平台優勢顯著 打造全數字視覺娛樂集團

視覺中國(000681)

本報告導讀：

公司在圖片付費行業快速發展的利好環境下，依靠平台建設和加強渠道合作，在視覺內容領域佔據龍頭地位。 同時通過「視覺+」戰略，促進公司多元化發展。投資要點：

首次覆蓋目標價 42.42 元，給予「增持」評級。 公司在圖片付費行業迎來快速增長的利好環境下，通過自身平台建設獲得規模優勢，打造全數字視覺娛樂集團。預計 2018-2020 年 EPS0.56/0.73/0.97 元， 同比增長為34%/32%/31%， 給予公司目標價 42.42 元，首次覆蓋給予增持評級。

圖片成為流量入口， 知識經濟+新媒體增強變現渠道。 互聯網經濟的繁榮帶來對付費圖片的大量需求，知識經濟的興起與新媒體的興盛則使視覺內容的變現成為可能。 此外，國家知識產權保護的不斷加強，形成有利的政策環境。視覺中國作為圖片付費行業的龍頭企業，將直接受益於行業的快速發展。

著力平台建設+增強渠道合作，打造視覺內容第一平台。 公司一方面致力於打造圖片供求雙方的交易平台，從而促進視覺內容板塊發展；另一方面，不斷加強與下游各大媒體的合作，通過達成戰略合作夥伴關係，全面拓展穩定長期的渠道合作，增強公司對 C 端的滲透能力，提升視覺內容業務的獲利能力。

堅持「互聯網+文化創意+行業」戰略，打造全數字視覺娛樂集團。 公司通過平台戰略增強集聚效應，「內容+技術」戰略拓展視覺內容價值，強化整合戰略進行多元化拓展， 形成新的業績增長點。在三大戰略的協同作用下，未來公司將繼續圍繞「視覺+板塊」進行多元化布局， 並利用優勢拓展至互聯網服務領域，在其他領域進行多元化投資，著力打造視覺娛樂全生態布局。

風險提示：市場競爭風險， 國家對版權保護力度不及預期風險。

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