經濟轉型中的金融科技

每年5月，在中國貴陽召開的中國國際大數據產業博覽會（簡稱「數博會」）提供大平台，集中展示最新技術及理論成果，齊聚行業相關人士共商大數據產業發展大計。在「2018數博會」即將召開之際，數據觀特別邀請行業專家、學者、企業家深入剖析產業發展現狀，推出系列大數據產業深度評論專欄《博言》。今天刊發的文章，是由中關村老李撰寫的《經濟轉型中的金融科技》，具體分析了當前經濟環境下，金融科技在經濟轉型中的風險和誤區。

從2016年以來，金融科技的確給略顯沉悶的金融行業帶來了一股新風，從大數據到人工智慧，又到區塊鏈，掀起了一個又一個高潮；金融科技滲透到了金融的很多環節，也發揮了一定積極的作用；然而兩年過去了，相比最初的美好預期，現實顯得更為「蒼白」了些，傳說中的一個個「大殺器」並沒有出現，顛覆性的革命也沒有形成。

如同所有的新技術，新產品類似，理想是豐滿的，現實是骨感的。甚至，就在短短的半年前，前中國工商銀行行長楊凱生在一次會議上提到，不要把「Fintech」搞成了「Funtech」。為何會有如此大的落差？難道，如此高大上的科技最終就是一場鬧劇嗎？

要想弄清楚這個問題，還是要先看一下當下的環境，讓我們還是先從「風險」開始。

1、 風險

我想利用四個方面來描述當下的風險：產業結構調整下的政策風險，企業的盈利能力下降和債務危機，個人信用與經濟周期的關係以及追求規模後的風險放大。

產業結構調整帶來的政策風險

一提到現在的經濟，就經常會聽到一個名詞，「產業結構調整」。那麼，什麼是「產業結構調整」？舉個例子，2015年12月23日，杭州鋼鐵廠正式關停。杭州鋼鐵廠雖然不如鞍鋼、寶鋼那麼有名，但也是我國鋼鐵企業在過去的幾十年里中型鋼鐵企業的領頭羊，納稅大戶，地方經濟的支柱企業。然而隨著經濟的轉型，這類企業逐漸失去了原有的活力。

同樣也是在2015年，根據工商統計，新創辦的企業有400多萬家左右，而其中60%均屬第三產業，這就是產業結構的調整。一些在上個階段輝煌的企業要轉型，要從原有的發展軌道上退出或者淡化，切換到新的軌道上來；而另一些原來不被人關注的行業要興起。

無論要興起的是哪些行業，至少有一點是顯而易見的，我們將面臨一個青黃不接的「過渡期」。原有「熱門」行業的融資規模勢必會減少，而新的行業興起需要時間，還達不到原有行業的融資規模。

如果企業所處的行業恰好是被調控的行業，那麼這個風險是不可控的。

盈利能力變弱，債務風險增高

很多企業把經營狀況不好歸結為缺錢，然而實際真的如此嗎？

相信大家都會有種感覺，現在賺錢越來越困難。競爭激烈，利潤降低，成本不斷抬高，而且資金的周轉期越來越長。這還是有盈利能力的企業，對於尚無盈利能力的企業就更不用說了。

根據央行2016年初發布的數據顯示，銀行業佔市場總融資的73%；銀行信貸占企業負債一半以上，當然這裡的「企業」應該主要以大中型國有企業為主。

民間大中型企業的融資渠道主要是股權融資和債權融資。股權融資主要針對上市公司，如果查一下A股上市公司股權質押記錄的話，你會發現基本上大多數上市公司的股權均已被質押。

過去幾十年的經濟高速增長時期，無論是國有企業，還是民營企業，雖然融資渠道不同，但大多企業都養成了流動資金都基本依靠融資來維持的習慣。這種狀況在企業盈利能力好，行業整體趨勢向上的時候不會產生問題。一旦外圍環境變差，企業盈利能力變差，資本層面為了控制風險或者出於更高層面（如貨幣政策）的考慮，縮小信貸規模，這部分企業將面臨嚴重的債務危機，進入惡性循環。

但能把這個責任全部推到金融上來嗎？金融並不能改變一個企業的商業本質，它只能助力企業的發展。

個人信用與經濟周期

前面兩個問題主要談的是企業的風險問題，但風險絕不僅限於企業。這兩年很多人認為消費金融是未來幾年不受經濟周期影響的一個很好的增長點，這一點不敢完全苟同。

經濟發展的速度在放緩已經是客觀的事實了，那麼一個簡單的道理，企業效益得不到保證，企業的員工如何能獨善其身？在這種環境下，很多人的還款能力將被挑戰，信用策略勢必會受到影響。

