鋁業周報：鋁土礦供給緊張，電解鋁去庫加速
投資評級:增持(維持)
核心觀點
鋁土礦：供應趨緊，二季度以來上漲超過30%。近來，山西省民採礦收縮較為厲害，針對非煤礦山的專項整治仍在進行中，在嚴厲政策監控下，山西鋁土礦開工率明顯下降，氧化鋁主要供貨礦山中，出了孝義地區的相王礦。興縣、離石、臨縣等部分洞採礦維持正常生產，其西山、孝礦、陽泉曲、桃花等大型礦山均處於停產或者限制出礦狀態。鋁土礦供應嚴重短缺，價格持續上漲，上周山西地區含鋁60%，Al/SI=5.0品位的鋁土礦各氧化鋁廠散單收礦價格為360元/噸，但大型供應商價格明顯高於該價格，部分結算價格在400元/噸以上，較4月初 300元/噸上漲超過30%，且鋁土礦供應商目前具有較強的上調價格的意願；海外方面，幾內亞SMB礦山出現長達十天的罷工，預期直接影響鋁土礦生產計劃120萬噸，目前已經恢復生產，但是西非國家的政治經濟風險不穩定性值得市場擔憂；
氧化鋁：海外價格回落，國內多空博弈。隨著國內出口氧化鋁，海外價格開始回落，目前海外價格向500美元/噸靠近。據阿拉丁調研，廣西成為出口氧化鋁的主要地區，大約20萬噸以上，隨著海外價格回落，氧化鋁出口窗口有望逐步關閉。至於海外價格走勢，則是需要跟蹤海外供需平衡情況；國內方面，成交量稀少，多空雙方陷入博弈狀態，大型貿易商和供貨商仍在挺價，上周偶有小部分低價成交，整體價格小幅下滑；
預焙陽極：市場低迷，價格持續下行。林州市林豐鋁電有限公司5月份陽極下調200元/噸至到廠價格為 3,450元/噸。 該廠電解鋁運行年產能20萬噸，他們不具備自備炭素廠，生產電解鋁所用陽極全部外購，主要從河南地區採購。5月份中國市場陽極主流成交價格下調200元/噸至出廠成交價格為3,350-3,400元/噸；
電解鋁：受下游開工需求影響，供給端向好發展。復產方面，河南萬基鋁業股份有限公司，5月中旬完成復產，現運行產能53萬噸。河南中孚實業股份有限公司4月下旬開始陸續復產，於本周完成復產。新投產方面，廣西蘇源投資股份有限公司二系列10萬噸開始繼續建設，預計下半年開始投產，年內完成投產。廣西德保百礦鋁業有限公司一系列10萬噸2018年4月7日開始投產，預計推遲到6月底完成投產，現運行產能3萬噸。據SMM統計，本周國內電解鋁現貨庫存相較於上周減少5.8萬噸，已開啟加速去庫存通道；
鋁棒：加工費開始回落。廣東加工費基本止跌，江西加工費大幅回落，無錫加工費小幅回落，反映鋁棒市場供應增加，特別是新疆貨源。加工費：廣東600-650，較為堅挺；江西450-500，較上周下降100元/噸；無錫420-450，基本穩定。
風險提示：政策落地不及預期，宏觀經濟持續下滑風險
全文
一、一周鋁行業情況
1. 主要產品價格
本周鋁土礦、氧化鋁、動力煤、預焙陽極價格相比上周五沒有變化，鋁價上漲0.41%，液鹼價格下降8.13%。
2. 主要產品盈利情況
3.庫存情況
二、重點上市公司公告
1. 常鋁股份
常鋁股份（002160.SZ）於2018年5月15日公布《常鋁股份：發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金報告書》。公司擬向周衛平先生髮行股份及支付現金購買其持有的泰安鼎鑫100%股權。交易價格參考上海東洲資產評估有限公司出具的《評估報告》所列載的泰安鼎鑫100%股權於評估基準日的評估價值 37,000 萬元，經交易雙方協商，最 終確定為 36,960 萬元。 本次交易價格的 60%以發行股份的方式支付，交易價格的 40%以現金的方 式支付，現金對價來自本次配套募集資金。
