電池產能過剩 銀隆正在「內部整頓」

格力電器董事長董明珠投資的銀隆新能源股份有限公司備受關注，該公司旗下的河北銀隆新能源有限公司被曝存在電動汽車電池產能過剩、部分員工離職等情形。

第一財經日報2018/05/24 10:19瀏覽 8.2W

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圖片來源：視覺中國

作者：王珍、劉公平

近期，格力電器董事長董明珠投資的銀隆新能源股份有限公司（下稱「銀隆」）備受關注，該公司旗下的河北銀隆新能源有限公司被曝存在電動汽車電池產能過剩、部分員工離職等情形。

一位不願透露姓名的業內人士向第一財經記者表示，銀隆創始人魏銀倉在公司留下了一些黑洞，目前銀隆正處於「內部整頓」狀態，圍繞產品質量、供應鏈管理、生產製造等提高管理水平。

汽車行業分析師賈新光向第一財經記者分析稱，銀隆的電池產能「不是簡單的過剩」。寧德時代既有技術又有資本，現已躍升為世界最大的車載電池供應商。與寧德時代的三元材料電池技術路線不同，銀隆一直主推鈦酸鋰電池，而未來車載電池技術的發展方向目前還沒最終明朗。

凈利下滑七成

去年，銀隆在董明珠入股成為第二大股東之後，快速在全國各地跑馬圈地。

據官網介紹，目前銀隆有9個產業園，包括在珠海、邯鄲、石家莊、成都、蘭州、天津、南京、洛陽的產業園，以及美國奧鈦納米科技有限公司。

董明珠進入後，銀隆的擴張步伐明顯加快。例如2017年8月，銀隆與洛陽簽署合作協議，銀隆新能源洛陽產業園總投資150億元，建成後實現年產1萬輛純電動商用車、年產5000輛純電動特種專用車、年產5000輛新能源環衛車，以及新能源皮卡車、純電動農機具等多個新能源車型。

2017年銀隆的目標是3萬輛新能源汽車產能，銷售額300億元；2020年的產能目標是10萬輛。然而，現實很殘酷。2017年銀隆的業績並不樂觀，在營收略增的同時，凈利下滑近七成。未經審計的年報顯示，銀隆2017年營業收入為87.52億元，凈利潤為2.68億元；截至2017年12月31日，公司資產總額為315.12億元，負債總額為237.67億元。2017年銀隆的凈利潤相比2016年下降了67.94%。

從汽車銷量看，珠海銀隆2017年電動客車訂單為6000餘輛，這與當初3萬輛的計劃相差甚遠。實際上，銀隆2017年僅銷售了3355輛純電動客車，銷量與2016年的6200輛相比，幾近腰斬。

從電池銷售看，據電車匯統計，2017年，銀隆汽車的動力電池一共配套了59款產品，其中僅3款產品不是銀隆自家生產的，銀隆的電池主要也是靠自己消化。

自去年底開始，銀隆的汽車訂單大規模減少，產量驟降。2018年1~3月，全國新能源客車銷量同比增長328%，客車行業的銷售收入與銷量呈現雙增長態勢。其中，銷售收入139.8億，同比增長38.6%；中國客車行業車長5米以上客車產品累計銷售35117輛，同比增長20.9%。新能源客車在政策的支持下，其銷量與銷售收入為第一季度的業績增加了砝碼，新能源客車銷量共計8607輛，其中公交8198輛，公路409輛。今年1~3月全國新能源客車都處在高增長狀態。

銀隆的銷量卻不是那麼樂觀。今年1~3月中國客車企業新能源客、公交車銷量排行里，珠海銀隆的排名都為第七名，銷量分別為499輛、475輛，而在3月份其新能源客車銷量僅為68輛，公交車銷量僅為45輛。3月份本該是車市出現回暖的時候，但珠海銀隆的銷量卻遭遇了寒冬。

