背靠國企，坐擁大量資源，這隻環保細分行業龍頭，有望迎來大爆發

最近環保板塊異動一再，

彩貝財經

特別精選額國泰君安的一篇研報來跟我們共享一家不錯的上市公司—海螺創業。

公司長期以來被商場作為類金控型公司，並給予此類持股型公司折價；而咱們以為公司環保事務重心從城市垃圾處理向固廢危廢處置的轉型，將使得成績取得繼續爆發力，商場忽視了主業結構發作的明顯改變，內生增加將驅動海創財物重估。

1.海螺系渠道，家境富裕，坐擁很多優質水泥窯資源。

海螺水泥是全國產能第二大的水泥企業也是歸納效益最好的企業，現在熟料產能2.44 億噸、水泥產能 3.33 億噸。海螺水泥在國內擁有約 128 條生產線，實踐產值大於或等於5000t/d 規劃的水泥線約106 條，佔比83%；且海螺水泥線終年堅持95%以上的工作率，職業資源最豐厚。咱們以為海創作為海螺的股東，背靠海螺優質水泥線是固廢危廢事務開展最大的護城河，獨佔優勢顯著； 2016 年1 月完結收買西安堯柏環保科技工程有限公司 60%股權（饒柏水泥窯），16 年進入固廢範疇，現在在運營的有陝西藍田、陝西富平、陝西乾縣3 個固廢危廢項目，毛利率可達70%以上。

2.日子垃圾處置板塊快速，協同處置與爐排爐工藝並重

爐排爐事務因為事務形式相較於水泥窯協同處理城市生活廢物更佳（可發電上網奉獻收入），未來3 年公司將經過活躍布局，持續驅動廢物處理，事務快速增長

。 2017 年到中報發布，公司共取得雲南嵩明、江西弋陽、新疆阿拉爾等3 個爐排爐廢物發電項目訂單。2017H1 已建成項目共處理廢物 5.64 萬噸，併網發電量 1,240 萬千瓦時。在建工程建造正有條有理的進行，其間：貴州銅仁、雲南硯山、安徽霍邱將於2017 年下半年投入運轉，到時公司將新增建成投產44 萬噸的年處理才能。 水泥窯協同處理日子廢物（CKK）項目較安穩。現在公司已建成 BOT 項目15 個，處理才能達118 萬噸/年；依據公司2017H1 布告，公司經過加強項目推介，成功取得廣西興安、雲南盈江兩個CKK 廢物處理項目；CKK 事務首要經過廢物處理費的方法取得收入；

3.固廢危廢2018 年迎來迸發，估計對主營贏利奉獻明顯

依據公司的投產進展以及固廢危廢商場盈餘水平，咱們保存估量 2018-19 年的處理規劃分別是 45、95 萬噸（考慮了項目投產日期和調試期影響），考慮堯柏項目的少量股東權益後（少量股東佔40%），咱們估計2017-19 年歸母凈利分別為0.63、3.79、7.55 億元，估計2018 年該事務對主營

贏利奉獻明顯提高。

盈餘猜測：估計 2018-19 年凈利潤 45.02、54.74 億元，保持目標價人民幣22.51 元/港幣28.14 元，保持增持評級。

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