壞賬的爆發會有滯後性，它並不是經濟轉壞一開始就會呈現，風險黑洞會隨著經濟的逐步惡化而浮出水面。雖然，經濟的放緩已經出現了幾年，但何時能夠真正見底且走出來，並沒有一個明確的時間點。現在還無法估計出最後到底會惡化到什麼程度，所以至少目前不應該盲目樂觀。消費金融包括個人信用卡業務，並不能完全擺脫經濟周期的影響。

追求規模後的風險放大

在經濟放緩甚至下滑階段還有一個最顯著的特徵是，優質資產減少且非常稀疏。無論是企業還是個人，能夠批量獲得優質資產的可能性幾乎為零。一旦片面地誇大某一場景的作用，盲目追求規模，就會掉入風險的陷阱，風險非線性地加大。如果優質資產真那麼好形成，經濟轉型也早就應該完成了。

以上四個方面從不同側面反映了目前的市場風險狀況，雖然金融業始終面臨風險與發展之間的矛盾，但在當下的經濟環境中，風險要遠大於機遇！

2、 誤區

幾年來，金融科技被廣泛應用於風控（包括貸前審批和貸後預警）和智能投顧等領域，確實發揮了一定的作用，但也形成了幾個比較明顯的誤區。

通過金融科技掌握新的「場景」形成增量市場

原來無法控制一個群體，某種場景的風險，通過了金融科技的先進手段，能夠把控住風險，於是就獲得了一個新場景的風控能力，從而最終獲得了一個新的客群，形成了一個增量市場，這是近兩年我們經常看到很鼓舞人心的故事。

從中長期的角度而言，這個故事是成立的。但就短期而言，經濟下滑階段的規模優質資產有限。當下環境，優質資產的形成（「新場景」）都需要更多特殊的因素（如優質資源的注入），很難抽象和複製。這也是前段時間看到ABS業務風險集中爆發的主要原因！

我們先不去苛求金融科技在今天是否就具備了某一個場景的風控能力（大多數還只是噱頭，缺乏時間和案例的考驗），至少在規模複製上會遇到很大的困難。優質資產只有在局部，特定的場景，特定的人群才可能成立，不具備普適性。短期內，欠缺規模的新場景帶給金融機構本身的貢獻不大。

金融科技可以解決小微企業信貸

銀行原有的信貸體系主要圍繞大中型企業為主，欠缺對小微企業的信貸能力。

與大中型企業相比，小微企業沒有拿得出手的抵押物，基本得依靠純信用貸款。而小微企業所處的信用環境又十分惡劣，存在嚴重的信息不對稱問題。一般來說，多數小微企業難以提供準確、可靠的財務報表(甚至部分小微企業根本就沒有財務報表)。這就為判斷企業的還款能力造成了客觀上的困難，而且，這還只是在正常經濟環境下面臨的困難。

在當下的經濟環境下，小微企業信貸的困難還遠不僅如此。小微企業沒有明顯的共性特徵，具有行業跨度大，地域廣，單位區域稀疏等特點，這就為批量獲客和審批造成了客觀上的困難。小微企業單筆信貸額度有限，如果依靠原有銀行或者其他金融機構傳統的獲客和審批方式，一方面信貸規模會非常有限，另一方面信貸業務的成本也會居高不下。從運營的角度而言，這並不是一個好業務。

另一方面，從企業的存活能力來看，小微企業相比大中型企業會受到更多因素的影響，自身的免疫力很弱。小微企業的平均壽命在2-3年，本身在業務方面的「自我造血」能力不強。為數不多的小微企業依靠多年在某一領域的積累，形成了局部的競爭優勢，有良好的「造血」能力，即便在今天的經濟形勢下，也能夠很好地存活。但這部分極為稀少的小微企業，在經濟形勢好的時候都沒有追求規模，現在更缺乏大規模擴張的理由了。如果沒有擴張的需求，對融資本身的需求有限。

所以，用金融科技來徹底解決小微企業信貸在今天恐怕是一個偽命題。

現金貸、場景消費為代表的消費金融大發展

過去的兩年，現金貸等消費金融經歷了野蠻生長的時期。它的出現確實給很多人帶來了便利。比方說，一些年輕人，一方面由於年輕，缺乏自身的資產，銀行信用卡額度有限甚至不滿足發卡要求；另一方面他們有穩定的工作和足夠的上升空間。

從理論上來說，這個切入點是對的，這是銀行等傳統金融機構不足的地方。金融科技的確可以使互金/消金公司通過更好的風控能力抓住這部分客群，滿足他們的需求，這本無可厚非。然而就如同當時的互金一樣，很多玩家的瘋狂湧入，魚龍混雜，事情就走了樣。在盲目地追求規模下，風控基本形同虛設，風險被無限放大。

在短期利益的驅使下，現金貸演變成了金融流量大戰。高昂的金融獲客成本和低頻次的交易（多數都為一次信貸申請），使得商業模型很難成立。如果說這是互聯網「卡入口」式的玩法，但真正的入口能有幾家呢？