技術缺陷還是擴張過快

格力電器在5月16日晚舉行的「2018再啟航」大型晚會上，第一財經記者留意到，負責接送嘉賓的上百輛大巴車，大多數都是銀隆的電動客車，車身上還印著董明珠為格力家用中央空調代言的大幅廣告。

不過，記者在格力電器發至與會嘉賓手中的核心合作夥伴畫冊里，並沒有出現銀隆的身影。

去年格力電器的智能裝備業務收入實現了超過200倍的快速成長，這其中大部分的收入來自於把智能裝備賣給珠海銀隆的關聯交易。

一位中國家電業內資深人士向第一財經記者表示，銀隆不在這本畫冊里，有可能是董明珠想要「避嫌」。

不過，銀隆的發展充滿坎坷。

首先是技術問題。上述中國家電業資深人士向第一財經記者分析，10多年前，他在日本東京的一個車展上，聽工作人員介紹豐田混合動力車，說一次加氫可以跑800公里，加氫過程不會超過3分鐘。其採用的是氫燃料電池+鎳氫電池（輔助儲能）。尚未普及的原因可能是氫儲存的高壓防爆問題尚未完滿解決。氫燃料電池是零污染的。他認為，鋰電池是過渡技術。「鈦酸鋰電池是已經被日本、美國淘汰的技術，因為密度太低，續航里程較短。」

而珠海銀隆的全資子公司廣通汽車，使用鈦酸鋰電池生產的公交車行駛里程並不遠，每跑一個來回大概30公里就要充一次電，存在嚴重的續航問題。正是因為這種不便，河北省武安市將一些跑鄉鎮的電動公交車又換回燃油公交車。

近期因為廣通汽車的銷路出現問題，訂單突然減少，這直接導致為其提供電池的河北銀隆新能源有限公司也陷入產能過剩的狀態，積壓了大量庫存。

有報道稱，河北銀隆的電池生產車間一共有5個。在正常生產的情況下，一個車間的工作人員大約為700人。現在僅其中1個車間，這次就走了600多名員工。

最近，河北銀隆工廠的多個車間正在放假的員工接到通知，被要求參加為期一個月的培訓，培訓時間截止到5月31日。不能按時參加培訓的員工，將被默認離職。

對於上述報道，一位接近格力的業內人士表示，銀隆方面並不願意接受媒體採訪，目前銀隆內部正在進行治理整頓，外界干預太多可能會引起股東層面的矛盾。

其次是資金問題。快速擴張導致成本大增，銀隆新能源主管財務的副總裁李志稱，由於目前多個產業園同時在建，並且國家對新能源汽車的補貼資金未到賬，銀隆2017年確實入不敷出，總的資金差額為40億元左右。

今年1月10日，一張珠海銀隆供應商——珠海思齊公司員工在珠海銀隆門口討債的照片在網上引起熱議，雖然隨後珠海銀隆方面否認惡意拖欠，但承認了拒付珠海思齊公司部分貨款的事實。

鑒於上述不利狀況以及新能源客車市場遇冷，銀隆計劃轉向乘用車市場。去年在北京新能源汽車展上，銀隆一款新能源電動SUV公開亮相，這也被視為銀隆進軍乘用車市場的信號。

談及銀隆未來的走勢，賈新光建議，首先還是要搞好行業趨勢調研；其次抓住核心技術，電極、隔膜、電極液是電池的關鍵部件和材料，需要突破才能掌握主動權。

董明珠的新能源汽車夢會否夭折？賈新光認為，電動汽車行業還在發展，車載電池的需求也在增加。不過，現在汽車行業的盲目投資很多，許多人對汽車行業其實還是了解不深。特斯拉已經「燒」了幾百億投資，目前還不知道何時盈利。

可見，電動汽車行業的盈利模式還沒有成熟，尚未形成自我造血的良性循環。跨界「造車」需更加理性審慎。

海潤光伏這六年： 從「獅子王」野心到退市懸崖

重組保殼也許是解決目前困境的最優方案。

21世紀經濟報道2018/05/24 10:19瀏覽 5.6W

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圖片來源：海洛創意

作者：靳穎姝

5月22日，上交所發布公告，2家終止上市，2家暫停上市交易。在ST昆機等2家企業被退市的一片唏噓外，*ST海潤的暫停上市，更引發了光伏行業內對這家昔日光伏巨頭前景的擔憂。

