一家集晶元，器件和模塊於一體的龍頭公司

玩投資，孔方兄是認真的。

本文完成時間是5月22日。

既前面分析了《光模塊行業》之後，本文繼續分析光模塊中的個股。今天要分析的個股是光模塊的龍頭光迅科技002281，一個集晶元，器件和模塊於一身的一體化光通信公司。

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光迅科技 公司簡介

主營：光迅科技是專業從事光電子器件及子系統產品研發、生產、銷售及技術服務的公司，是全球領先的光電子器件、子系統解決方案供應商。在電信傳輸網、接入網和企業數據網等領域構築了從晶元到器件、模塊、子系統的綜合解決方案。提供光電子有源模塊、無源器件、光波導集成器件，以及光纖放大器和子系統產品。

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光迅科技 產品介紹和主營構成

公司歷史

光迅科技成立於2001年，前身是1976年成立的郵電部固體器件研究所，2009年8月登陸深圳證券交易所，成為國內首家上市的光電子器件公司。

2012年12月，光迅科技和武漢電信器件有限公司（WTD）重組合併，推動企業在產業規模、技術研發等方面的快速發展。2013年，公司收購丹麥IPX公司，切入核心晶元技術，進軍高端無源晶元市場。2016年，增資大連藏龍光電子科技有限公司，並與法方合資成立阿爾瑪伊科技公司。

控股股東是烽火科技集團，實際股東是武漢郵科院，最終控制股東是國資委。屬於名正言順的國企。

主要產品

按照公司網站介紹，公司產品分為五大類：傳輸類，數據通信類，接入類，無線寬頻類，子系統類。

傳輸類產品可以提供光傳送網從端到端的整體解決方案，包括光傳輸收發模塊、光纖放大器和各類無源光器件。傳輸收發模塊包括客戶側和線路側模塊10Gbps XFP/SFP+、40Gbps/100Gbps CFPx/400G OSFP 等光模塊產品。光纖放大器產品包括摻鉺光纖放大器、拉曼放大器和混合光大器。無源光器件產品包括AWG、VUMX、WDM、VOA、OPM等光傳送網所需的光器件。

接入類產品包括固網接入和無線接入類產品。固網接入類主要應用於接入網光纖到戶（FTTH），產品有GPON OLT/ONU 的BOSA/BOX，10Gbps PON (10G EPON/10G GPON )以及TWDM PON光收發模塊等。無線接入類包括4G LTE/5G網路用6Gbps/10Gbps/25Gbps/50Gbps/100Gbps中短距光收發模塊。

數據通信產品主要用於數據中心、企業網、存儲網等領域，包括光電器件、模塊、板卡、AOC產品。產品組合包括10Gbps/25Gbps SFP /SFP+光收發模塊，40Gbps QSFP /100Gbps QSFP28和有源光纜（AOC）/400G QSFP DD 等產品。

此外，光迅科技在10Gbps/100Gbps長跨距、光線路保護、分光放大以及感測類方面也有解決方案。

主營構成

（---摘自同花順F10）公司主營產品為傳輸類產品，佔比63%，接入和數據類產品佔比36%。說明公司的應用市場是以電信業務為主。

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光迅科技 核心競爭力

3.1 核心技術實力：光晶元

在前面光模塊行業分析文章中，我們值得光晶元是光模塊行業的上游核心競爭力。國際上能夠生產光晶元的公司也很多，技術門類也很多。

全球光晶元的供應商主要包括VCSEL的 II-VI、Avago、Finisar、飛利浦Philips、Lumentum、Sumitomo 等，DFB供應商包括 Avago、Oclaro、三菱、MACOM、NEC 等，EML主要有 Avago、新飛通neophotonics和三菱等。

光迅科技具備怎樣的光晶元能力呢？扒年報，如下：

在技術預研，高端、關鍵核心技術方面：10G VCSEL/DFB/EML/APD全系列晶元實現商用，形成」短中長」階梯互補，支撐產品市場競爭力；

著眼5G開展技術預研，已布局25G PD/DFB/EML晶元開發，帶寬等關鍵指標獲得突破；實現10G EML 晶元量產，通過重要客戶認證，進一步擴展高端光晶元的商用領域；通過優化加熱電極工藝，提升插損及相位指標，助推VOA量產釋放。

國內還具備光晶元技術能力的公司還有：海信寬頻(未上市，已經量產)，華為海思(據說有100G光晶元能力)，太平洋光電(10G VCSEL晶元)(量產情況未知)等。華工科技，三安光電也在跟進進行布局投入。

3.2 豐富的產品組合能力：涵蓋接入，數據，傳輸等場景。

公司的傳輸類產品涵蓋低速和高速產品，分別應用於接入，數據，傳輸等廠家。 推出全球領先的電信級基於4×25G自製集成組件的DML CFP2 LR4光模塊,打通了100G集成DML TOSA、100G集成ROSA、100G高頻電路設計與封裝等多個關鍵技術瓶頸，可望成為下一個殺手級的電信應用光模塊產品。

國內具備100G光模塊封裝能力的廠家也很多，例如：

中際旭創除了具備100G QSFP28系列產品外，具備基於四通道並行架構的400G 10KM OSFP模塊，引起業界廣泛關注。

海信寬頻具有應用接入網領域的100G EPON光模塊、數通領域的200G QSFP-DD 100m 光模塊、基於硅光技術的100G PSM4 QSFP28光模塊等產品。

華工科技子公司華工正源的QSFP28系列產品包括100G QSFP28 2km和100m，100G QSFP28 SR4 AOC, 25G SFP28 70m和10km, 40G QSFP+ SR4 AOC等。

封裝量產能力方面中際旭創確實高出一籌啊，其已經具備400G模塊能力。海信寬頻也很強。光迅科技的封裝量產能力面臨多方位的競爭。

3.3 背靠國家，科研能力強

根據公司公告，工信部同意由武漢光谷信息光電子創新中心有限公司組建國家信息光電子創新中心。國家信息光電子創新中心的主要目標和任務方向：圍繞信息光電子產業發展的重要需求，重點開展測試驗證能力、中試孵化能力及行業支撐服務能力建設，支撐實現關鍵共性技術轉移擴散和首次商業化應用。到 2020 年，解決 25G速率及以下光電子晶元技術，實現國內廠家在核心光電子晶元和器件的市場佔有率不低於 30%的目標。光迅科技佔比37.5%，其他投資方包括烽火通信，亨通光電，天孚通信等。

公司研發投入佔比也居於同行前列。根據2017年年報，研發人員692名，研發支出佔比8.9%。遠遠高於中際旭創和新易盛等上市公司。

3.4 下遊客戶渠道

從收入佔比也可以看出，公司主要依賴於電信市場，數據中心市場拓展一般。若將來數據中心市場能有大的突破，則業績增長可以大幅提高。從年報中可以看出前五大客戶佔比52%，其中之一是大股東烽火通信，客戶結構還比較合理。

（未完待續......）

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