攜程：不忘初心，方得始終

主要數據

行業: TMT

股價: 45.93 美元

目標價: 61.64 美元 (+34.19%)

市值: 250.42 億美元

Q1業績摘要

凈收入67億元，同比增長11%。歸屬於公司的凈利潤11億元，同比增長超過19倍(主要由於持有的其他上市公司股權收益，此項原來計入OCI)。Non-GAAP歸屬於公司的凈利潤21億元，高於彭博一致預期的6.19億元。

國際化表現亮眼

Skyscanner的MAU達到8000萬，同比增長30%；收入占公司整體收入的比重達到10%。國際機票收入占機票收入比重的40%，酒店業務20-25%的收入來自於國際酒店業務，度假業務50-60%的收入來自於出境游業務。

回歸「以客戶為中心」的初心

盈利預測

2018-2020年，凈收入分別為316.01、398.96和495.21億元，CAGR為25%。Non-GAAP經營利潤分別為52、77和109億元，CAGR為45%。

提升目標價至61.64美元，維持買入評級

風險因素

更加激烈的行業競爭、宏觀經濟波動和世界範圍內的安全事件風險、品牌形象風險。

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