公司擬以詢價的方式向不超過 10 名符合條件的特定對象發行股份募集配套資金，本次募集配套資金總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產對應的 交易價格的 100%，即 22,176 萬元，且擬發行的股份數量不超過本次交易前公司總股本的20%。本次配套募集資金用於支付本次交易的現金對價和本次交易涉及 的稅費及中介費用、標的公司新能源汽車及國 VI 發動機高性能換熱技術與熱系 統科技項目建設等。
2. 雲鋁股份
雲鋁股份（000807.SZ）於2018年5月15日公布《關於雲南浩鑫鋁箔有限公司2015年度、2016年度及2017年度盈利預測實現情況說明的公告》，根據公司與冶金集團於2015年2月12日簽署的《盈利補償協議書》，冶金集團就浩鑫公司在2015年度、2016年度及2017年度的盈利做出承諾，協議主要內容如下：
（1）進行盈利補償的測算對象為浩鑫公司86.92%股權涉及的2015年度、2016年度及2017年度的合併凈利潤情況；
（2）根據中和資產評估有限公司出具的《資產評估報告》中收益法評估對浩鑫公司合併報表2015年度、2016年度及2017年度的盈利預測，浩鑫公司三年的盈利預測數據分別為：314.01萬元、2,188.77萬元和4,047.93萬元，三年累計合併報表凈利潤6,550.71萬元；
（3）若浩鑫公司合併報表2015年度、2016年度、2017年度三年累計的實際利潤數（以浩鑫公司當年的審計報告中披露的數字為準）未能達到盈利預測的累計凈利潤數，則由冶金集團在浩鑫公司2017年度的專項審計報告正式出具後的10個工作日內，按照以下方法計算對本公司進行現金補償：
應補償現金數=（2015年度、2016年度、2017年度浩鑫鋁合併報表盈利預測凈利潤累計數-2015年度、2016年度、2017年度浩鑫公司合併報表實際凈利潤累計數）*86.92%。
浩鑫公司 2015年度、2016年度及2017年度三年實際實現的合併凈利潤低於盈利預測數，兩者的差異金額為76,187,674.08元。根據《盈利補償協議書》所約定的計算方法，冶金集團應補償本公司的金額為66,222,326.31元。
冶金集團已履行完業績補償的付款審批流程，公司將督促冶金集團在本公告披露後10個工作日內，支付業績補償款。
4. 中孚實業
中孚實業（600595.SH）於2018年5月16日公布《河南中孚實業股份有限公司關於控股股東股份解除質押的公告》，2018年4月25日，豫聯集團將其持有的本公司股份中的50,000,000股（其中6,890,000股為無限售流通股，43,110,000股為限售流通股，合計占公司總股本的2.55%）質押給務川自治縣共濟投資有限公司用於融資。該質押已在中國證券登記結算有限責任公司辦理了股份質押登記手續。2018年5月3日，豫聯集團已將上述股份中的12,990,000股（其中6,890,000股為無限售流通股，6,100,000股為限售流通股，合計占公司總股本的0.66%）解除質押，具體內容詳見公司分別於2018年4月28日和5月5日披露在《中國證券報》、《上海證券報》及上海證券交易所網站（www.sse.com.cn）的臨2018-065號和臨2018-067號公告。
