天瑞汽飾：即將扛起國產重卡高端化大旗

重型卡車，做為工業王國的必備之需，理應受到最起碼的重視。在這一點上，經過多年的發展與努力，目前許多國產重卡的頂配車型已與世界名牌接軌，並且很多零部件還都是世界頂級產品，比如ZF變速箱、緩速器，大陸電子等，在性能上已不輸國外。

但高性能的國產重卡目前卻陷入了「賣不上價」的尷尬境地。智通財經APP了解到，目前國產重卡的平均售價最高不過40多萬元，而這隻相當於同樣配置的世界知名重卡價格的1/2不到，高端重卡市場被國外品牌牢牢把握。

而產品內飾是影響國產重卡高端化的重要原因。中國重卡品牌向來「重配置，輕做工」，為此甚至有人調侃國產重卡「遠看幾百萬，近看幾十萬，坐上去看看，也就十幾萬。」由此可見，內飾好壞在一定程度上影響了產品口碑。

(左為國產重卡內飾，右為進口重卡內飾)

在目前消費升級的大環境下，影響駕駛體驗的內飾正成為越來越多購車消費者考量的要素，而汽車內飾企業也因此得到了市場的關注。

智通財經APP了解到，作為專註於重卡內飾生產的公司，天瑞汽飾日前已向港交所遞交招股書，申請在港上市。

據了解，天瑞汽飾主要運營與西北地區市場。統計數據顯示，2013-2017年，中國西北的汽車內飾產品市場總值10.24億元(人民幣，單位下同)增加至15.53億元，複合年增長率為11.0%，估計市場規模將於2022年達到50.11億元。

整體市場的向上發展也帶動了天瑞業績的不斷提高。2015-2017年，公司收入從9508.8萬元增至2.4億元，三年複合增長率為59.4%，遠高於整個市場的發展增速。

導致公司業務不斷做大的原因之一在於公司的區位優勢。據統計，2017年陝西省有19家汽車整車廠。由於公司地處西安，處於其中1 4家卡車及乘用車製造商整車廠的200公里範圍內。

並且因為天瑞還是西北地區最大的重卡內飾生產商，於是出於產品質量及運輸成本的考慮，大多客戶選擇天瑞作為其汽飾供應商。招股書顯示，截至2017年12月31日公司收入的93.8%來自位於中國西北的客戶。

不過，導致公司業績高速增長的原因還是因為消費升級。

傳統觀念認為，重卡是生產資料，重卡用戶看中的其營運能力和配置。但實際上，舒適度作為重卡消費升級的重要一環已經被列入消費者的選購指標。

因為舒適度影響重卡駕車安全。由於重卡的產品使用場景通常為長途貨運，重卡司機通常需要進行長時間高強度駕駛，這就導致疲勞駕駛成為常態。

據統計，52%的重卡單車事故都與疲勞相關，且60%重型車輛的駕駛員都在開車時有過犯困的經歷。根據沃爾沃卡車的調查，在讓2200個長途卡車司機優先選擇15個不同的駕駛室參數時，位於榜首的便是休息和睡覺的舒適度。因為「舒適度設計欠佳的駕駛環境會影響道路安全。」

可見，國產重卡生產商在觀念上已與國際先進水平拉開差距，若想提高市場份額，提高產品舒適度刻不容緩，於是在這一消費觀念轉變下，天瑞汽飾業績出現高速增長。

不過天瑞汽飾若想僅從重卡內飾領域獲利顯然也不能維持目前的業績高增速，原因在於汽車飾件產品市場受汽車產量的影響。

智通財經APP了解到，2013-2017年西北地區重卡增長率高達16.3%，導致市場飽和度急速上升，以至於2018-2022年，預測重卡市場增速將放緩至5.5%。

這對於天瑞而言，絕非一個好消息。從產品收入佔比來看，2017年卡車內飾產品收入已佔公司收入的95.2%，這說明公司收入已高度依賴卡車內飾。

若西北地區卡車產量增速下滑，將嚴重影響公司未來收入情況。不過，從乘用車未來增速來看，天瑞轉向發展乘用車內飾或許是個不錯的選擇。

由此來看，公司估值或可對標在A股上市的同行公司新泉股份(603179)。

智通財經APP了解到，新泉股份同樣是重卡內飾領域的龍頭公司，早在2016年，其核心產品儀錶板總成在中重卡市場的佔有率便高達 25%。不過，公司的內飾產品更多放在乘用車領域。

智通財經APP了解到，目前汽車正在向智能化、電動化方向發展，汽車內飾的設計理念也隨著不斷進化，以順應汽車發展的潮流，而科技感已成為汽車內飾新的硬性指標。

在這一商業發展邏輯下，在產品設計能力、客戶結構等方面佔優勢的內飾企業將會加速崛起。而新泉股份自2008年「商轉乘」開始便積累了眾多技術及客戶資源，目前公司下遊客戶已覆蓋吉利、上汽、奇瑞等廠商。而這也是新泉股份能在2016-2017年連續收入增速高於80%的重要原因。

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