偉大的博弈：美聯儲建立

到1900年，美國已經取代英國成為世界上第一經濟強國。美國的迅速崛起引起了包括英國在內的歐洲各國的警覺。但是，受到實力也超越了自己的德國的威脅，英國不得不與在大洋對岸剛剛成長起來的這個巨人建立起緊密的關係，而通過大西洋海底電纜聯繫在一起的紐約和倫敦兩大金融市場的逐步一體化對這關係的維持至關重要。

此時的華爾街，在規模和影響力方面已經可以與倫敦分庭抗禮了。紐約證券交易所搬進了新的交易大樓，裝備了各種電子演示器，交易員奔忙穿梭，報價之聲不絕於耳。交易所里交易的證券為這個正在形成中的現代化工業強國提供了發展所需要的資金，而華爾街的銀行家正是推動這個巨大工業化進程的先鋒力量，然而，在美國的政治生活中，他們一直是飽受爭議的人群，常常受到代表小農場主利益的政治派別的猛烈攻擊。

摩根是他們當中的傑出代表，1901年，他出面組織的辛迪加併購了鋼鐵大王卡耐基的公司，創立了能夠進一步壟斷國際鋼鐵市場的美國鋼鐵公司，該公司的資本金達到14億美元，超過當年聯邦預算支出的兩倍多。當然，在這個階段的美國經濟生活中，摩根所起的作用還遠不止於此。

20世紀最初階段極度繁榮的美國經濟在慢慢醞釀著一場危機，而這場最終在華爾街爆發的金融危機的直接起因卻是遙遠的西部小鎮比尤特的銅礦之爭。電的發明引發了對銅的巨大需求，投機家海因茲利用他的聰明和詭計在比尤特一舉擊敗了華爾街大老闆在當地的勢力。一夜暴富的海因茲來到華爾街，試圖在這裡重複並放大自己的成功。他控制了幾家銀行，開始了對銅礦股票的投機操縱。可是，紐約不是比尤特，在這裡，他遭到了他的老對手們的強大阻擊而一敗塗地，他試圖囤積的銅礦股票的價格一落千丈。這引發了一家又一家銀行的連環擠兌，一場金融恐慌蔓延開來。

銀行家們終於折騰出了一個方案，他們建議動用清算中心的存款以增加流動性。這一方案獲得了摩根的首肯。所有銀行會員都在紐約清算中心有大量的存款，以方便銀行之間的結算。這些銀行家決定使用清算中心存款憑證並支付6%的利息，就可以進行結算，而不再需要動用現金。這樣就使得那些經營還比較良好的銀行能夠動用它們在清算中心的存款來滿足客戶的提現需求。這客觀上增加了貨幣供給：這從來都是結束流動性危機的關鍵。於是，市場上立刻增加了8400萬美元的巨額貨幣供給。當人們發現銀行能夠滿足他們任何和所有的提現要求時，他們就不再想真正去提現了。1907年的恐慌也隨即結束了。

摩根在平抑恐慌中起了決定性的作用，獲得了非凡的成功，讚譽之詞接踵而來。他的合伙人喬治·W?珀金斯（George W. Perkins）這樣說：「在我所了解的歷史中，從來沒有一位將軍在指揮一場戰鬥時，表現得比摩根先生更加機智與勇敢。」甚至在8月份還在嚴厲批判那些「擁有巨大財富的犯罪分子」的西奧多·羅斯福，此時也毫不吝嗇地讚美「這些具有傳統美德的商人，在這場危機中的表現，充滿了智慧和公眾精神」。

當然，任何好事都免不了受到責難，許多左派，包括專門揭短的作家厄普頓·辛克萊（Upton Sinclair），指責摩根為了自己惡毒的目的煽動了這次恐慌，在此後的很多年裡，還有其他類似的謠言對摩根進行中傷，但摩根從來不屑於屈尊去回應這些無恥的指控。

再一次，依仗摩根巨大的影響力，摩根和華爾街的銀行家們阻止了這場可能將美國經濟拖入深淵的金融恐慌。美國這個當時世界上最強大的經濟實體，在危機中不得不依靠摩根個人來扮演中央銀行角色。

1907年的恐慌在剛剛開始時就被遏制住了，沒有像以前的恐慌那樣導致經濟衰退。經濟很快就恢復了繁榮，而且這次恐慌還帶來了一個完全正面的結果：國家在緊急情況下只能求助於華爾街的實力派。這一殘酷事實，使得那些中央銀行最堅定的反對者們也認識到，經濟體系的正常運行再也離不開中央銀行了。儘管如此，直到6年以後被稱為美聯儲（ Federal Reserve）的中央銀行架構才最終建立起來。華爾街當然希望中央銀行的總部設在紐約，畢竟錢都在這裡。然而，出於政治原因，紐約從來就不在備選之列，因為紐約是「貨幣托拉斯」的心臟，是大資本的代表。最終，美國建立了12家儲備銀行，其中一家設在紐約，其餘的分布在全美主要的城市裡，每一家都有自己的主席。這些行長定在華盛頓開會，通過投票以多數原則採取一致行動。

但是，新設立的美聯儲覆蓋的範圍也是有限的。從1863年開始，聯邦政府特許成立的國民銀行被要求加入到聯儲體系中，數量更多的州立銀行中只有達到一定標準的銀行，才被邀請加入。然而，絕大多數的州立銀行達不到標準，因此那些實力最弱的、也是最需要這一新體系監管和保護的銀行反而被排除在外。

1913年12月23日，國會立法批准設立美聯儲，這一年成為美國金融史上的分水嶺。

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