盛運環保負面纏身引監管關注 川能集團馳援156億元投資在建項目

編者按：盛運環保猛烈擴張背後，其併購的「後遺症」亦凸顯出來,譬如公司業績不再延續高增長。其年報顯示，2017年實現營業收入13.58億元，但凈利潤卻虧損13.18億元。巨額虧損只是壞消息之一，因6.29億元到期債務尚未償還，盛運環保另外一筆收購也面臨「流產」。有分析人士表示，很多環保公司通過併購擴張佔有市場，但是很多併購標的溢價很高，若業績承諾不達預期，這就會拖累公司業績。值得一提的是，公司還有違規擔保和實際控制人股權被凍結等諸多問題。

今日，盛運環保的「救贖」方案有了新進展。繼5月11日披露重大資產重組標的為光伏企業天宏陽光新能源投資有限公司後，盛運環保今日披露，控股股東擬變更為四川省能源投資集團有限責任公司（下稱「川能集團」）。川能集團的股東四川發展控股有限責任公司是四川省人民政府出資設立的國有企業。

違規擔保加實控人股權被凍結 盛運環保負面纏身引監管關注

處於朝陽行業的盛運環保（300090，SZ），除了擴張發展帶來的資金風險外，其也暴露出內控問題。財報統計數據顯示，截至2017年末，關聯方公司非經營性佔用盛運環保資金21.59億元，導致盛運環保計提了2.34億元壞賬準備。值得一提的是，這還只是盛運環保負面事項的「冰山一角」，公司還有違規擔保和實際控制人股權被凍結等諸多問題。

對於接二連三爆出來的負面問題，安徽證監局對盛運環保採取責令改正措施的決定，其中提到盛運環保內部控制存在重大缺陷、關聯交易未按規定及時披露等諸多問題。

違規擔保集中爆發

4月17日，盛運環保披露了6起新增訴訟、仲裁情況，而這6起訴訟或仲裁中，不少原告為自然人或金融租賃公司，如永贏金融租賃有限公司、深圳市亞美斯通商業保理有限公司、佛山海金融租賃股份有限公司等。

如永贏金融租賃提到，盛運環保全資子公司桐廬盛運自3月30日起出現資金缺口，「出現延遲支付租金情形，經原告調查發現桐廬盛運、盛運環保、開曉勝已牽涉多項債務糾紛且被多個債權人訴諸法院」。

統計顯示，上述合計金額約6.93億元的訴訟及仲裁中，4起案件涉及盛運環保或其子公司的擔保行為未通過董事會和股東大會。

除了訴訟金額之外，在4月26日，盛運環保對外公布，部分對外擔保未通過董事會或股東大會審議，涉及逾13億元，占其最近一期凈資產的25%；公司(含子公司)對外擔保標的債務逾期未及時披露，涉及金額逾3.8億元，占其最近一期凈資產的7.3%。

對此，安徽證監局對盛運環保採取了出具警示函措施的決定。公告顯示，經核查盛運環保存在部分對外擔保未按規定履行董事會或股東大會審議程序，並未及時對外披露情形，涉及金額逾13億元，占公司最近一期經審計凈資產的25%。此外，盛運環保還存在對外擔保標的債務逾期和債務逾期未及時披露情形，涉及金額逾3.8億元，占公司最近一期經審計凈資產的7.3%。

同時，在5月11日，盛運環保公告顯示，截至2017年12月31日,盛運環保為關聯方借款擔保22.81億元，為其他單位借款擔保1億元，共計23.81億元。截至到目前，債權人已起訴要求盛運環保承擔擔保責任的金額為2.28億元，已逾期未起訴的擔保金額為7.70億元。

不過，對於違規擔保，盛運環保回應稱，公司董事會也限期12個月內解除：「公司正積極協調銀行等金融機構解決債務問題，已與多家銀行初步達成共識，同時公司正和相關債權人積極溝通協調，儘可能避免繼續新增司法凍結。8月份即將到期的5億元債券，已有相關兌付計劃。」

