虛胖的巨頭：這家中國公司年入2795億，但20億債務都還不起

這是一家知名卻又神秘的企業，連續四年穩坐《財富》世界500強，每每發起對外收購，一出手就是大手筆，但外界對其了解甚少，然而這些都是曾經的過往。

如今，這家企業——中國華信能源有限公司及其關聯公司卻已風光不再，在其董事局主席不能正常履職並且受到3月1日媒體新聞事件等不利因素的衝擊以來，負債、訴訟、監管問詢，接踵而至。

就是這樣一家年營收高達437.43億美元（約合人民幣2795億）的巨頭，其子公司20億元人民幣的債務，都還不上了。

累卵之下的「華信系」未來之路將在何方？

20億元債券已逾期

相比於興國路的低調，位於明天廣場的中國華信能源有限公司（以下簡稱中國華信）在多個顯眼的位置掛有公司標牌。每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者發現，中國華信持股54.14%的子公司上海華信國際集團有限公司（以下簡稱上海華信）的辦公地也位於此。眼下，上海華信正遭遇空前的債務償還壓力，公司一筆20億元債券已逾期未兌付。

事實上，債券逾期未兌付僅僅是「冰山一角」，上海華信還存在應收賬款高、借款餘額激增、頻頻通過借款對外收購等問題。種種情形來看，上海華信的日子並不好過。

債券是上海華信的主要融資方式之一，記者從今年1月的上海華信發債文件中統計發現，2014年10月至2018年1月，上海華信共發行過23隻債券，截至5月22日，上海華信目前未兌付的各類信用債數量共計有13隻，本金總規模高達296億元。

不過，在得知上海華信的生產經營、財務狀況及償債能力產生重大變化後，一批負責上海華信債券的受託管理人陸續提出召開債權人會議。

5月15日，國開證券作為「15華信債」的受託管理人，在上海某酒店內召開了債權人會議，此次會議涉及債券規模30億元，2020年到期兌付。

根據此前國開證券披露的公告，此次會議涉及的議案總計14條，議案大體上可分為兩大類，一類是要上海華信說明受到華信事件風波影響後，自身的經營情況、償債能力、追加增信措施等情況；另一類則是投票表決債委會牽頭統一行動的議案。

5月15日當天，記者趕赴至會議現場，一位當日參會的債權人告訴記者，整個會議上海華信都沒有披露任何實質情況，且都避重就輕地不談公司經營、償債能力等問題。在債權人提問的環節上，有債權人問及5月21日到期的債券能否正常兌付？上海華信相關負責人未正面回應。

值得注意的是，記者從一位知情人士處獲悉，在當前的非常時期，上海華信的資金使用情況已由債委會決定。換句話說，即使上海華信有錢，自己也不能決定如何使用，必須由債委會統一決定。據上述知情人士透露，華信內部的債委會是由國家開發銀行（以下簡稱國開行）牽頭的，而國開行是中國華信的最大債權銀行。

另外需要注意的是，由於在其他債權人會議中，部分債券被增加了「交叉違約條款」。有業內人士向記者表示，前述情況可能給上海華信後續帶來資金鏈壓力，加劇其流動性緊張，使得企業陷入困境，且部分債權人可能對上海華信發起訴訟。

而這裡所需要面對的另一個問題是：債權人是單獨行動，還是跟著債委會統一行動？

在5月15日的債權人會議上，上述債權人對記者表示：「其實今天投票商議的主要內容為是否要跟著債委會統一行動？如果授權給國開行，跟國開行保持一致行動後，債權人就要放棄單獨起訴的權利，債權人單獨起訴法院可能不一定會受理。」

從目前公開披露的部分債權人會議投票結果看，有同意跟著債委會統一行動的，也有不同意統一行動的。從5月15日的這場債權人會議投票結果看，多數債權人並不願意犧牲自己單獨起訴的權利。

巨額應收賬款未收回

從上海華信的賬面上看，截至2017年前三季度末，其應收賬款高達818億元。

上海華信為何會有數額如此之高的應收賬款？

在上海華信今年1月披露的發債文件中，記者注意到，2014~2016年末及2017年9月末上海華信應收賬款分別為234億元、397億元、625億元和818億元。

可以看出的是，上海華信的應收款每年都在增加，上海華信解釋稱，應收賬款增長主要系公司業務規模擴大、銷售量增長及賬期延長所致，「公司對國企、央企和長期合作客戶的賬期整體上有一定的延長，以換取毛利率水平提高。」

圖片來源：視覺中國

截至去年9月末，上海華信的應收賬款已經佔到了總資產的44.72%，不過上海華信表示，其應收賬款主要為貿易往來款，賬齡較短，2017年9月末應收賬款賬齡一年以內的金額佔比為99.96%，絕大部分應收款的賬齡在12個月內。

進一步看，去年1~9月期間，上海華信應收賬款前五名客戶金額總計499億元，占應收賬款總額的61%，但賬齡較短，均在半年以內。

上述五名客戶包括：

淮南礦業集團下屬海外子公司，應收賬款為136億元；

冀中集團下屬香港子公司，應收賬款為119億元；

廣西投資下屬海外子公司，應收賬款115億元；

一家泰國公司，應收賬款89.7億元；

寧波元稹國際物流有限公司，應收賬款40.4億元。

截至目前，上海華信尚未披露2017年年報，外界也無法獲悉上述這些客戶的還款情況。不過記者梳理過往年報發現，應收賬款對上海華信的經營活動現金流有重要影響。

今年一月突然大額貸款

另外，在今年，上海華信的對外借貸仍在進行。

2018年1月，上海華信突然向銀行貸款了181.43億元，其他借款18.49億元，由此至2018年1月末，上海華信的借款餘額已經由2017年末的983.19億元激增至1145.26億元，累計新增借款占上年末凈資產的比例達到25.47%。

不過從當前上海華信自身處境，以及評級機構對上海華信債券信用等級不斷的「下調」來看，上海華信的償債情況並不樂觀。

針對上述一系列情況，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者通過電話未能聯繫到上海華信後，於5月21日來到上海華信的辦公地欲進行採訪，安保人員示意只有打通上海華信電話才可進入，不過記者再次撥打後，亦無人接聽。

每經記者 吳凡

每經編輯 任芷霓 王嘉琦

本文為｜每日經濟新聞nbdnews原創文章｜

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