2018年5月14日，豫聯集團將上述股份中的37,010,000股限售流通股（占公司總股本的1.89%）解除質押，並在中國證券登記結算有限責任公司辦理了股權質押登記解除手續。
三、重要行業信息
1. 鋁土礦
馬來西亞阿拉斯庫薩計劃即將恢復鋁土礦出口。該公司人士表示，本周他們可能獲得出口許可。「配額量在50萬噸左右，目前我們在柔佛州有10萬噸左 右洗礦庫存，」該消息人士稱。該礦主月產能8萬噸，將供應三氧化二鋁52% 二氧化硅7%的高品位洗礦。 該礦主之前在關丹開採鋁土礦，月產能18萬噸，受開採限令影響，自2015年初開始停產。 當前，三氧化二鋁48% 二氧化硅7%的馬來西亞鋁土礦中國到岸價格45美元/噸。
幾內亞罷工 SMB鋁土礦項目損失慘重，於5月18日恢復運營。據外媒報道，位於幾內亞的中國贏聯盟博凱礦業公司（Societe Miniere de Boke，簡稱「SMB公 司」）已恢復旗下鋁土礦礦山的運營。此前受將近兩周的工人罷工影響，該礦山被迫暫停鋁土礦生產。
SMB公司股權由幾內亞政府、中國韋立航運公司、山東魏橋鋁電和UMS國際公司共同持有。公司周一表示，罷工影響鋁土礦計劃產量減少約100-120萬噸，由罷工造成的日損失約在100萬美元。
該司一消息人士稱：「絕大多數工人已返回工作崗位，少數散落的路障不會對運輸產生太大影 響。」
幾內亞博凱地區時常發生罷工或抗議事件，因當地礦工和無業人員認為在很大程度上都未享受到礦業的福利。
幾內亞擁有世界上最豐富的的鐵礦石和鋁土礦資源。但數十年的礦業開發仍未使其擺脫聯合國人類發展指數排名墊底的現狀。
中國國產鋁土礦供應依舊緊張。受山西和河南地區環保政策嚴格影響，4月底開始，中國鋁土礦供應趨於緊張，儘管雨季降至，本周供應依舊沒有好轉。鋁硅比5.0鋁土礦價格堅挺在400-420元/噸不含稅到廠。河南一氧化鋁生產商稱，他們通常維持約100萬噸鋁土礦庫存，但目前僅有約45萬噸，可供應一個半月。「鋁土礦供應緊張，我們現在從和河南、山西、廣西和貴州採購，」他說。他表示，5月份河南地區鋁土礦價格上漲20-30元/噸，堅挺在約410元/噸到廠。 該廠年產能140萬噸，目前滿負荷運行，鋁土礦月需求量30萬噸。雨季之前，他們需要補充更多庫 存，因此預計鋁土礦價格可能繼續堅挺。 山西一氧化鋁生產商稱，他們目前鋁土礦月需求量約17萬噸，月需求能力為20萬噸。「我們現在的 庫存僅夠用一個月，但通常情況下，我們的庫存可供兩個月所需，」他說。 過去兩周，他們採購約3萬噸鋁土礦，鋁硅比5.0鋁土礦價格約400元/噸。他預計因採礦政策嚴格，鋁土礦供應仍將緊張，價格將繼續堅挺。
2. 氧化鋁
中國鋁業計劃5月份出口3-5萬噸氧化鋁。中國鋁業總裁周四向外媒表示，該公司計劃5月出口3-5萬噸氧化鋁。 「我們本月氧化鋁出口量有3-5萬噸，」盧東亮在香港舉辦的倫敦金屬交易所亞洲周會期間表示。他還表示，中國氧化鋁出口總量將稍高於我們的出口量。 受美國制裁俄鋁（United Company Rusal）以及挪威海德魯公司（Norsk Hydro）旗下巴西阿魯 諾特（Alunorte）氧化鋁精鍊廠供應中斷影響，國際氧化鋁價格上漲，因此中國這鋁生產大國罕見地出口氧化鋁。 