驚悚!英鎊恐跌破8.1！英央行竟已做好降息準備！

天下 05-28

英國要涼？！

英國央行行長卡尼近日發表震驚言論，央行已做好降息準備。如果英國脫歐比預期的更急劇，央行可能會放棄原先的加息計劃，甚至不排除制定寬鬆貨幣政策、發行更多鈔票的可能。

一旦降息成真，英鎊和英國將面臨慘痛局面。

2016年脫歐公投之後，為了挽救經濟，英國央行已折騰過一次，利率從0.5%下調至0.25%的紀錄低位後，英鎊創出有史以來單日最大跌幅，兌美元觸及1985年來最低水平。

英諾投研部根據數據分析，假如降息悲劇重演，英鎊市場將逆轉並抹去近兩年的復甦。英鎊兌美元將重返1.2甚至以下，而英鎊兌人民幣可能跌破8.1。

如今，全球央行都在紛紛進行加息操作，而不久前還傳出英國央行最快5月加息，一度刺激英鎊飆升破9，如今怎麼突然出現這麼大逆轉？！

當前形勢到底有多緊迫？

先來回顧一下，3月19日，歐盟委員會宣布雙方就過渡條款達成一致後，市場對於英國央行順勢加息、經濟復甦給予了很高的期望。

然而自4月底開始，英國經濟增長水平、就業水平不斷刷新低點，最終迫使央行在5月會議中取消了加息的念頭，而英鎊也因此自高位回落。

儘管央行會議後卡尼的講話一度緩和英鎊的空頭情緒，但由於近期脫歐談判再生變以及本周公布的通脹數據創新低，雙重壓力或許已經成為壓倒「加息派」的最後一根稻草。

而事實上，脫歐談判已經觸礁。

《獨立報》頭條新聞報道了這個壞消息稱，英國過去數月來與歐盟舉行的英國脫歐談判已經觸礁。英國和歐盟對於北愛爾蘭邊界、關稅同盟等核心問題上沒有達成共識，特蕾莎梅最新提交的關稅同盟的解決方案被歐盟打回，歐盟稱此計劃「充滿幻想」，並對英國提出警告。

報道還引述一名未具名的歐盟官員表示，相信在今年6月舉行歐洲理事會峰會前，英國與歐盟的談判也不會取得任何進展。

在3月雙方初步達成過渡期協議之後，英國曾傾向在脫歐過渡期後繼續留在歐盟的關稅同盟之中。

然而近期，特蕾莎梅卻明確否認將做出「讓步」，並稱英國將按照之前的計劃退出歐盟關稅同盟。

英國政府內部對此也是矛盾重重，昨天剛有媒體爆出，特蕾莎梅可能會通過全面延遲脫歐時間來解決現在困境，她已向歐盟表達了希望將脫歐過渡期延長至2023年。但，很快就有媒體援引政府信源否認了這一說法。

英諾投研部高級分析師Jayden指出，這就是說，

「硬脫歐」的風險仍然有可能發生

。而這樣的行為只有一個結局，就是在歐盟的貿易壁壘之下，英國短期內進出口貿易受限、勞動力需求下降。而對於一季度原本就表現出下行跡象的製造業PMI和失業率而言，一旦「硬脫歐」達成，那麼這大概率會成為一個下降周期的開始。

另一方面，本周三公布的英國CPI數據顯示，4月的通脹水平同樣出現下滑。而作為「加息派」僅剩的理由——抑制高通脹，也隨著CPI數據的意外疲軟而變得不那麼站得住腳了。要知道，在去年11月，英國央行正是出於控制高通脹風險的考慮，才進行十年來首次加息，將利率從0.25%提高到0.5%。

如今，通脹的下行，也幫助央行在決定不加息的時候變得不再猶豫，甚至為選擇寬鬆貨幣政策、刺激潛在「硬脫歐」後的市場流動性奠定了基礎。

卡尼近日公開的說法是脫歐談判將是利率決定的關鍵因素。

英媒分析「硬脫」分為三種情況：英國徹底脫離歐盟單一市場，或者脫歐沒有過渡期，或者退出協議導致英國與歐盟貿易上面臨高標準，這些都會給英國貿易與金融業帶來有史以來的最重挫折。

一旦出現這些情況，

卡尼表示市場可以參照2016年6月英國脫歐公投後幾個月內，央行貨幣政策委員會（MonetaryPolicy Committee）所採取的方案。

當時，英國央行為應付脫歐給英國帶來的影響，七年來首次降息至0.25%，並重啟債券購買（QE）項目。

數據來源: Bank of England

英諾投研部高級分析師JR指出，如果脫歐談判不順，大家可以忘記今年市場預測的多次加息以及貨幣政策正常化。相反，英國央行很可能推行相似公投後的救市措施，希望通過降息來對沖經濟下行的壓力，更深入刺激政策能力與市場信心。

而且，根據經濟數據反映，央行甚至會在未來幾次議息會議中提出繼續降息，

使基本利率逼近零

。

數據來源: Infinox英鎊/綠色（綠）；英鎊/人民幣（黃）

「硬脫」當然是市場最不希望見到的，它的風險不僅僅牽涉到英國貿易、就業市場以移民方面，更會給整個包括零售業、金融業、房產業在內的主要經濟體系帶來不可估計的衝擊。

卡尼指出，脫歐已經英國經濟帶來了打擊。據他估計，假如沒有受到脫歐帶來的不確定性影響，英國經濟產出可能會比目前水平高出1.75-2%。此外，「真實家庭收入比在2016年5月的預期低900英鎊每戶，這是一大筆錢。」

事實上，已經有越來越多的企業從英國搬到德國。統計顯示，2017年共有152家公司從英國搬到德國，比2016年上漲了20%。

英諾投研部根據數據分析，結合近期發生的脫歐談判遇阻、通脹回落來看，卡尼的發言或許真的會在貨幣政策中得到體現。而英國央行，也存在從加息的預期轉變為降息預期的可能。

在這種寬鬆貨幣政策的預期下，英鎊到底會怎麼折騰？

多聽聽專業人士的分析，才能做出更準確的解讀。

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周敬人（JR），INFINOX英諾全球市場高級市場分析師。

JR畢業於歐洲頂尖商學院巴黎歐洲高等商學院（ESCP Europe）和倫敦城市大學卡斯商學院（Cass Business School），擁有超過10年的金融市場從業經驗。在加入INFINOX之前，JR在法興銀行（Société Générale）駐倫敦金屬交易所（LME）負責機構外匯、大宗商品及衍生產品的定價及買賣。此外，JR還曾在瑞士銀行（UBS）投資銀行部負責兼并購業務（M&A）。

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