對於大部分普通投資者，可能或多或少都會了解一點有關「資管新規」的內容，也就是央行等多部委在4月27日發布的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》。即使沒聽說，也會在日常購買理財產品時，感受到和以前不一樣的一些變化。

例如，銀行的保本型理財產品已經基本上看不到了，客戶經理們都在推「結構性存款」；以前那種「固定期限、固定收益」的產品，已經改頭換面成了「上日年化」；越來越多的理財產品，都在顯著位置強調「參考」、「波動」、「不保證本金及收益」等說明。

到底該怎麼理解這些變化呢？

簡單來說，「資管新規」會深刻地影響我們購買理財產品的方式。

以前，我們習慣了找一家靠譜的平台或者機構，比較一下產品的期限和收益率，哪個高買哪個；以後，這種操作方式就行不通了，因為很可能所有的產品，都只展示目前的凈值。這種情況下，你要怎麼選產品？

以前，我們根本不用擔心買了理財產品，到期拿不到預期的收益，更不用說會擔心本金有虧損了；以後，你買的理財產品，很有可能凈值會下跌，不但收益有可能達不到，甚至本金也會虧損。這種情況下，你怎麼辦？

如果不了解一點有關資管新規的知識，遇到這種情況，可能真的會懵。

所以，證通君會出一系列有關資管新規的小知識，幫助投資者更好地應對這些變化，理財路上不踩坑。

今天的主題是「什麼是資產管理」。

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直接金融和間接金融

在介紹「什麼是資產管理」之前，我們需要了解一下直接金融和間接金融。

直接金融

直接金融，教科書的解釋就是，資金盈餘部門與資金短缺部門分別作為最後貸款者和最後借款者直接協商借貸，或者由資金盈餘部門直接購入資金短缺部門的有價證券而實現資金融通的金融行為。

簡單來說，就是「點對點，沒有中間商賺差價」。

舉個例子，老王是個賣蛋餅的小老闆，由於經營得好，生意蒸蒸日上，需要錢來擴大門面。

老李是老王鄰居，兩個人平時關係比較好。老王跟老李說，老李呀，跟你商量個事兒，你借我10萬塊錢，利率10%，一年後我連本帶息還你。

老李覺得靠譜，當即借了老王10萬元。

老王擴大門面後，生意更好了，一年以後老李拿回了本金10萬元，還有1萬元的利息。

在這個例子裡面，老王就是所謂的「資金短缺部門」，老李就是「資金盈餘部門」；老王作為「最後貸款者」，和老李這個「最後借款者」直接協商借貸，確定貸款本金（10萬元）、期限（一年）、利率（10%）、還款方式（到期還本付息），完成了這筆交易。

在整個過程中，由老李承擔老王還不上錢的全部信用風險，沒有中間人承擔信用風險。

再舉一個例子，還是老王要借錢，老李說沒錢。老王想了個辦法，寫了一張借條，內容如下：

「本借條面值10萬元，利率10%，期限1年，到期還本付息；買入借條的人到期享受借條載明的利息；借條可轉讓；持有人自行承擔風險；借條發行人：老王。」

上面這個借條包含了有價證券的基本要素，票面金額、期限、持有人權利、可自由交易。

老王這張借條最後被老趙買走了。一年以後老趙拿回了本金10萬元，還有1萬元的利息。

在這個例子裡面，由老趙這個「資金盈餘部門」，通過直接購入老王這個「資金短缺部門」發行的「有價證券」，實現了老王要借款這個需求，完成了一筆資金融通的行為。

在整個過程中，仍然是由老趙承擔老王還不上錢的全部信用風險，也沒有中間人承擔信用風險。

其實，這就是直接金融的核心，雙方直接交易，風險由資金借出方完全承擔。

上面這個例子，是直接融資方式中的「債權融資」，老王通過承擔債務融到了資金。除此之外，還有「股權融資」，最常見的就是公司通過發行股票來融資，此處不展開了。

間接金融

間接金融，和直接金融相反，資金盈餘部門與資金短缺部門之間通過金融中介機構間接實現資金融通的金融行為。

簡單來說，就是中間的人承擔信用風險，並賺取利差。

間接金融最常見的例子，就是銀行。

我們作為「資金盈餘部門」，把手頭的閑錢存進銀行，享受利息。

銀行用我們存入的錢，以貸款的形式發放給企業，也就是「資金短缺部門」。銀行承擔信用風險，如果企業還不上錢，銀行就會產生損失。

為什麼我們要了解直接金融和間接金融的定義？因為有很多P2P、金交所、互聯網金融平台發行所謂的「理財產品」，為投資者提供擔保服務，承擔了信用風險，通過「間接金融」方式參與了資金融通；但是，這類平台並不具備從事金融業務的資質，平台應該提供信息中介服務，而不能夠提供信用中介服務。

這類平台，正是本次「資管新規」要打擊的對象之一。因此，我們理清了直接金融和間接金融的概念，對於後面理解「資產管理業務」和「資管新規」是很有幫助的。

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資產管理業務

按照資管新規的解釋，資產管理業務，是指銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委託，對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。

劃重點：

金融機構

委託

投資和管理

首先，資產管理業務，只能由金融機構來做；非金融機構如果說自己從事「資產管理業務」，證通君只能「呵呵」了。

那麼，如何查詢一家機構是不是「金融機構」呢？

很簡單，可以打開原銀監會網站，點擊「在線辦事」- 「金融許可證查詢」，輸入機構名稱一查便知。

其次，「委託」的含義是受人之託，代人理財，具有買者自負，賣者有責的內涵，也強調了買者自行承擔風險。賣者的責任在於通過專業能力管理資產，收取管理費用；在資產發生損失時，不承擔信用風險。

最後，投資和管理，是金融機構的專業所在，通過各種簡單或者複雜的安排，努力為投資者實現資產保值增值。

對於機構來說，這筆錢並不是機構的負債。他會努力讓這些錢增值，但不保證一定能增值，甚至也不能保證本金絕對安全；出現虧損，是由投資人承擔，機構不承擔。在這個過程當中，機構賺的是管理費，而不是利差。

今天的內容先到這裡，下次我們來聊一聊「老百姓常見的理財產品」，看看這些名目繁多的理財產品，其本質到底是什麼。

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關於證通財富

證通財富是由證通股份有限公司（以下簡稱「證通」）旗下全資公司上海雲灣投資管理有限公司（以下簡稱「雲灣」）推出的一站式財富管理社交平台。雲灣是中國基金業協會會員，持有基金銷售業務資格牌照。證通是由國內72家主流證券業機構及相關行業機構共同發起成立的金融綜合服務企業，註冊資本金為人民幣25.18億元。

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