財富管理新紀元 創新賦能未來經濟

面對複雜多變的國際市場和逐步企穩的國內市場，投資者如何全球化配置資產應對資本市場的波動與分化?我們該如何把握最具投資價值領域的趨勢，抓住新時代賦予給我們的新機遇?2018諾亞財富武漢資產配置高峰論壇深度聚焦全球經濟走勢，共同尋找新經濟下的投資機遇，探討全球化背景下的資產配置。

2018年5月26日，2018諾亞財富武漢資產配置高峰論壇在武漢順利舉行。論壇深度聚焦全球經濟走勢，共同尋找新經濟下的投資機遇，探討全球化背景下的資產配置。

隨著全球局勢動蕩加劇，受國際地緣政治影響，原油等大宗商品價格出現較大波動，並帶動其他市場價格出現震蕩。中國市場外部承壓的同時，內部面臨供給側結構性改革的持續深化，需求的結構性變化帶來的新消費、新技術將成為中國未來經濟的新增長點。

本次論壇邀請了諾亞控股聯合創始人、董事，歌斐資產創始合伙人、董事長兼CEO殷哲，諾亞控股首席研究官夏春，歌斐資產房地產投資合伙人譚文虹，君聯資本董事總經理李家慶，重陽投資合伙人、總裁兼首席經濟學家王慶等多位重量級嘉賓發表了各自深刻獨到的觀點，從獨角獸公司尋找、大資產配置、地產投資、二級市場投資機會等多個角度，為投資者撥雲見日，縱論財富投資新風向。

殷哲是國內母基金領航者歌斐資產的掌門人，歌斐資產成立至今，他的團隊一共投資了逾80家GP，私募股權投資規模累計達500億左右，在業內頗為可觀。

除了母基金，如今歌斐資產也介入直投領域，並成功捕獲多隻獨角獸公司。殷哲表示，中國經濟發展到達一定階段和體量後，資本市場對那些行業中有影響力的優秀頭部公司，反響變得積極。過去很多獨角獸公司偏好海外上市，現在國內則積極歡迎獨角獸公司回歸中國市場。

從投資方法看，殷哲認為還是應當更多遵循公司的基本面，尋找公司發展背後的原因。認定了投資標的後，最終投資能帶來多少回報，則取決於投資的價格、退出的時點。

對於看好的投資領域和賽道，殷哲表示，中國有三個領域非常值得關注。第一是技術驅動。以科技為真正驅動力的公司背後往往代表了一個全新的商業模式發展，包括傳統的互聯網到如今非常火的人工智慧。第二是消費升級領域，包括物質上的衣食住行和精神上的文化娛樂的升級。第三個領域是醫療健康，主要是關注真正有技術含量或者能夠提升健康服務水準的企業。

長期戰略配置與短期戰術調整：自上而下的投資

資產管理難，資產配置亦難。目前，中國家庭的資產配置不合理之處集中表現在中國家庭65%的財富投資到了房地產，20%投資在現金、銀行理財或者貨幣基金上。雖然這幾項資產配置比重與別國相比仍不算極端，但在核心的三大類資產上，中國家庭只有7%的財富投入到了股票(3%)、公募基金(1%)、保險和養老金(3%)。反觀美、英、澳、日等國，這三項總和佔比至少達到了國民財富的27%。部分原因是這些國家的養老金保障制度較好，另一部分原因是中國大部分投資人不懂得如何做資產配置，能提供高質量資產配置服務的財富管理公司也極少。

此外，夏春進一步表示，長期戰略資產配置要結合短期戰術配置。資產配置值得長期堅持，但是在短期內，根據經濟發展變化進行適度的戰術調整也是很有必要的。進行短期戰術配置時，優秀的投資經理會採取「從上至下」的分析方法，從宏觀到行業，再到個股、公司或基金每一個層面進行深度分析。好的資產配置是基於穩健的基本面、技術面和估值研究，在追求長期價值投資的同時做好風險管理。