盧先生拒絕表示中國氧化鋁出口國以及預計2018年氧化鋁出口總量，他聲稱，「我們每月都會看看 市場情況」。如果合適的話，該公司將出口其部分氧化鋁產品。 他補充說，中國出口氧化鋁可能會給國內氧化鋁市場帶來巨大壓力。被問及俄鋁是否會因美國制裁向中國運送更多金屬，而中鋁是否就該問題與俄鋁進行接觸，盧先生 拒絕對此發表評論，稱這是一個「敏感話題」。 他表示，由於中國每年僅向美國出口50多萬噸鋁，所以美國對進口鋁加征10%進口關稅對中鋁影響 不大。 盧先生是中國鋁業公司的副總裁，中鋁是中國最大的國有鋁業公司，該集團目前的鋁冶煉能力超過 500萬噸。他表示，該公司今年沒有新增冶煉產能的計劃。
3. 預焙陽極
林豐鋁電下調陽極採購價格。林州市林豐鋁電有限公司5月份陽極下調200元/噸至到廠價格為 3,450元/噸，該公司一消息人士向亞洲金屬網表示。 該廠電解鋁運行年產能20萬噸，他們不具備自備炭素廠，生產電解鋁所用陽極全部外購，主要從河南地區採購。「目前中國陽極市場低迷，陽極價格持續下行，5月份我們已經明確將採購價格下調 200元/噸至到廠3,450元/噸，」該消息人士稱。該廠2018年4月份陽極月消費量約1萬噸，5月份消費量與4月份持平，目前持有3,000-4,000噸陽極 庫存。 5月份中國市場陽極主流成交價格下調200元/噸至出廠成交價格為3,350-3,400元/噸。
4. 電解鋁
廣西信發電解鋁啟動完成。電解鋁建成產能32萬噸的廣西信發鋁電有限公司，4月底剩餘10萬噸 電解鋁產能全部啟動完成。 該公司一消息人士稱：「我們電解鋁建成產能32萬噸，2017年年底運行產能22萬噸，2018年3月3 日開始啟動剩餘10萬噸電解鋁產能，共計111台240KA的電解槽，於4月底10萬噸電解鋁全部啟動 完成。」該公司擁有自備電廠，電費成本每度3毛6分錢，2017年電解鋁產量約22萬噸，2018年預計產量28 萬噸左右，現在沒有鋁錠庫存。 上周五廣州倉庫，電解鋁現貨價格14,540-14,640元/噸，較上周四上漲20元/噸。
來賓銀海鋁業電解鋁啟動完畢。電解鋁產能50萬噸的廣西來賓銀海鋁業有限責任公司，4月底剩餘17 萬噸電解鋁產能全部啟動完成。 該公司一負責人士稱：「我們公司設計產能50萬噸，未投產的25萬噸電解鋁產能於2017年11月28 日開始投產，12月底投產完成8萬噸，剩餘17萬噸電解鋁產能於2018年3月中旬開始投產4月底全部 投產完成，現電解鋁運行產能50萬噸。」該公司用國網電，電費成本3毛6分錢每度，2017年電解鋁產量約25萬噸，2018年預計產量40萬噸，3月份產量約2.8萬噸，4月份預計產量3萬噸左右，現在沒有鋁錠庫存。 本周一廣州倉庫，電解鋁現貨價格14,470-14,570元/噸，較上周一下跌70元/噸。
中孚實業電解鋁復產。電解鋁年產能50萬噸的河南中孚實業有限公司於去年11月份採暖季關停的7萬噸電解鋁產能，於本周全部恢復啟動。 該廠目前電解鋁運行產能43萬噸，他們4月份開始啟動關停的部分電解槽並於本周完成，但仍有7萬 噸產能的電解槽關停，這一部分產能目前由於市場行情不穩定沒有啟動計劃。「我們現在生產成本 太高，幾乎沒有利潤，」該公司一消息人士稱，並表示他們主要從河南地區採購氧化鋁以生產。 該廠氧化鋁年消費能力100萬噸，4月份氧化鋁消費量約6萬噸，5月份氧化鋁消費量預計約7萬噸， 目前持有1.5萬噸的庫存。 當前氧化鋁在河南地區的主流成交價格在3,090-3,140元/噸，較上周持穩。
