汽車行業：四月銷量同比超預期 新能源市場轉向需求驅動

事件：

中汽協發布2018年4月份汽車產銷數據，4月汽車產銷分別產生239.7萬輛和231.9輛，產銷量比上月分別下降8.8%和12.7%，比上年同期分別增長12.3%和11.5%。 新能源汽車4月份產銷量分別為8.1萬輛和8.2萬輛，同比增長分別為117.7%和138.4%。其中純電動乘用車銷量55361輛，插電式混合動力乘用車16511輛；新能源商用車的銷量為10032輛 ，其中純電動商用車9425輛，插電式混合動力商用車551輛。

簡評：

低基數疊加需求回暖廠商加庫，4月銷量增速同比超預期。

2017年Q1銷量低迷韓系車及個別車企下滑明顯，後期車企產銷趨向保守導致同期基數較低。而今年一季度銷量相對穩定，車企也作出調整，4月相比去年同期呈現2位數增長。另一方面，中汽協數據顯示，4月期末庫存127.3萬輛，同比增長7.7%。總體來看，前四個月汽車產銷分別完成942萬輛和950.1萬輛，同比上升1.8%和4.8%，相較一季度增速明顯向好，車市回暖趨勢，超出市場預期。

新能源車同比高增長，市場逐步轉向「需求驅動」。

4月新能源汽車銷量實現銷量8.2萬輛，相比去年同比增長117.7%，其中乘用車銷量6.95萬輛，同比增長106.2萬輛，商用車銷量1.2萬輛，同比增長225.4%。由於補貼過渡期乘用車執行2017年標準的70%，續航里程較短的新能源汽車庫存清理加速，Q1新能源車總體銷量顯示出明顯的「搶裝效應」，根據乘聯會數據，純電動A00級電動車銷售5.9萬台，相比2017年同期2.6萬台，增長128%。而4月銷量結構明顯優化，A00級銷售2.9萬台，同比增長87%，增速放緩；A0級銷量1萬台，同比增長653%；A級銷售16046台，同比增長129%，增速大幅提高。過渡期後預計高續航里程純電動乘用車及客車銷量環比將有明顯提升。

投資建議：

4月銷量數據回暖趨勢明顯，預計5-6月銷量將持續好轉，我們持續看好自主品牌龍頭，推薦上汽集團、廣汽集團、長城汽車等車企龍頭及福耀玻璃、寧波高發等優質零部件；新能源補貼過渡期接近尾聲，市場關注度逐步提高，推薦核心標的銀輪股份、三花智控。

（中信建投）

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