穿越地產周期的變與不變

在噪音頻傳的市場里，譚文虹認為，房地產投資的核心邏輯沒有變，"長期看人口，中期看供需，短期看金融"：有產業、有供需、有人的地方，就需要房子，投資機會一直都在。短期的金融政策是需要面對的，但是通過投資和操盤可以跨越短期變化，這是房地產投資沒有變的地方。

當前房地產行業出現兩個變化：第一，市場正從增量時代走進存量時代，尤其是一二線城市，二手房的交易量已經超過了新房交易量；第二，房地產開發商正從製造業轉變為服務業。真正做產品、做品質、理解用戶需求的房地產服務商，將會在行業中有更大的發展。

除了在住宅領域與開發商合作投資外，存量資產收購、運營管理的重要投資也是歌斐的重要戰略。截至目前，歌斐地產深度覆蓋了超過70家的房地產空間運營夥伴，並投資/合作了包括優客工場、方糖小鎮、優家公寓、英諾創新空間、氪空間等特色產品，多維度提升存量資產運營效能。此外，空間賦能的內容更是歌斐地產關注的重點。在這一方面，歌斐具備先天優勢，其PE板塊投資覆蓋了廣泛的產業及明星企業。現在，歌斐地產已經開始和騰訊、京東等企業進行空間落地的合作。

2018投資新風向，新經濟將成為主導產業

李家慶認為，世界政經格局和國內經濟周期下，中國新經濟將成為主導產業。2008年經濟危機以來，世界經濟復甦乏力、局部衝突和動蕩頻發、全球性問題加劇。「創新之爭」、「規則之爭」、「人才之爭」極大地影響各國經濟發展。中國經濟增長面臨較大的外部壓力，中國經濟將會加快需求結構與產業結構的轉型，新一輪經濟周期下新經濟將逐漸發展為主導產業。

縱觀過去11年中國A股的新經濟產業市值，可以發現，新經濟類公司的總市值佔比大幅提升，如信息科技技術、專業服務、智能製造、創新消費、醫療健康等，預計之後會繼續增加。李家慶表示，不單國內如此，如果將今天美國前十大市值公司和十年前的前十大相比，會發現十年前TOP10里只有一家科技公司，就是微軟，而今天全球十大公司裡面有七家是新經濟領域公司。因此，在投資方面，新經濟企業將佔據中國資本市場的主導。

李家慶還認為，中國股權投資繁榮發展，並在新經濟的培育中發揮重要作用。過去幾年，君聯資本投資了不少新經濟的代表。如香港上市的葯明生物，A股上市公司貝瑞基因和金域醫學、聯合光電，視頻晶元設計公司富瀚微電子，新材料領域的碳元科技，電動汽車鋰電池領域的璞泰來，以及美股創新金融、互聯網科技金融領域的拍拍貸，這些都是君聯投資下2017年上市的公司。在2018年上半年，君聯資本還迎來了bilibili在納斯達克上市，和中國最大的CRO企業「獨角獸」葯明康德登陸A股。同時所投企業全球最大的動力鋰電池製造商寧德時代，也將於6月初登陸A股。這些公司都是在不同領域表現出來的新經濟的代表。

2018年「二次分化，價值發現」

隨著改革開放進入新時代，我國經濟的系統性風險得到有效控制，資本市場長期前景光明；資本市場在中短期的最重要特徵將是分化，總體上判斷，債市有望先於股市企穩反彈。

2018年A股和港股市場不存在系統性機會和風險，投資機會依舊是結構性的。市場將從「一次分化」過渡到「二次分化」，主旋律也將從「價值回歸」切換到「價值發現」。尤其是經過2017年的估值修復，市場對藍籌股整體已經形成較高預期，僅僅靠預期實現將很難獲取超額收益。投資者必須更進一步，尋找那些向好預期且尚未建立但未來有望建立的公司。例如，具有自主品牌和民族品牌的消費品行業；在實際應用層面具有「大國重器」特徵的高技術公司；長期基本面向好但遭遇短期利空因素打壓的行業龍頭；具有較明顯債性特徵的優質股票標的；在強化金融監管背景下，大型金融股的重估機會也值得關注。（記者 楊莉）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！