*ST海潤22日發布公告稱，公司股票因2016年財務會計報告被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告被實行退市風險警示後，公司2017年度的財務會計報告再次被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告。根據《上海證券交易所股票上市規則》第14.1.1條、第14.1.3條和第14.1.7條的規定，上交所決定自2018年5月29日起暫停*ST海潤股票上市。

今年初，受債務逾期等消息影響，*ST海潤的股價自2月1日跌破1元大關，隨後兩個交易日連續跌停，股價收於0.87元，其在2月6日公告稱因重大事項緊急停牌。至今其股票價格一直鎖定在0.87元。

這則暫停上市的公告意味著，*ST海潤已經走到了瀕臨退市的懸崖邊。

劍指千億到跌成仙股

海潤光伏官網信息顯示，海潤光伏成立於2004年，總部位於江蘇省江陰市，是中國最大的晶硅太陽能電池生產企業之一。公司在國內江蘇、安徽擁有五大生產基地，製造業務覆蓋光伏全產業鏈，鑄錠、切片、電池、組件的全產業鏈產能達到2GW/年。員工人數一度高達6000餘人。

在另一家光伏企業高管看來，海潤也曾經有過輝煌歷史。在上市初期，創始人楊懷進曾經多次在公開場合表達了海潤要做光伏行業「獅子王」的野心，「一個行業沒有『獅子王』就沒有秩序，行業就會處於混亂中，這是不可持續的狀態。」在楊懷進的規劃中，海潤將是一家市值過千億元的公司。

不過，21世紀經濟報道記者梳理海潤歷年財報發現，從2012年至今的5年財報中，海潤只有2015年實現歸屬凈利為正，其餘4年全部虧損。 2013年至2017年財報中顯示，歸屬凈利分別為 -2.03億、 -9.48億、9608萬、-13.1億和-24.4億。

在行業產能過剩和價格戰的寒冬中，海潤的負債率也持續高企。年報數據顯示，其自2013年以來的資產負債率分別80.46%、68.91%、69.02%、80.35%、91.32%。最新的2018年一季報儘管凈虧比例有所收窄，但其資產負債率則再次增長至 92.61%，負債總額高達120億元，但其同期資產總額也僅為130億元。

根據今年1月公告，*ST海潤及控股子公司已有4.26億元的累計銀行貸款等債務逾期。其中，流動資金借款共計3.15億元，銀行承兌匯票敞口共計1.11億元。若加上近年以來涉及的多宗訴訟，*ST海潤已經瀕臨資不抵債的邊緣。*ST海潤4月底一則公告顯示，其涉及的7宗訴訟（仲裁）案件，累計涉案金額11.03億元。

在債務與市場多重壓力下，海潤的股價今年2月首次跌破1元面值，其後2日跌停，5日股價收於0.87元，其在6日早公告稱，因重大事項緊急停牌。目前，*ST海潤的市值僅為41.1億元。

扭虧難導致重組挑戰大

信達證券能源區塊鏈實驗室合伙人曹寅5月23日下午向21世紀經濟報道記者表示，讓海潤陷入到如今債務和暫停上市困境的原因是多方面的，主要是舉債擴張過快、融資成本高，以及政策市場變化太快導致。

在曹寅看來，海潤在發展前期舉債擴張的步子過快帶來了風險隱患。而同時政府對光伏行業的引導及補貼政策發生變化，也是導致企業困難加劇的外因。

「前幾年補貼政策很誘惑，企業都做組件和集中式地面電站；去年鼓勵分散式，結果全國光伏企業都扎堆做分散式。現在又搞領跑者，企業必須要很快調整業務，否則就會跟不上節奏被市場淘汰。」曹寅感慨，「企業要提升效率降低成本，擴產能是必由之路。」