股權被凍結或影響接盤

雪上加霜的是，盛運環保的實際控制人開曉勝持有的股權被凍結。

4月10日晚間，盛運環保公告披露，開曉勝持有上市公司股份共計1.8億股，占公司總股本的比例13.69%。其中累計質押的股份共計1.78億股，占持股總數比例為98.53%。開曉勝的股份還被司法凍結，被執行司候凍結狀態的股份數超過開曉勝實際持有上市公司股份數。

公司還被安徽證監局關注。5月5日盛運環保公告稱，收到中國證監會安徽監管局《行政監管措施決定書》。監管部門檢查發現，公司內部控制存在重大缺陷，前期多個銀行賬戶未納入公司財務核算，且以上賬戶存在融資事項，所融資金被關聯方佔用；同時，此事項導致前期財務報表存在重大會計差錯、關聯交易未按規定及時披露。

此外，監管部門還決定對盛運環保及其實控人開曉勝採取責令改正的監管措施，要求公司立即停止上述違規行為，並應採取有效措施及時整改。

值得一提的是，4月2日，盛運環保公告提到，開曉勝擬將其所持全部上市公司股份轉讓給江蘇省常州市新北區人民政府100%控股的子公司新蘇環保產業集團有限公司(以下簡稱：新蘇環保)。

公開資料顯示，新蘇環保位於江蘇常州，註冊資本10億元，集投資、設計、建設和運營管理於一體，專註於打造完整環保產業鏈的國有環保集團公司，由常高新集團有限公司100%控股，後者由常州市新北區政府100%控股。若此次受讓成功，這意味著盛運環保將轉為國資控制的公司。對於此次股權轉讓，新蘇環保法定代表人、董事長鬍建民在接受《華夏時報》採訪時表示，目前簽署的是框架協議，只是一個意向。

盛運環保於5月22日晚公告，開曉勝擬將其所持的公司全部股份（13.69%）以協議轉讓等方式轉讓給川能集團；三方承諾，就政府授予公司的40個籌建和在建的城市生活垃圾發電項目，川能集團將對相關垃圾發電項目按照特許經營權協議投資額度不低於156.75億元。

值得注意的是，雖然開曉勝有意轉讓股份，但是能否轉讓成功還要打問號。目前存在的問題是，開曉勝持有的股份或被質押，或被司法凍結，這將會影響股權轉讓。「股權質押或司法凍結都不能進行實質轉讓，沒辦法辦理過戶手續，必須解除質押或凍結方可正常辦理手續。」江蘇蘇源律師事務所律師徐輝對《每日經濟新聞》記者說。

對此，盛運環保在5月15日舉行的網路業績說明會上表示，大股東正在積極尋求債務重組。目前公司、大股東正在與長城資產協商具體方案，長城資產已經進場盡調，將根據債務重組進展情況履行信息披露義務。

盛運環保還稱，目前的困難是暫時的，公司近年來主要精力放在市場開發及項目建設上，垃圾發電項目投資大，見效慢。公司現在資金緊張，但沒有出現銀行抽貸的情況，垃圾發電在運營項目均正常運營。（每日經濟新聞）

川能集團擬入主盛運環保 馳援156億元投資在建項目

2017年虧損近13個億的盛運環保的「救贖」方案有了新進展。繼5月11日披露重大資產重組標的為光伏企業天宏陽光新能源投資有限公司後，盛運環保今日披露，控股股東擬變更為四川省能源投資集團有限責任公司（下稱「川能集團」）。川能集團的股東四川發展控股有限責任公司是四川省人民政府出資設立的國有企業。

盛運環保今日披露，公司控股股東開曉勝、川能集團和上市公司共同簽署合作協議，合作協議涉及上市公司控股權轉讓以及公司項目子公司託管兩方面。開曉勝擬以協議轉讓等方式將所持有的上市公司全部股份（13.69%）轉讓給川能集團。

為保證上市公司擁有項目的高質量建設，三方達成協議，就政府授予上市公司的40個籌建和在建的城市生活垃圾發電項目（日處理31350噸），川能集團將對相關垃圾發電項目按照特許經營權協議投資額度不低於156.75億元。

項目託管方面，對於未開工項目，控股權轉讓完成後，將按照特許經營權協議投資建設運營；在建未投產項目以及已投入運營的項目將在調查評估後視情況託管。此外，上市公司所有項目均擬引入川能集團作為合作方。

