美債滯銷，中國救場，特朗普的赤字窟窿全靠中國來補？

原創： 匯眾資訊FinanceWord

一年前，特朗普聲稱討厭強勢美元，因為這會影響美國出口。而在今年1月份時，特朗普在接受採訪時表示，最終希望看到強美元。而當前的時點上，特朗普應該要知道，強美元利大於弊。

因海外投資者持有大量的美國國債（接近美國國債總量的一半），這相當於說，這些海外投資者在借給美國政府錢，這樣聯邦政府的財政赤字問題就有著落了（發行國債融資）。這一點相當重要，最近美國由於稅收改革而失去大量財政收入，意味著財政部需要發行更多的國債來彌補赤字，今年需發行1萬億美元的國債（而往年一般是5、6千億美元）。

如果白宮支撐強美元，那麼海外投資者就更願意購買美國國債；如果白宮不願看到強美元，那麼海外投資者就會不再購買、甚至拋售美債，這樣會推升美債收益率走升，使得政府、企業、消費者的借貸成本升高。

在本周二舉行的每月一次的2年期國債拍賣會上，這種擔憂已經出現。財政部在周二拍賣了330億美元的2年期國債，這是2013年以來最高水平，然而，包括海外投資者在內的間接競拍者只競標了39.3%的拍賣國債，這一比例是2016年以來最低。由於海外投資者的競標需求下降，2年期國債收益率快速飆升至2008年7月以來最高水平。

美國的國債收益率均要高於其他國家政府債券，這應該是吸引國際投資者的一個主要因素，但是從拍賣的情況來看，海外買家對美債的興趣已經下降。

不過，中國對美債的購買熱情並未消退。根據美國財政部5月15日公布的國際資本流動報告(TIC)顯示，中國持有的美國政府債券、票據和國庫券今年3月份增加了110億美元，總規模達到1.19萬億美元，創五個月新高。中國仍然是美國最大的外國債權人，其次是日本。

美元在逆風中反彈

從4月中旬開始，美元持續反彈，升至94附近。但是市場對此並不看好，彭博社策略師的年底預測中值為90，低於他們在2018年初預測的90.8。

彭博策略師認為，美元的漲幅大部分源於投資者減少了對高收益股市的投入，以及最近稅制改革導致企業將海外利潤返回國內，這並沒有改變美元經常賬戶和財政收支的雙赤字的困境。

美國投資管理公司LPLFinancial的首席投資策略師John Lynch近期在一份研究報告中寫道：儘管目前正在進行的美國與中國和北美自由貿易協定的談判可能最終導致貿易逆差縮小，但這個過程需要數年，而不是幾個月。因此，儘管美元可能會在短期內繼續上升，但林奇認為投資者應該意識到美元在長期內將是下降的趨勢，因為美元最終會屈從於雙赤字的力量。

大宗商品爆發

也許債市需求的疲弱更多的是由於大宗商品價格的上漲，大宗商品價格持續走升，使得人們擔憂通脹會加速上升。

彭博大宗商品指數(BloombergCommodity Index)顯示，大宗商品廣泛出現走升。彭博追蹤的18種主要大宗商品中，本月只有黃金和大豆這兩種大宗商品出現下跌。

大宗商品價格的上漲對生產者和投資者來說是好事，但對於生產企業來說，則會增加原材料採購成本，從而削弱企業利潤，降低證券市場的吸引力。

彭博情報(BloombergIntelligence) 的股市策略師表示，他們審閱了第一季度中標準普爾500指數中350家公司收益報告，並發現其中38%的公司在報告中提到了大宗商品價格上漲正開始給公司利潤率帶來壓力。BI策略師Peter Chung和Gina Martin Adams周二在一份研究報告中表示，「自財報季開始以來，行業中已經有超過一半的企業表示對利潤率的預期有所下降。」

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