樂視網2017年虧損額超行業凈利潤前五名之和

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《中國經濟周刊》 記者 賈國強｜北京報道

責編：周琦

（本文刊發於《中國經濟周刊》2018年第20期）

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在經歷過2015年、2016年的高速增長之後，傳媒行業上市公司在2017年逐漸顯現兩極分化現象,營收過百億元的公司迅速增加,排名前12位的公司營收之和，超過136家傳媒業上市公司（中信證券行業分類）總營收的四成。

《中國經濟周刊》記者梳理Wind數據發現，136家傳媒業上市公司已經發布2017年報，全行業總營收5162.81億元，同比增速14.35%，而前兩年增速分別為43.84%、31.82%；全行業歸屬母公司股東的凈利潤386.84億元，同比增速-26.47%，而前兩年增速分別為58.95%、27.78%。

值得關注的是，在136家傳媒業上市公司中，只有9家凈利潤為虧損，共計179.75億元，其中樂視網（300104.SZ）、*ST巴士（002188.SZ）兩家的虧損額佔據近九成，合計超過159億元。

>>樂視網虧損額超行業凈利潤前五名之和

Wind數據顯示，從財務指標來看，2017年傳媒業上市公司的年報中不乏亮點。

在營收方面，上海鋼聯（300226.SZ）、東方明珠（600637.SH）、藍色游標（300058.SZ）、萬達電影（002739.SZ）等12家公司均超過100億元，共計2083.92億元，佔136家公司總營收的40.36%。

營收超過百億元的傳媒業上市公司，2016年有11家，2015年有7家，2014年只有1家。4年間，營收超過百億元的公司迅速增加，頭部企業在整個行業中所佔地位越來越集中。

中國電影（600977.SH）、山東出版（601019.SH）等86家公司的營收介於10億元與100億元之間；金財互聯（002530.SZ）、博瑞傳播（600880.SH）等38家公司的營收低於10億元，博通股份（600455.SH）僅1.54億元，處於全行業墊底位置。

從營收增速方面來看，101家傳媒業上市公司實現正增長，智度股份（000676.SZ）、歡瑞世紀（000892.SZ）排名靠前，分別為169.69%、112.2%；35家公司實現負增長，樂視網、浙數文化（600633.SH）跌幅較多，分別為-67.73%、-54.18%。

在歸屬母公司股東的凈利潤方面，127家傳媒業上市公司實現盈利，凈利潤總和為566.58億元，平均每家4.46億元。其中分眾傳媒（002027.SZ）凈利潤最高，為60.05億元，東方明珠等13家公司的凈利潤也超過10億元。

9家傳媒業上市公司凈利潤虧損，共虧損179.75億元。其中樂視網、*ST巴士虧損較多，分別為-138.78億元、-20.33億元。《中國經濟周刊》記者據此測算，樂視網的虧損額已超過分眾傳媒、東方明珠、浙數文化、三七互娛（002555.SZ）、愷英網路（002517.SZ）等排名前五位的凈利潤之和。

在5月14日樂視網舉辦的業績說明會上，公司董事會秘書趙凱表示，公司已披露的2017年度審計報告中，立信會計師事務所出具了無法表示意見的審計意見。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》相關規定，如公司擬採取的措施在2018年度審計報告未消除無法表示意見影響，可能因連續兩年被出具無法表示意見審計報告被暫停上市。

根據*ST巴士公告顯示，其2017年巨虧是因為公司2015年收購巴士在線科技有限公司形成商譽15.36億元，基於巴士科技經營現狀及後續預測，出於謹慎考慮，該商譽全額計提減值,計入公司2017年資產減值損失，造成公司營業利潤大幅下降。

《中國經濟周刊》記者注意到，因為樂視網、*ST巴士業績太差，拖了傳媒業上市公司的後腿，國元證券、華泰證券、長城證券等券商傳媒行業分析師已把它們剔除統計之列。

>>證券監管變嚴，資產減值損失較大

令業內人士關注的是，雖然傳媒業上市公司業績增速不低，但趨於放緩。在長城證券分析師劉浩然看來，2013年開始的傳媒行業併購大潮帶來了連續兩年的行業高增長，外延併購逐漸成為傳媒行業上市公司的主要驅動因素之一，「2016年通過外延併購利潤已經佔到傳媒行業上市公司利潤的20%左右，而在2015年時僅為10%左右，外延貢獻已經成為傳媒行業利潤的主要增長驅動力。」

但隨著2016年監管層收緊傳媒行業併購政策以來，行業的併購行為出現降溫，並且影響到上市公司的業績。劉浩然的統計數據顯示，2017年傳媒類上市公司完成28起併購交易，交易總規模為85.94億元。交易數量和規模自2015年以來持續下降。2016年、2015年同期完成的交易數量分別為44起、79起，交易總規模分別為217.86億元、618.93億元。

2016年9月，證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》。業內人士稱，其目的是紮緊制度與標準的「籬笆」，給「炒殼」降溫，促進市場估值體系的理性修復，繼續支持通過併購重組提升上市公司質量，引導更多資金投向實體經濟。

幾輪政策下來，傳媒業上市公司的併購呈現斷崖式下滑。隨著業績承諾期的到來，不少上市公司面臨不能履約只能進行資產減值損失，對其凈利潤產生較大影響。

此外，《中國經濟周刊》記者在對136家公司2014—2017年的商譽和資產減值損失進行相關統計時發現，隨著商譽資產的大幅增加，傳媒業上市公司的資產減值損失也在大幅增加，對其經營業績產生了較大不良影響。

2014年，傳媒行業的商譽僅為335億元，而2017年增加到1515億元，增長了3.5倍；2014年，傳媒行業的資產減值損失是33.91億元，而2017年增加到了256.85億元，增加了6.57倍。

從公司層面來看，2014年商譽最高的公司是掌趣科技（300315.SZ），為29.9億元，資產減值損失最大的公司是粵傳媒（002181.SZ），達5.68億元； 2017年商譽最高的公司是萬達電影，為97.99億元，資產減值損失最大的公司是樂視網，為108.82億元。

隨著業績增長放緩、監管趨嚴等因素，不少傳媒業上市公司的股價也是一蹶不振。《中國經濟周刊》記者統計，自2016年5月至今年5月14日，103家公司的股價跌幅超過10%，45家公司的股價跌幅超過40%，其中*ST巴士、樂視網跌幅超過80%。

2018年第20期《中國經濟周刊》封面

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