公開資料顯示，川能集團是經四川省人民政府批准設立的國有資本投資公司，是四川推進能源基礎設施建設、加快重大能源項目建設的重要主體。截至2017年底，川能集團旗下共有下屬公司288家，業務涵蓋能源、化工、現代服務業、戰略性新興產業四大領域，總資產達1183億元，凈資產達到370億元，全年實現銷售收入413億元。

盛運環保表示，控股股東本次與川能集團簽署的是戰略合作層面框架協議，目的是為公司引進具備實力的國有控股公司，提升公司市場運營能力和項目開發建設能力。戰略股東的引進，有利於公司改善目前資金狀況，提升公司業績，完善公司治理結構。

記者注意到，與川能集團合作協議的簽署，也意味著此前上市公司與新蘇環保產業集團簽署的股權轉讓協議隨之作廢。今年4月，盛運環保曾披露，控股股東擬以每股13元的價格將所持全部股份轉讓給新蘇環保產業集團。

儘管本次僅為框架協議，但川能集團的加盟無疑將為盛運環保投資者打一劑強心針。公開信息顯示，盛運環保2017年年報大幅虧損12.95億元，中審華會計師事務所對公司年報出具了保留意見的審計報告。5月初，上市公司還收到安徽證監局下發的《行政監管措施決定書》，認定公司內部存在重大缺陷，並要求公司自查控股股東開曉勝與公司之間的關聯交易、資金占用等情況。（上海證券報）

盛運環保猛擴張迎上市首虧：去年凈利虧13億 6億債務未償還

環保行業中，盛運環保（300090，SZ）產業擴張的步伐向來激進。然而在盛運環保猛烈擴張背後，其併購的「後遺症」亦凸顯出來,譬如公司業績不再延續高增長。其年報顯示，2017年實現營業收入13.58億元，但凈利潤卻虧損13.18億元。巨額虧損只是壞消息之一，因6.29億元到期債務尚未償還，盛運環保另外一筆收購也面臨「流產」。有分析人士表示，很多環保公司通過併購擴張佔有市場，但是很多併購標的溢價很高，若業績承諾不達預期，這就會拖累公司業績。

凈利虧損額直追營收

據披露，盛運環保於2010年6月25日上市，主要從事城市生活垃圾、餐廚垃圾、衛生垃圾、包裝垃圾、填埋垃圾、污泥垃圾、工業廢舊垃圾焚燒發電等。盛運環保2017年營業收入為13.58億元，但凈利潤虧損13.18億元，這是該公司上市以來的首次虧損。

記者梳理數據顯示，盛運環保業績曾在2010年至2015年穩步增長，凈利潤分別約為5342萬元、7220萬元、8384萬元、1.75億元、2.34億元以及7.4億元。不過，這種業績增長的趨勢卻在2016年「止步」。財報數據顯示，2016年凈利潤為1.19億元，同比下降83.9%；2017年凈利潤更是同比減少1207.14%。

同時，盛運環保的現金流也開始下降。財報顯示，2013年至2017年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為7319.6萬元、1.92億元、負2.51億元、負16.08億元、負21.07億元。另外，盛運環保負債率也在增長，2016年末至2018年一季度末，公司資產負債率分別為52.8%、71.4%、72.57%，賬面貨幣資金分別為20.9億元、15.43億元、8.32億元。

然而與盛運環保形成強烈反差的是，2017年環保行業卻是蒸蒸日上。安信證券研報分析稱，2017年環保業績增速有所回落但增長依舊穩健，處於近5年來較高水平。2017年，環保板塊87家上市公司共實現營業收入2426.1億元，同比增長26.93%；實現歸母凈利潤282.09億元，同比增長18.43%，實現扣非後歸母凈利潤233.98億元，同比增長17.72%。

那麼盛運環保為何虧損？對此，公司給出的解釋是，公司其他應收賬款大幅增加，增加計提壞賬損失3.34億元；中科商譽和收購時產生的無形資產經專業評估發生減值較預測時增加2.37億元等。

「跑馬圈地」擴張環保版圖

2017年1月20日，盛運環保公告稱，公司與中節能華禹基金管理有限公司就共同設立產業併購基金和項目開拓於近日達成戰略合作協議。該基金總規模為人民幣200億元，其中乙方出資比例不低於30%，可分期成立。