但為了擴產能而四處融資導致財務成本高企，也是壓垮駱駝的那根稻草。為了擴張保持競爭優勢，企業不得不在銀行貸款或定增等資金到位前從非銀渠道融資。21世紀經濟報道記者梳理*ST海潤財報發現，2014年財務費用5.1億元，2016年財務費用高達6.47億元。在2014年預虧公告中，海潤也坦承，「由於公司增發資金到位較晚，較之以前承擔了較高的融資成本。」近五年來，海潤的財務費用累計24.77億元，融資成本之高，讓人瞠目。「所以說，民企在中國做實業，真的非常難，不借錢很難，借錢更難。」曹寅感慨。

為了保殼並實現扭虧，*ST海潤去年起嘗試瘦身、甚至斷臂求生。財報披露，截至去年底，共註銷子公司約30家。員工總數從4874人減少到3027人，其中母公司人數由1617人減少到919人，主要子公司人數由3257人減少到2108人。

在退市新規壓力下，*ST海潤今年初對外宣布，公司正在積極推進戰略投資者引入事項，以優化公司股權結構並為公司後續經營提供有利保障，但仍存在重大不確定性。

根據4月4日公告，*ST海潤重大資產重組的交易對方為其他獨立第三方，交易方式可能涉及出售標的公司資產、股權等，標的資產可能包括公司的全資子公司合肥海潤光伏科技有限公司(以下簡稱「合肥海潤」) 100%股權，以及國內外相關光伏電站項目資產等。

公開信息顯示，合肥海潤是以太陽能電池和組件為主要產品的生產製造公司，其成立於2010年10月9日，註冊資本10億元，是其所有子公司中最大的。此外，*ST海潤旗下還有一批光伏電站，這被外界認為是*ST海潤可以出售換取現金流的重要資產。

一位參與過無錫尚德破產案的某機構人士向21世紀經濟報道記者介紹，按照相關規定，暫停上市的決定，只是階段性暫停股票和債券交易，與「退市」不同，「通俗地說就是死緩，給企業留有一定的自救期限。這個期間，企業的重組是可以繼續的。」

此前業內有傳聞，由於創始人楊懷進與天合光能董事長高紀凡等多位行業大佬私交不錯，*ST海潤有可能給天合光能等從海外回歸A股的光伏企業借殼。公開市場信息顯示，2017年3月13日，從紐交所退市後，天合光能一直在為回A做準備。但天合光能隨後向多家媒體否認了這一借殼傳聞。

某外資投行新能源板塊分析師向21世紀經濟報道記者指出，目前從*ST海潤的資產來看，主業仍是中游組件和部分下遊資產。「相對於利潤率更高的上游多晶硅等資產，對投資人的吸引力並不大。要知道，光伏組價領域，技術更新非常快，過不了幾年設備就要升級換代。」該人士向記者預測，此次重組成功與否，關鍵在於重組方案中的資產評估價以及債務打折的力度。

21世紀經濟報道記者5月23日下午多次撥打*ST海潤董秘辦電話，但截至晚間發稿仍未有人接聽。一位不願透露姓名的*ST海潤內部人士向21世紀經濟報道記者透露，「目前公司生產等都是正常狀態。公司也正與多家第三方投資人接洽，重組計劃正在按部就班地推進中。「時間表肯定是有的，但是現在不能透露太多內容。我相信，前途是光明的，但道路是曲折的。」

前述機構的破產法專家向21世紀經濟報道記者強調，目前上交所對於恢復上市及借殼的各項要求都非常嚴格。接下來這大半年，無論是在經營還是重組等多方面都要面臨挑戰，「留給*ST海潤的時間，目前還有半年多，希望他們能抓緊時間。」

在22日公告中，*ST海潤表示，要進一步優化資產結構，梳理低效資產及應收賬款等，提升公司經濟效益；同時，公司還擬調整產業布局及債務結構，對光伏電站資產進行整合；並積極洽談並明確重組方推進重組，優化公司股權結構和止損盈利為目標，爭取公司股票早日恢復上市。

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