認為：「中國投資者對有可能發生貿易糾紛以及 CFIUS 審查加強這種情況的擔心是可以理解的。儘管中國投資者仍對美國技術公司，尤其是那些處於不太敏感領域的公司很感興趣，但他們近來在做向美國進行投資的決定時都很小心。」

他說：「我們發現，自去年以來，中國投資者的中短期投資策略發生了明顯的轉變————他們目前更傾向於向位於東南亞、以色列以及歐洲等地區的目標公司進行投資。」

不過，羅斯在接受第一財經記者採訪時表示，CFIUS雖然對交易有所限制，但限制並不像外界認為的那麼大。

羅斯表示，他去年經手的一個交易中，一方欲收購一個汽車類企業，該企業同時製造軍用和民用汽車，且基本上就是在同一個工廠，但是最終還是做到把它一分為二，並最後得到了CFIUS的放行，「所以還是有可能做（交易的）」。

（第一財經APP）

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