在擁有併購基金後，盛運環保開始實施擴張計劃。當年7月12日，盛運環保公告，擬2.6億元收購北京軒慧國信100%股權，從固廢終端處置向上游環衛拓展。

隨後，在2017年8月25日，盛運環保再以6.38億元收購安貝爾環保100%股權，拓展危廢領域市場。除此之外，盛運環保在2017年還新設立了眾多子公司。年報顯示，報告期內合併範圍新增承德盛運環保電力有限公司、集賢盛生物質電力有限公司、山東惠民京城環保產業有限公司、新疆寶潤新能源科技有限公司等16家子公司。

事實上，2017年也是環保行業的併購之年。宇墨諮詢統計數據顯示，2017年環保產業共發生86起併購，涉及金額385億元。在這些併購當中，盛運環保的排名靠前，擴張速度居行業前列。

對此，南京普信環保劉瑞對《每日經濟新聞》記者說：「這兩年隨著國家對環保查處力度的加大，從事環保行業的公司迎來了發展的黃金機遇期。為了把握好時機，很多環保公司通過併購擴張佔有市場。但問題是很多併購的溢價率都很高，甚至很多有隱藏『地雷』的風險，這就會給公司業績帶來非常不好的影響。」

盛運環保在其2017年年報中表示：「公司主要採用BOT特許經營模式投資、建設、運營城市生活垃圾焚燒發電項目，該類項目建設前期投資規模較大，在轉入運營後再通過服務的方式逐期收回，這對公司現金流提出了更高的要求。公司正處於快速擴張階段，可能存在投資資金不足而導致業務無法快速擴張的風險。」

債務未償影響重組

快速擴張還給盛運環保帶了巨額債務。根據盛運環保5月10日公告，因資金周轉困難，部分到期債務未能清償，共計6.29億元。

從盛運環保公布的到期未清償明細來看，共有31筆合計6.29億元債務未償。其中7家金融租賃公司受牽連，逾期總額達5707萬元。上述7家公司分別是佛山海晟金融租賃股份有限公司、安徽中安融資租賃股份有限公司、華電融資租賃有限公司、西藏天富融資租賃有限公司、廈門海銀匯通融資租賃有限公司、天津濱海新區弘信博格融資租賃有限公司、河北省金融租賃有限公司。其中安徽中安融資租賃股份有限公司受累最甚，逾期總額高達2389萬元。

對於此次債務違約事件，盛運環保在回應《每日經濟新聞》記者採訪時表示：「將通過控股股東與長城資管公司簽訂的債務重組協議尋求資金支持；也正在與其他有關各方協商妥善的債務解決辦法，努力達成債務和解方案。」

此外，在5月15日舉行的業績說明會上，對於公司逾期債務的解決，盛運環保表示，將主要基於目前公司處理部分項目的進展以及向關聯方財務資助的收回，目前董事會已經要求關聯方儘快償還公司資金。

受債務逾期未償還影響，5月10日，聯合信用評級將盛運環保主體長期信用等級由AA下調至A+，並將「16盛運01」、「17盛運01」債項評級由AA下調至A+；並將盛運環保主體及「16盛運01」、「17盛運01」繼續列入信用評級觀察名單。隨後，5月11日，中誠信國際也公告，將盛運環保主體信用等級由AA-下調至BBB-，並將其繼續列入可能降級的評級觀察名單。

值得注意的是，盛運環保債務到期無法償還還將影響重組方案。根據此前盛運環保披露的補充協議，由於被審計機構對公司2017年度財務報告持保留意見，公司不滿足《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條規定的發行股份購買資產的條件，因此對天宏陽光的收購將改為現金支付。但上市公司須於2018年5月18日前向天宏創通支付誠意金1000萬元，同時必須於2018年5月31日前解決完畢外部的債務訴訟等事項，收購天宏陽光的重組方能繼續推進。

這也就意味著，盛運環保要在不到10天的時間裡，解決超過6億元的債務。對此，華泰證券分析師呂宏對記者表示，「信用評級被下降，對公司後面的融資會產生較大影響，一旦債務未能如期償還，收購天宏陽光就可能流產。」（每日經濟新聞）

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