萬基鋁業電解鋁實現滿產。電解鋁年產能55萬噸的河南萬基鋁業有限公司5月10號全部電解槽啟動完成，目前已滿負荷生產。 該廠在去年11月採暖季時關停了約180台電解槽，這些電解槽於3月15日開始啟動並於上周全部開 啟。該公司一消息人士說：「下個月我們將採購更多的氧化鋁用來生產。」該廠氧化鋁年消費能力110萬噸，4月份氧化鋁消費量約8萬噸，5月份氧化鋁消費量預計約9萬噸， 目前持有3萬噸的庫存。 當前氧化鋁在河南地區的主流成交價格在3,090-3,140元/噸，較上周持穩。
安徽：實施差別電價等舉措淘汰鋼鐵、電解鋁等五類落後產能。安徽省淘汰落後產能工作辦公室近日印發《安徽省2018年落後產能退出工作方案》，提出以煤炭、鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等行業為重點，實施差別電價等舉措淘汰能耗、環保、產品質量、 安全生產、技術達不到標準的五類落後產能。 方案要求這五類落後產能限期整改，對整改後仍未達標的進行依法關停。具體包括達不到強制性能耗限額標準要求的產能；超過大氣和水等污染物排放標準排污、違反固體廢物管理法律法規，以及 超過重點污染物總量控制指標排污的企業；相關產品質量達不到強制性標準要求的產能；達不到法定安全生產條件和強制性安全生產標準要求的產能；淘汰類工藝技術裝備等。 為推進落實，方案提出了實施差別電價、加大資金扶持、落實差別化信貸政策、做好職工安置、盤 活土地資產、嚴格執法監管、加大技術扶持等措施，並明確以通報、約談等方式督辦該省落後產能退出較慢的市、縣，定期公布不達標應限期整改的企業名單和經整改仍不達標、已依法關閉的企業 名單。 據安徽省淘汰落後產能工作辦公室相關負責人介紹，該省今年將開展鋼鐵、水泥、平板玻璃等重點行業摸底排查工作，責令企業及時淘汰拆除相應主體設備，對暫不具備拆除條件的，採取斷水、斷 電等措施，拆除動力裝置，封存主體設備。同時，嚴厲打擊違法生產和銷售「地條鋼」行為，依法 全面拆除生產建築用鋼的工頻爐、中頻爐等裝備。
5. 鋁合金
無錫麟龍鋁業鋁合金產量下滑。再生鋁合金年產能13萬噸的無錫麟龍鋁業有限公司，4月份產量環比 下降20%左右。 該公司一負責人士稱：「我們公司共11台爐子，鋁合金年產能13萬噸，4月份由於下遊客戶消費疲 軟，我們產量也相應的減少，4月份產量4,000噸左右，較3月份產量下降1,000噸左右。我們 ADC12鋁合金錠產量佔總產量的三分之一。」該公司2017年鋁合金總產量4.8萬噸左右，2018年計劃產量5萬噸，現在鋁合金錠庫存約500噸。 本周二華東地區，ADC12鋁合金錠價格15,450-15,650元/噸現款出廠，成交價格較本周一維持穩定。
林豐鋁電公司高端汽車鋁合金車輪項目低壓鑄造機試車成功。5月15日上午，林豐鋁電公司高端汽車鋁合金車輪項目低壓鑄造機試車成功，標誌著項目正式進入調試生產階段。 林豐鋁電公司高端汽車鋁合金車輪項目為河南省重點工業項目。項目採用公司自有高溫優質原鋁 液，減少了二次重熔過程，可極大地降低環保排放和能源消耗。配備國內領先的高端智能低壓鑄造生產線、機器人、機械手，通過自動化、智能化、信息化的生產過程為高端汽車提供鋁合金車輪。