還有一部分玩家強調「場景消費貸」，即基於消費者某一特定場景的消費需求，提供信貸。很多消金公司開始都是從「場景消費貸」開始的。

一般來講，場景消費確實比較容易確定客戶借貸的用途，只要控制好資金的流向，就可以比較好地解決消費貸里最頭疼的「欺詐風險」。但是，只要做過「場景消費貸」的人就會有一個普遍的感受，很難打破規模瓶頸和交易頻次過低的魔咒。

金融流量是目前市場上最為昂貴的流量之一，基於場景的消費貸同樣無法規避高昂獲客成本的問題，這就會限制場景消費貸的拓展規模；另外，單純基於場景的消費頻次多數較低。如，旅遊消費貸，多數人一年僅會發生1-3次。低頻次的交易使平台很難獲利，更無法與客戶之間建立足夠的信任而沉澱客戶。

這就是目前多數消金公司難以逾越的障礙。

信用卡大發展搶佔消費金融市場

近來看到很多商業銀行開始搶佔信用卡市場，希望透過信用卡在消金市場分一杯羹。消金這兩年的發展也讓商業銀行看到了這一市場的潛力。

據2015年中國人民銀行發布的數據顯示，2012年我國消費性貸款規模為10.44 萬億元，2013 年為12.98 萬億元，2014年則達到15.38 萬億元，2015年達18.96萬億，佔中國整體信貸規模約18%；在2015年之前的5年中，消費貸款正以平均每年 20%以上的速度遞增。

2015年之前消費金融規模

從數據來看，依照這個發展勢頭，消費金融市場的確是個萬億規模的增量市場。然而，如果我們從兩個維度來仔細分析一下，恐怕結論就未必那麼樂觀了。這兩個維度一個是貨幣政策，一個是消費金融的比重分布。

2015年以前，應該說採取的還是相對寬鬆的貨幣政策。雖然已經開始產業結構調整，但經濟發展勢頭還有一定的慣性。而從2015年以後，貨幣政策的有了比較大的調整，並且經濟發展也逐步減緩，消費金融是否還維持這個增長速度值得商榷。

在消費金融的比重中，絕大多數是房貸。2015年有75%的消費金融市場份額來源於房貸，而房貸在2015年之後的走勢都是眾所周知的了。

所以從上面兩個維度來看，消費金融市場是否真的那麼樂觀恐怕要重新考慮。

就是這樣一種環境下，還有一些銀行為了參與到消費金融市場中來，希望透過信用卡利用線上的方式獲客並發放信用卡，以實現快速擴張的目的。

這個方式貌似很好地利用互聯網技術促進了銀行業務的發展，然而卻忽視了金融流量基本被幾個互聯網入口壟斷。各家線上的獲客手段基本雷同，類似的渠道，類似的方法，甚至類似的人群，最終導致了各行信用卡線上獲客的高度趨同。市場上符合條件的增量客戶是有限的，這樣發展來的客戶對每一個銀行而言，能有多少品牌的認可和忠誠度？能有多大貢獻呢？

從信用卡業務本身而言，門檻很高，是規模經濟。沒有足夠的用戶規模，沒有足夠的交易頻次，很難獲利。招商、民生銀行都是經過了多年的培育才開始獲利。對於一些中小商業銀行，即便有了發放信用卡的資質，恐怕也很難依靠這一業務獲利。

另一方面，在現在的經濟環境下，發展一些本身還款能力弱的群體養成過度信用消費習慣，是否是一件好事兒？想想美國的次貸危機是如何產生的？韓國90年代末的信用卡危機是如何形成的？

在當下的經濟環境下，即使方向正確，金融科技能發揮的作用還無法充分體現出來。一些好的場景，好的客群的金融業務，在局部是成立的，而一旦追求規模，就很難控制風險，好事兒也可能變壞。

上面說了很多負面的信息，這並不代表我不看好金融科技，只是目前處於一個經濟轉折時期，金融科技會受到很多外界因素的干擾而暫時無法發揮出足夠的能量。

金融科技只是工具，最終還是為金融服務。金融科技絕非只是一兩個更高大上的風控手段，抓住一兩個新的場景，新的客群。應該站在更高的層面去考慮金融科技的應用。機會隨時都有，即使在經濟複雜多變的今天，金融科技一樣可以在某些領域發揮出更大的作用，只是看你能否看懂而已。

單純的技術都是不完整的，只有經過了實際業務的考驗才能走向成熟。金融科技最終還是要走向科技金融。

註：本文來源於數據觀，轉載請註明來源，作者/李曉東，編輯/余瑞琦。欲了解更多大數據丨區塊鏈丨人工智慧行業相關資訊丨乾貨丨報告等，可搜索數據觀微信公眾號（ID:cbdioreview）進入查看。

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