中新賽克：虎踞網路「關卡」地勢 打開信息安全藍

首次覆蓋給予增持評級,目標價112.5元。根據核心假設,預計公司2018/2019/2020年的營業收入分別為7.11億/10.1億/14.4億元,凈利潤分別為1.85億/2.56億/3.61億元,EPS分別為1.73元/2.40元/3.38元。公司主營網路可視化前端設備和後端大數據分析軟體業務,業內相似公司平均33.7倍PE。我們強烈看好行業的高景氣度,以及公司的高競爭壁壘,給予公司65倍PE,對應合理估值112.5元。

網路安全高度空前,行業景氣度帶動訂單高速增長。國家層面網路安全相關政策不斷落地,習主席親自主持近期的全國網路安全和信息化工作會議,網路安全高度空前。政策帶動由政府主導採購的網路安全相關設備訂單高速增長,利好整個產業鏈。網路可視化設備位於網路安全行業的上游,訂單增長反應速度最快。

掌握產品和客戶關係核心競爭力,公司是網路可視化行業的領軍企業。公司該業務2017年營收達4.4億元,毛利率83.5%,業內最高。公司的產品性能和穩定性過硬,同時也是業內少數靠直銷贏得政府安全部門訂單的供應商,體現了公司在整個市場的核心競爭優勢。

打開非洲信息安全藍海,覆蓋前後端全產業鏈。非洲國家市場尚未開墾,公司從2005年開始探索,目前不僅能提供前端硬體,還為當地政府、運營商開發平台和後端軟體,已在肯亞完成7.5千萬的燈塔項目,未來有望打開非洲整體市場。

核心風險:政策變更風險;新市場開展不及預期;（國泰君安 徐紫薇 楊墨）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！