債台高築！義大利債務危機或正瀕臨危險邊緣，穆迪：或降至垃圾級

當前，因市場擔心義大利新政府政策傾向可能導致該國財政不穩定加劇、以及與歐盟關係緊張，甚至擔憂產生2011 年那樣的債務危機，受此影響，近幾日以來，義大利股市下跌5.4%，歐元也受到衝擊走弱，義大利國債拋售加劇，2年期國債收益率更是創下三年多新高，10年期國債收益率升破2.5%，盤中亦創四年新高。

上周三以來義大利與德國10 年期國債收益率息差攀升~60 個基點至~190bps，意德國債息差2014年來最大，2年期息差不到一個月增擴近100基點，對此，市場甚至擔心會不會引發像2011年那樣的債務危機，甚至有評論指出，一場由義大利主導的歐債危機正瀕臨爆發邊緣。

因為，正如下圖片所示，這個數據已經突破高盛設立的「警戒線」（5月24日，高盛提出了一個明確界定義大利「最壞情況」傳染的門檻，當息差超過200個基點時）。

而稍早前，花旗銀行分析師的觀點稱，義大利是全球主要風險，我們預計隨著長期投資者的退出，義大利政府債券會被拋售。英國金融時報甚至稱，如果義大利經濟挑戰德國的主導權，當前的金融市場動蕩就會變成真正的危機。

壞情況還不僅於此，據法新社報道，歐盟委員會掌管歐元事務副主席杜姆布羅夫斯基斯在近日表示，「義大利債台高築，債務比例是全歐洲第二高，僅次於破產的希臘」，因為，我們注意到，義大利23000億歐元債務相當於占該國GDP132%，而根據《歐洲聯盟條約》的規定，歐盟成員國的總債務不得超過GDP的60%。

而就當投資者對義大利經濟擔憂之際，更是被被穆迪「臨門一腳」，穆迪周五（5月25日）警告稱，由於義大利執政聯盟新「協議」缺乏財政限制，可能延緩或者推翻之前的重要經濟改革措施，如養老金改革，義大利將從目前Baa2評級（這是穆迪投資級里第二低評級）降級至Baa3 （仍是投資級），甚至可能是垃圾級。

另外，根據義大利央行3月底數據，除了2.3萬億歐元主權債務外，義大利銀行的不良貸款數量也為歐元區之最，佔比達到總量的四分之一，但我們注意到，義大利新政府仍在計劃增加財政支出，而以上這些都令金融市場感到不安，擔心義大利債務危機或正瀕臨危險邊緣。

但事情並沒有結束，而目前，歐元現在看起來似乎也即將岌岌可危，歐洲央行行長德拉吉之前也承認，歐洲經濟增長可能已經見頂了。

正如下圖所示，歐元區4月製造業PMI初值創下14個月低點，同時，我們注意到，此前歐元一直表現較為堅挺，無視美債和歐債之間擴大的債券收益率利差趨勢，但目前歐元的確已經刷新自近二個月以來的最低水平，同時，10年期德美債利差也擴大到了29年新高。（完）

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