舊金山聯儲：比特幣或許只值1800美元

5月18日，舊金山聯儲發布了一份報告，討論比特幣價格的波動性，以及這種波動對比特幣歸類產生的影響——到底該列入貨幣、證券還是大宗商品。

舊金山聯儲金融科技政策顧問、研究報告作者范德布格特（Joost van der Burgt）首先明確了許多人都已經談到過的一點，即比特幣實質上是橫跨了這三個不同的門類。不過，他並沒有止步於此，而是根據比特幣的特質列出了一些有趣的觀點，說明比特幣還是更應該歸入某一門類，而不是另外兩個。

范德布格特還比照各種歷史證據，指出比特幣現在很可能正處在泡沫當中。

比特幣之所以無法成為現實世界當中一種真正的貨幣，其劇烈波動無疑是重要原因之一，不過，范德布格特還是更多從比特幣目前在市場上的使用狀況，以及央行的架構著眼去進行研究。

他的結論毫不令人吃驚——比特幣基本上根本就不參與商品交易。范德布格特指出，除了全球範圍內對比特幣越來越不利的監管環境之外，比特幣還有個致命缺陷在於，缺乏相應的真實價值，而後者正是貨幣成為商品交換媒介所必須具備的前提條件。

「兩種不同貨幣之間的匯率可以根據兩國之間的一系列商品和服務的相對價格來確定。可是，要確定比特幣的『匯率』，這種常規方法就全然不適用了——現在並沒有哪一國的經濟是基於比特幣的，也沒有哪一國的商品和服務價格是基於比特幣的。」

相對於貨幣，比特幣看上去更符合對於證券的種種描述和界定，但也只是相對於貨幣而言。所謂證券，就是人們可以買進的企業股份或者債務，但是比特幣顯然不屬於這兩者，不能產生任何利息、股息和資本利得。

事實上，比特幣倒是更接近大宗商品，或者人們常說的「保值工具」，其軌跡也與傳統的黃金和石油更類似。儘管范德布格特再次強調，比特幣缺乏內在價值，但是他還是指出，也不妨參照黃金和石油，根據採礦成本來為比特幣定價——估算下來大約是每一枚1800美元。

「儘管比特幣並不具有任何真實的內在價值，但是參考商品估值方法，我們可以根據生產成本來定一個假設價值。根據近期的數據，以專業的方法『採掘』一枚比特幣，成本大約是1800美元。」

不必說，這1800美元的估值與比特幣當前的真實價格差異巨大。范德布格特說，比特幣價格目前可能已經發展到之前泡沫周期中投資者唯恐錯過，或者所謂「欣快症」的階段。不過，他也補充道，也許企業家麥卡菲（John McAfee）100萬美元的大膽價格預期也不能全然說不可能兌現。

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