中信建投：長期戰略看好海南旅遊主題

重點行業關註：

年內最重點的主題投資板塊海南，新政迎來進一步推進：

5月13日，海南省委七屆四次全會宣布，海南全島實施現行自由試驗區所有試點政策，力爭2020年取得明顯成效。全省對於國際旅遊島建設高度重視，將進一步深化旅遊業、現代服務業等行業的對外開放。

海南戰略地位相較以往更為重要，未來疊加政策受益非常明顯。今年適逢海南建省30周年，海南作為海上絲綢之路的重要連接點，中央立於國家發展的戰略高度，使得海南新政全方位提升了海南在經濟發展、生態發展、旅遊發展等領域的地位，具有高度的國際視野和更大的開放程度。根據規劃，海南2017-2020基本建成國際旅遊島、2025年建成世界一流海島休閑度假勝地、2030年建成世界一流的國際旅遊目的地，涉及的行業面廣且機遇極大，將使新政下的海南成為長期戰略投資的最強主題。

基建先行，海南國際旅遊島的建設涉及到大量基礎設施項目。海南省對於國際旅遊島和旅遊相關產業建設的高度重視、多次強調和持續投入。目前全島旅遊建設在政策、資金支持下加速發展，多個項目陸續開工，不僅包括機場、港口、公路等傳統基建項目，還有醫院、商城、產業園、大型文旅項目。今年海南將有6431億元的項目推進落地，年度投資規模將達624億元。

國際旅遊島規劃將使得全島的旅遊產業迎來長期高速發展，相關旅遊標的都將深度受益。1）海南旅遊產品和渠道供給增加，業態將不斷豐富。海南在旅遊渠道上積極拓展直達航班和海上航線，相關標的在經營業務和旅遊產品上也是適應政策，在公開的項目中有酒店、特色小鎮等大型旅遊項目即將落地海南，旅遊產品不斷推陳出新。2）海南離島免稅政策持續放寬，未來免稅龍頭將持續深度受益。「五一」期間，海南國際免稅城接待遊客同增約10%，隨著建設推進、免簽政策範圍進一步擴大等，考慮大海南發展條件優越、政策保障，免稅發展潛力巨大。

海南旅遊主題投資，我們重點推薦海南瑞澤(行情002596,診股)，建議關注海峽股份(行情002320,診股)、海南高速(行情000886,診股)、中國國旅(行情601888,診股)。海南瑞澤為島內商混龍頭，深度受益海南建設基建先行，且隨著海南省對賽馬業務經營的規範和收緊，海南瑞澤成為實際的「賽馬產業第一股」。海峽股份開通西沙旅遊航行、水上飛機等海洋旅遊產品，加大海洋旅遊投入，深度契合海島旅遊政策。海南高速同樣受益基建房地產等項目，且大股東海南交投控股實力雄厚，公司目前積極轉型大旅遊和大健康產業，符合海南發展長期戰略。中國國旅是免稅龍頭，海南離島免稅政策主要受益標的，已經憑藉品牌和規模築起了有力的「護城河」。

重點公司分析：

海南瑞澤：海南省商業混凝土的龍頭企業，業務布局「大基建+大生態+大旅遊」等三大領域。海南新政對基建、市政綠化和環保有極大的政策紅利，再加之千億資金將打造上百特色小鎮，作為海南本土龍頭，公司競爭實力雄厚，訂單業務有望大幅增加。同時，公司布局游輪和賽馬兩大旅遊產業，在海南叫停「賽馬」資格申請後，將成為唯一具有「賽馬」相關業務營業執照的A股上市公司。海南新政將是公司面臨的最佳機遇，而公司充分的布局也將成為海南崛起過程中的領頭企業。

海峽股份：海南省客滾運輸龍頭，「港航一體化」將助力公司業績進一步提升。公司是最早引進國外客滾船舶的航運企業，多年來無論是客滾運輸能力還是客滾運量穩居海南客滾運輸市場第一位。公司收購新海輪渡後，通過對港口業務及運輸業務的整合，已經實現港口與運輸的一體化經營，運營效率進一步提升。在海南新政下，海南將大力發展游輪產業，已經宣布將重點打造1000海里環島海上旅遊「黃金水道」，成為海南的「第五環」，對公司業務有極大的促進作用。

海南高速：海南資產規模最大的國有控股上市公司之一，集「路、港、工、運、貿、旅、信息網路」等多項業務為一體。作為海南國企，公司不僅具有豐富的房地產開發和公路項目運作經驗，還具備強大的地區資源優勢。目前，公司旗下已經擁有旅遊酒店、地產基建、高速公路等三大業務，其中，公路業務在海南新政下具備極大的發展空間，據海南省規劃，今年海南省公路建設計劃投資約130億元，公司將是海南的主要受益上市公司。

中國國旅：公司是國內免稅的龍頭企業，同時擁有海南離島免稅業務經營資質。公司目前已經擁有國內主要機場免稅店、邊境免稅店、離島免稅店，業務規模在收購日上股權後穩居全國第一、全球前十。從採購議價能力的角度來看，未來統一採購實施後，公司對上游的議價能力將大幅提高，毛利率有進一步提升空間。同時，海南實施離岸免稅政策以來，免稅額度由5000元上升至16000元，以達到全球較高水平。在2017年，海南離島免稅業務增速達到30%以上，在未來海南離島免稅政策進一步放開的趨勢下，離島免稅業務有望繼續保持較高增速。

（金融界網站）

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