徐陽：避險情緒能否抓住「救命稻草」而捲土重來？

作者：華安證券首席宏觀分析師 徐陽

中美貿易戰停火令避險黃金失守1290，日元跌破111關口。新華社上周日（5月20日）報道，美國財政部長姆努欽表示，中美兩國已就框架問題達成協議，同意停打貿易戰。姆努欽稱，剛剛結束的中美經貿磋商取得了重大進展，雙方將繼續就經貿問題保持磋商。周一（5月21日）亞市早盤，美元指數小幅上漲，進一步逼近94關口；避險指標黃金小幅下挫，跌破1290關口；而美元兌日元漲破111關口，漲幅一度達到0.3%。與此同時，風險指標亞洲股市均高開，日經225指數開盤上漲18.14點，漲幅0.08%；韓國KOSPI指數開盤上漲3.46點，漲幅0.14%；A股開盤三大指數集體上漲，滬指開盤漲0.4%，深成指漲0.64%，創業板漲0.49%。美國股指期貨集體走高，道指期貨、標普期貨、納指期貨均有所上漲。

歐盟和美國的局勢依然嚴峻，儘管中美貿易紛爭緩和。今年3月，特朗普政府以維護國家安全的名義展開「232調查」，並宣布計劃對進口鋼鋁產品分別徵收25%和10%的關稅，歐盟獲得了到6月1號之前的暫時豁免。然而，美方表示，如果6月1號前無法達成協議，歐盟將不會繼續得到豁免。據歐盟的消息，歐美之間的磋商「並沒有達成任何令人滿意的結果」。歐盟則此前發表聲明稱，已經以書面形式通報世貿組織，準備自6月20號起對從美國進口的大米、玉米、花生醬和鋼材等商品徵收25%的對等關稅。另外，歐盟有可能從2021年3月開始，對不同的美國產品分別徵收10%至50%的關稅，涉及的美國產品價值大約為40億歐元。歐盟和美國的貿易爭端依然牽動著市場的神經，避險情緒能否捲土重來？投資者需密切關注。

「通俄門」調查捲土重來。據《華爾街日報》上周日報道，消息人士稱，特別檢察官穆勒正密切調查中東國家是否參與到2016年的美國大選活動中，目前正在調查一名以色列商人與阿聯酋王室之間的關係。以色列商人Zamel從事社交和情報收集工作，在2016年美國大選前，與特朗普長子以及阿聯酋王儲高級顧問George Nader會面。據悉，在特朗普當選總統後，George Nader向Zamel支付了200萬美元。美國司法部發言人表示，司法部要求擴大監督申請程序的評估，以判斷特朗普「通俄門」調查一事是否存在政治意圖。隨著中美貿易緊張局勢緩和，避險情緒失去了一大支撐。如果「通俄門」調查迎來實質性進展，這或將成為避險指標的「救命稻草」。

強勢美元階段性成為新興市場的隱患。由於美元強周期，新興市場貨幣阿根廷比索、土耳其里拉接連崩潰。近期，新興市場的動蕩已經開始迫使巴西央行轉變貨幣政策立場。事實上，每當巴西雷亞爾兌美元匯率開始下跌時，危機總是隨之而來。美國銀行慎重提示，未來新興市場風暴將如何演變，會否系統性地席捲整片金融市場，並向發達市場蔓延，巴西雷亞爾的走勢是關鍵。當巴西雷亞爾兌美元匯率下跌至4美元（目前位置大概為3.7美元左右）時，很可能會導致去槓桿，並使得危機向信貸投資組合蔓延。另外，中美貿易戰「停戰」，如果中國加大對美國的進口，同時減少對巴西的進口，這勢必將加速巴西雷亞爾的貶值。至今，巴西雷亞爾兌美元匯率已經跌至兩年新低，從1月底至今累計下跌逾17%。

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