電子行業：國巨收購普思電子 加快工控和汽車領域布局

方正證券(行情601901,診股)

國巨於5月22日簽約，以7.4億美金收購美國Pulse Electronics 100%股權。

國巨公司成立於1987年，是全球領先的被動元器件服務供應商，為全球第一大晶元電阻 （R-Chip） 製造商、全球第三大積層陶瓷電容 （MLCC） 供貨商，其產品銷售覆蓋亞洲、歐洲及美洲，在全球有27個營銷/服務據點、7個生產基地、6座JIT實時發貨中心，及2個研發中心，主要應用在手機、平板電腦、工業/電力、再生能源、醫療和汽車等領域。

Pulse Electronics成立於1947年，總部位於聖地亞哥，在全球有16出研發中心和設計中心，分別位於亞洲、美洲和歐洲，8個銷售中心和8個生產中心。公司主要產品為無線元件、高階變壓器、整合式連接器模組、高頻晶片電感、電源供應器和電纜系統等。Pulse Electronics在汽車電子及工控領域耕耘多年，研發和設計能力全球領先，專註於5G及電動車等先進技術的發展，並深度布局無線通信、網路設備及電源管理等行業，客戶皆為全球領導品牌廠商及經銷商，銷售額中國佔44%，歐洲佔32%，美洲佔15%，亞洲其他地區佔9%。

本次收購有利於公司拓寬在歐美市場的銷售渠道，加強原有產品向全球品牌廠商及經銷商滲透，持續強化國巨在汽車電子及工控等細分領域的布局，還可以完善公司產品類型，擴大總體規模。

鑒於汽車和工控領域良好的市場前景，村田、三星等日韓廠商早在2016年便調整產能，將產品轉向該領域。車用MLCC市場在汽車電動化和智能化趨勢下快速增長。2012年全球車用MLCC市場為7.93億美元，增長至2017年的16.1億美元，年複合增速15%。我們認為，後續新能源車產銷量將加速，同時ADAS等智能化。應用加速滲透，車用MLCC市場在未來五年內年複合增速將超過20%。明年開始5G基礎設施將開始大規模建設，以及全球製造智能化升級，將為MLCC帶來較大增量，綜合考慮我們預計包括通信設備在內的工控MLCC市場未來幾年複合增速將超過10%。

根據電容、電阻和電感3:3:1的使用比例，以及汽車和工控對被動元器件的高標準，電阻市場也將跟隨MLCC一起迎來高速增長。

我們看好本輪被動元器件景氣周期，預計MLCC和電阻將持續漲價。

風險提示：汽車及工控等市場增速不及預期；產能擴張及投放加速；宏觀經濟下行。

（金融界網站）

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