OLED周報：維信諾6代柔性AMOLED線啟動運行，萬潤股份戰投簽訂增資協議
行業動態信息
關鍵信息：
本周OLED指數跑輸滬深300指數，截至5月18日，OLED指數收2,236.72，較上周2,252.93下跌0.72%，跑輸同期滬深300指數的上漲0.78%。
①5月17日，由北京維信諾科技有限公司主導建設的我國首條第6代全柔AMOLED面板生產線在河北省廊坊市固安縣啟動運行，月產能3萬片。
②萬潤股份與意向投資者簽訂增資協議，坤益液晶、露笑集團、高輝科技分別出資8060萬元、4200萬元和3900萬元認購九目化學新增註冊資本4447萬元、2317萬元和2152元。
③據韓國媒體報道稱，三星顯示器公司已經在4月開始為Galaxy Note 9量產6.38英寸OLED屏幕，較往年提早了兩個月，考慮到面板量產時間提前，三星很可能最早於8月份推出Note9，較前代機型Note 8提前一個月。
④三星目前所有的精力都放在了可摺疊智能手機上，最快會在明年Q1推出，其可能採用7.3英寸OLED顯示屏，能夠向內摺疊，售價方面很可能是三星有史以來最昂貴的機型。
投資觀點：
我國OLED面板企業位於國際第二梯隊，未來崛起的可能性很大；國內面板企業的崛起將會帶動國內材料企業的快速發展。OLED發光和傳輸材料重點關注濮陽惠成、萬潤股份、強力新材；柔性顯示膜材料重點關注康得新、新綸科技、萬順股份、丹邦科技、時代新材。隨著國內OLED面板產線陸續投產，OLED材料企業將迎來發展機遇。
板塊走勢：
本周OLED板塊深天馬A以漲幅8.68%位居榜首；東旭光電、新綸科技和康得新分別以漲幅4.33 %、3.76 %和2.93 %位列二至四位；東山精密跌幅最大，達到7.93 %。過去12個月士蘭微累計漲幅137.23%，位居榜首，新綸科技、歐菲科技、康得新、京東方A分別以漲幅69.98 %、21.28 %、6.08 %以及5.38 %位居二到五位。萬潤股份跌幅最大，達到46.95%。
風險提示：
替代技術的出現；行業競爭加劇。
本周觀點
OLED應用進程加快，直接利好國內OLED發光材料和傳輸材料中間體企業。
我國面板企業僅位於三星和LG之後，位於國際第二梯隊，未來崛起的可能性較大，將會帶動國內中間體企業的快速發展，並為國內企業跨入OLED終端材料領域帶來機遇。柔性OLED是未來的發展方向，採用柔性OLED屏幕的摺疊手機和可捲曲手機會使手機發生革命性的外觀變化。2017年OLED發光材料和傳輸材料全球市場規模為73億元左右，至2021年將增長至232億元。發光材料和傳輸材料重點關注濮陽惠成、萬潤股份、強力新材、瑞聯新材。
濮陽惠成：公司於4月26日發布2018一季報，實現營收1.53億元，同比增長68.64%；歸母凈利2144萬元，同比增長56.52%。公司於2018年4月19日晚發布2017年報，2017全年公司實現營收5.4億元，同比增長43.94%；實現歸母凈利7416萬元，同比增長14.29%。其中第四季度實現營收1.5億元，同比增長61.68%，環比增長10.71%；實現歸母凈利1886萬元，同比增長4.72%，環比下降4.18%。公司2015-2017年芴類產品營收分別為2163、1675和2388萬元；其他類產品（公司其他類產品大部分為OLED材料）營收分別為4333萬元、4836萬元和1.14億元。2017年OLED材料板塊增長明顯。公司OLED材料布局包括芴類、噻吩類、咔唑類、有機膦類等產品，在目前主流和未來有潛力的OLED藍光材料中間體均有布局，尤其是藍色磷光材料和TADF材料。年初公司定增芯動能認購約40%，民權中證國投認購約35%。兩者股東中包括京東方、國家集成電路產業投資基金、鄭州市產業發展引導基金和鄭州市國投資產管理有限公司等。在產業龍頭及政府背景的支持下，公司OLED材料業務迎來新的發展機遇，OLED材料發展進程將加速，在OLED材料市場中的地位也將進一步穩固。
萬潤股份：公司於4月26日發布2018一季報，實現營收6.58億元，同比增長7%；歸母凈利6412萬元，同比下降35.55%。公司於3月29日發布2017年年報，2017年公司實現營收24.56億元，同比增長32.97%；實現歸母凈利3.85億元，同比增長20.91%。公司2017年度OLED材料（含中間體與單體）業務收入較上年度增長約一倍。5月16日，公司與意向投資者簽訂增資協議，坤益液晶司、露笑集團、高輝科技分別出資8060萬元、4200萬元和3900萬元認購九目化學新增註冊資本4447萬元、2317萬元和2152元。
OLED柔性膜材料是純增量，受益最大。
