再傳赴美上市，蔚來燒錢模式能走多遠
作為中國造車新勢力的代表企業，蔚來汽車的交付情況和融資動向一直備受外界關注。5月29日，有消息稱，蔚來汽車在美國證券交易所（SEC）提交上市文件，融資約20億美元，金額可能調整。對此，蔚來汽車回復稱「不予置評」。業內人士認為，蔚來汽車通過上市融資能夠緩解短時間內的資金壓力，能將更多的錢投入到工廠建設以及量產上。只有將車投入到市場中回籠資金並逐步形成造血能力，蔚來汽車的造車事業才有可能繼續下去，也才會有更多的資金投入到新技術的研發中。
01
屢現上市傳聞
2018年以來，造車新勢力蔚來汽車赴美IPO的傳聞一直不斷出現。
2月，有消息稱，蔚來汽車聘請8家銀行為今年計劃中的赴美上市做準備工作。這八家銀行包括摩根士丹利、高盛、美銀美林、瑞士信貸、花旗集團、德銀、摩根大通和瑞銀集團。報道稱，如果蔚來汽車IPO融資達到20億美元，它將成為阿里巴巴之後在美股IPO規模最大的中國公司。4月，有消息稱，日本軟銀集團正與蔚來汽車進行商談，擬在後者的美國IPO中購入約2億美元的股份。同時，蔚來汽車關聯公司蔚來資本正在與亞洲、歐洲的潛在投資者商談，即將完成首輪約5億美元的海外融資。
不過，就上述消息，蔚來汽車都予以否認。
蔚來汽車創始人、CEO李斌曾在2016年底的全球新能源汽車大會上表示：「造車就是一個很燒錢的事，所以新創企業想要造車，至少需要200億元以上的資金準備，否則別想做好。」
據了解，為解決資金問題，蔚來汽車已經進行了四輪融資。2015年，蔚來汽車完成5億美元融資，投資方包括紅杉資本和愉悅資本；2016年，蔚來汽車完成數億美元融資，投資方包括淡馬錫、新橋資本等。2017年3月，蔚來汽車完成數億美元融資，由騰訊和百度領投，多家機構跟投；10月，蔚來完成超10億美元融資，由騰訊領投，投資方還包括Baillie Gifford、華夏基金等。
業內人士認為，經過此前的四輪融資，蔚來汽車累計已獲得143.19億元融資。如果加上這次的IPO融資，累計金額已經超過李斌要求的最低造車資金線。
著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時表示，在國家對新經濟製造企業大力支持的背景下，如果能夠成功上市，將對蔚來汽車這種新成立的製造業企業的發展將產生積極影響，蔚來汽車或會受到資本市場的追捧。
02
量產交付迫在眉睫
近日，蔚來汽車因ES8的量產交付問題屢屢受到外界的關注和質疑。業內人士表示，此時上市融資對蔚來汽車來說並非最佳的時機，量產交付仍是蔚來汽車的頭等大事。
2017年12月，蔚來汽車高調發布了ES8車型，李斌當時表示，ES8在今年4月開始首批交付。在4月25日舉辦的北京車展上，李斌改口表示，由於產品需要進行安全性檢驗，要達到質量標準，造成實際交付時間比此前內部計劃有所延遲，ES8將於5月初開始實現交付。然而，5月初蔚來汽車並沒有交付新車，ES8的交付工作被二次推遲。此時，業內質疑聲四起。
不過，在全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹看來，目前蔚來ES8的延遲交付不會對消費者產生太多影響，蔚來汽車的設計理念比較有優勢，很容易吸引到消費者。再加上蔚來汽車的合作夥伴江淮汽車在生產製造上的經驗，消費者信任度較高。「現在對蔚來而言，首先需要通過蔚來ES8這樣的高端車型把市場做起來，然後再通過主力車型走量。」崔東樹說。
日前，又有報道稱，蔚來汽車與江淮合作建立的工廠一直冷冷清清，對此蔚來汽車聯合創始人兼總裁秦力洪表示，現在還是小批量生產，不過很快就會開始大批量生產，然後再到產能爬坡。「這座工廠滿負荷的產能是10萬台，今年年底能爬坡到5萬台」。
不過，蔚來對ES8延遲交付的原因先後給出的不同說明，已經令業內外產生了強烈的質疑。業內人士表示，依照目前蔚來汽車工廠的生產狀況來看，即便蔚來汽車如期兌現承諾，但草草交付的產品也很難令消費者感到滿意，甚至可能會引發投訴，從而更加不利於品牌的培育。如果蔚來汽車想要打消外界的疑惑，只有等到真正實現量產的那一天。
03
新政考驗資本運作力
值得關注的是，國家發改委近日發布了《汽車產業投資管理規定（徵求意見稿）》（以下簡稱《徵求意見稿》）。根據《徵求意見稿》，新建純電動汽車生產企業的產能只能為自己公司所用，但是並未對已有汽車製造商產能有所限制。
業內人士指出，這意味著以蔚來汽車與江淮汽車合作為代表的代工模式受到認可，這些企業如果滿足一定條件，獲得生產資質的機率將大幅增加。
同時，《徵求意見稿》鼓勵企業通過股權投資，開展兼并重組和戰略合作，支持國有汽車企業與民營汽車企業開展混合所有制改革，強強聯手，組建具有世界一流水平的汽車企業集團。這意味著未來國內汽車行業新一輪整合潮或將漸行漸近，而以蔚來汽車為代表的新造車勢力必然是這場整合潮的主力。不過，無論是整合兼并還是加速布局，都必須建立在投入大量資金的基礎之上。
汽車行業分析師鍾師表示，蔚來汽車在走當年特斯拉的路線，在尚未盈利之前，先通過高端車型打開市場獲得知名度，然後謀求上市。現在來看，特斯拉確實取得了一定成功，市值更是一度超越通用和福特，但扭虧是特斯拉長年無法解決的難題。
據了解，近兩年來，蔚來汽車在布局研發和生產的過程中已投入了大量資金，蔚來汽車先後與三家車企達成戰略合作，合作範圍包括自建整車工廠和核心零部件研發生產。除了生產研發的投入，蔚來計劃在用戶體驗方面也投入了大量資金，包括今年要投入20億元改善基礎設施。如果上述這些規劃全部落實，預計投資超過200億元。事實上，蔚來汽車率先在一線城市建起了品牌體驗店，秦力洪透露，一家NIO House一年的運營成本就要七位數。
一位不願具名的業內專家表示，蔚來目前很能「燒錢」。每家車主服務中心都選地標地段，每家服務中心每年租金都至少幾千萬甚至上億元，免費充電樁、終身質保、換電站，每一項都需要很大投入。而蔚來汽車目前的盈利空間主要集中在整車製造領域，並不高，也就是傳統車企10%的水平，想要靠服務掙錢也為時尚早。「要成功還需要繼續『燒錢』，需要比特斯拉更強的融資能力」。
另有業內人士指出，這些承擔了品牌傳播和用戶線下維護功能的體驗店處於純燒錢的狀態，而且今年蔚來要開12家店，明年還有30家。這筆不菲的成本要如何分解，外界依然找不到答案。
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