中國ADC12鋁合金錠出口市場成交冷清。本周三中國ADC12鋁合金錠出口報價2,080-2,090美元/噸日本到 岸，本周市場成交冷清，生產商因為海關總署5月4日開始對進口切片廢鋁嚴格檢查後，國內進口切片廢鋁供應緊張，生產商不敢大量接單，ADC12鋁合金出口市場處於有價無貨的狀態，市場人士分析，預計未來兩周之內ADC12鋁合金錠出口仍然會處於缺貨狀態。 南方一生產商稱：「本周三我們ADC12鋁合金錠出口報價2,080美元/噸日本到岸，本周暫無成交， 報價較上周五上漲10美元/噸，上次成交是上周一我們以2,000美元/噸日本到岸價格成交100噸 ADC12鋁合金錠。」該消息人士補充說，由於進口切片廢鋁海關檢查變嚴格，市場上進口切片廢鋁 供應緊張，預計未來兩周之內中國ADC12鋁合金錠出口市場成交依舊冷清。 該生產商再生鋁合金年產能20萬噸，3月份再生鋁合金產量約8,000噸，4月份產量1.1萬噸左右，出 口佔總產量的30-40%左右，現在沒有鋁合金錠庫存。 南方一貿易商稱：「我們本周三ADC12鋁合金錠出口收到的報價是2,080美元/噸日本到岸，本周暫 時沒有成交，上次成交是上周一以2,000美元/噸日本到岸價格成交200噸ADC12鋁合金錠。」該消 息人士補充說，由於生產商進口切片廢鋁供應緊張，無法滿足新訂單的生產，所以預計未來兩周之內中國ADC12鋁合金錠出口仍然成交冷清。 該貿易商年出口再生鋁合金錠6萬噸左右，3月份成交5,000噸左右，4月份成交約5,000噸，現在沒 有鋁合金錠庫存。
新永發鋁業再生鋁合金復產。再生鋁合金設計年產能7.3萬噸的四川新永發鋁業有限公司，5月18日 再生鋁合金生產線復產。 該公司一負責人士稱：「我們公司共4台爐子，由於4月份開始鋁合金下游消費疲軟我們庫存大幅上漲，至4月底庫存上漲至1,700噸左右。我們4月30日開始停產，現在庫存下降到合理的範圍，5月 18日開始復產，運行2台爐子就能滿足生產。」 該公司2017年再生鋁合金產量約2.7萬噸，2018年計劃產量3萬噸，4月份產量2,700噸左右，5月份 預計1,000噸左右，現在庫存約500噸。 本周四西南地區，ADC12鋁合金錠價格14,800-15,000元/噸現款出廠成交價格較本周四維持穩定。
荷蘭肯聯鋁業將擴建德辛工廠。荷蘭肯聯鋁業（Constellium N.V.）5月17日宣布其正在擴建捷克德 辛（Decin）工廠，以滿足客戶對鋁型材日漸增長的需求。此次將擴建包括新建出鐵廠和擠壓機，同時提高工廠的回收能力；預計將於2019年10月完工。 肯聯德辛工廠是歐洲最大的硬合金和軟合金型材生產商和加工商，主要為汽車和工業應用行業生產定製鋁擠壓型材。隨著產能增加，該廠將拓展產品組合，包括用於碰撞管理系統的型材和用於混合 動力和電動汽車的新型鋁產品。目前，該廠擁有800多名員工，預計到2019年底將新增約90個工作 崗位。 肯聯鋁業曾在2015年擴大德辛業務，以增產硬合金擠壓產品。目前的發展將進一步提高公司批量生產特種合金產品和擠壓產品的能力。 肯聯鋁業汽車結構和行業業務部總裁保羅沃頓（Paul Warton）表示：「肯聯鋁業擴建德辛工廠將 有效支撐歐洲汽車消費商對硬合金和軟合金型材的需求。擴建後德辛的年擠壓能力將達到9.6萬公 噸。」 公司目前有一個集成鑄造車間和12個沖床，用於直接和間接擠壓生產，以及其他下游工序設備，如鋸切機和銑削機。
首席分析師：李帥華
TAG:風華絕色 |