OLED柔性顯示需要使用水汽阻隔膜、PI（聚醯亞胺）基材以及透明PI蓋板，OLED屏幕由於發熱大於LCD，也需要專用散熱模組貼合膠帶。此外，OLED補償膜結構和性能也與LCD不同。上述膜材料是OLED柔性顯示的純增量，在其爆發過程中受益最大。其中水汽阻隔膜重點關注康得新；散熱模組貼合膠帶及補償膜重點關注新綸科技；PI膜重點關注丹邦科技、時代新材。
康得新：公司於4月19日晚發布2018年一季報，2018Q1公司實現營收35.50億元，同比增長31.48%；實現歸母凈利7.15億元，同比增長32.10%。公司與三星電子簽訂裸眼3D戰略合作協議。由公司自主研發的卷繞式大寬幅高性能封裝阻隔膜生產線於 2017 年 2 月成功投產，水汽阻隔膜產品目前已建成產能 120 萬平米，後續生產線將陸續建成投產，預計 2019 年產能將達到年產 1200 萬平米。
新綸科技：公司2月27日發布2017年年度報告，公司2017年實現營收約20.64億元，同比增長24.48%；歸母凈利1.73億元，同比增長244.05%。公司目前擁有11條塗布產線，其中5條為高端產線，每月出產高端塗布產品近200萬平米。公司OLED散熱模組貼合膠帶及黑色PI膠帶等產品已經供貨蘋果並在iPhone X中大量應用，預計今年全年對蘋果公司銷售額將突破2億元。為突破蘋果公司單一客戶天花板，公司擬收購步步高御用膜切廠千洪電子打開OV（Oppo和Vivo）市場，千洪電子2017年營收5.90億元，同比增長38.33%；凈利潤1.18億元，同比增長70.82%。公司擬990萬美元收購阿克倫公司45%股權。公司終止收購阿克倫。
時代新材：公司於4月26日發布2018一季報，實現營收25.73億元，同比增長2.67%；歸母凈利3374萬元，同比增長61.27%。公司3月29日發布2017年年報，2017年公司實現營收114億元，同比下跌2.9 %；實現歸母凈利6922萬元，同比下跌72.59%。第二大股東股份無償劃轉事項完成過戶登記。公司擬收購中鐵宏吉100%股權。PI 膜項目：2017年11月23日，公司公告500噸PI膜產線正式投產，已經開始批量供貨，並開始研究制定新生產線擴能方案。
丹邦科技：公司於4月28日發布2017年報和2018一季報，2017年公司實現營收3.17億元，同比增長17.14%；實現歸母凈利2573萬元，同比增長3.19%；每10股派0.05元。2018Q1公司實現營收7213萬元，同比下降4.26%；歸母凈利432萬元，同比下降45.57%。據公司公告，公司於 2017 年4月5日開始對「微電子級高性能聚醯亞胺研發與產業化項目」批量生產，同時6微米厚的特種聚醯亞胺薄膜也開始量產。
板塊行情本周動態
本周OLED指數跑輸滬深300指數，截至5月18日，OLED指數收2,236.72，較上周2,252.93下跌0.72%，跑輸同期滬深300指數的上漲0.78%。本周OLED板塊深天馬A以漲幅8.68%位居榜首；東旭光電、新綸科技和康得新分別以漲幅4.33 %、3.76 %和2.93 %位列二至四位；東山精密跌幅最大，達到7.93 %。過去12個月士蘭微累計漲幅137.23%，位居榜首，新綸科技、歐菲科技、康得新、京東方A分別以漲幅69.98 %、21.28 %、6.08 %以及5.38 %位居二到五位。萬潤股份跌幅最大，達到46.95%。
重要上市公司公告
行業動態
主要標的
風險提示
替代技術的出現；行業競爭加劇。
羅婷：北京科技大學材料加工專業碩士，基礎化工行業分析師；6年化工行業研究經驗，專註於從行業供需格局和公司成長性等角度發現和挖掘投資機會。2012年、2017年新財富基礎化工入圍、2017年首屆中國證券分析師金翼獎第一名、萬得金牌分析師第二名。
研究助理 鄭勇：北京大學地質專業碩士、經濟學雙學位，基礎化工行業研究員，2年石油行業工作經驗，2年基礎化工研究經驗。2017年新財富基礎化工入圍團隊成員、2017年首屆中國證券分析師金翼獎第一名團隊成員、萬得金牌分析師第二名團隊成員。
研究助理 于洋：香港大學工學碩士，4年化工行業工作經驗，16年開始從事賣方研究工作，2017年新財富環保行業入圍團隊成員。
鄧勝：華東理工大學材料學博士，在《德國應用化學》等國際期刊發表論文10餘篇，CFA三級，基礎化工行業研究員，3年化工行業研究經驗，曾任職於浙商證券研究所，18年1月加入中信建投化工團隊。
黃帥：北京科技大學工學學士，北京工商大學資產評估碩士，曾就職於中鐵資源集團，2016、2017年新財富煤炭行業最佳分析師第二名團隊，2018年加入化工研究團隊。
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