出來混，錢總是要還的

我們今天常用的成語「債台高築」，便來自東周時期國王的一次戰爭融資：周赧王「欲發兵攻秦，命西周公簽丁為伍，僅得五六千人，尚不能給車馬之費。於是訪國中有錢富民，借貸以為軍資，與之立券，約以班師之日，將所得鹵獲，出息償還」。但這場戰爭打敗了，「赧王出兵一番，徒費無益。富民俱執券索償，日攢聚宮門，嘩聲直達內寢。赧王慚愧，無以應之，乃避於高台之上。後人因名其台曰『避債台』」。

前些天，賀鏗在提到地方政府債務的信用時稱，「我們的地方債大概是40萬億，但地方政府就沒有一個想還債的。」這則發言，使得地方政府債務問題再一次引起了輿論關注。

現實中，地方政府債務確實是可能危及社會經濟穩定發展的潛在風險。不過，放在歷史上，政府借債卻被認為是歷史演進的一大驅動力，一些研究金融史的學者相信：正是西方社會的政府借債傳統演化出了近代證券市場。

比如，香港大學經濟學講席教授陳志武先生就認為，「我們今天熟悉的證券市場，起源於13至14世紀的威尼斯和弗洛倫薩，是由這些城邦國家的政府公債而發展出來的」，因為古代西歐國家不能隨便徵稅，「一旦出現大額戰爭開支，政府就只能靠公債，等戰爭勝利並得到敵方資產後，再把戰利品分給貸方，還清債務。古代公債市場就是這樣被逼出來的」。

而東方國家呢？「以中國為例，早在周朝時期，政府就對徵稅毫不猶豫」，這就不需要通過政府借債來解決戰爭經費，因而也就發展不出公債市場。

近代證券市場究竟是不是由西方政府的借債傳統催生出來的，我不知道。但我知道，陳志武先生說古代中國沒有政府借債、沒有公債市場，則未免有點信口開河了。

我們今天常用的成語「債台高築」，便來自東周時期國王的一次戰爭融資：周赧王「欲發兵攻秦，命西周公簽丁為伍，僅得五六千人，尚不能給車馬之費。於是訪國中有錢富民，借貸以為軍資，與之立券，約以班師之日，將所得鹵獲，出息償還」。但這場戰爭打敗了，「赧王出兵一番，徒費無益。富民俱執券索償，日攢聚宮門，嘩聲直達內寢。赧王慚愧，無以應之，乃避於高台之上。後人因名其台曰『避債台』」。

不過，隨著周王朝的解體、秦帝國的崛起，周天子顯然已經來不及發展公債市場了。周赧王之後，政府借債最為頻繁的時代，是宋代。而宋政府之所以頻頻舉債，同樣是迫於戰爭壓力，出於戰爭融資之需。河南大學的程民生教授有一篇論文《宋代的「公債」》，裡面列舉了宋朝政府借債的多個事例，我轉述幾例：

慶曆年間，宋王朝與西夏交戰，需要大量物資，但財政沒辦法一下子掏出那麼多錢，三司（財政部）合計了一下，說資金缺口有數十萬貫。如何是好？有大臣提議：借債吧。於是朝廷「請呼數十大姓計之，一日而足」，宋政府將京師的大富豪請來，向他們借點錢，一日之內便籌到數十萬貫。

打仗無疑是最燒錢的遊戲。從北宋末到南宋時期，宋王朝先後與金國、蒙元交戰，每天都要投入大量軍需。在杭州，「兩浙漕司盡所有以供億，今已匱竭」，兩浙路轉運司的帳戶已經被掏空，只能「借貸民間，以應軍需」。在揚州，財政也是「無一錢一縷一粒之儲，而負公私逋者萬計」，拖欠公家與私人的債務以萬貫計算。在四川，「鄭制置與富人王珙借錢糧，就請赴面飯」，作為四川路軍事統帥的鄭損，為了籌借到錢糧，請當地富戶王珙吃飯喝酒。

若按陳志武先生、姚枝仲先生的觀點，鄭損向四川民眾徵稅，或者直接徵用民資就可以了，又何必放低身段請土豪吃飯？顯然，中國古代政府對於徵稅，也不是「毫不猶豫」的，更不可能隨意「取用國內任何財產」。

借債不同於徵稅、徵用。借債還錢，天經地義，政府借了錢，也必須償還。我們不排除宋代有些地方政府有賴賬不還的行為，但朝廷一直是要求地方政府償還債務的，比如熙寧四年，宋神宗給河東路轉運司發了一道詔令：「宣撫司以軍興貸河東民錢，轉運司速償之。」宣撫司是軍政機構，因為宋朝與西夏發生戰爭，河東路宣撫司向富民借款，朝廷下令由轉運司負責償還。這很合理，因為轉運司就是國家財政機構。

政府若欠債不還，在宋朝君臣看來，是「辱國」的表現。崇寧初年，蔡京剛剛拜相，有六七名商人「負官鈔至庭下」，向政府索債：「蔡相公，這是章惇當宰相時欠下的賬目，這是曾布當宰相時欠下的賬目，一共有三百七十萬貫錢。請蔡相公還錢。」蔡京向宋徽宗報告了這件事。徽宗說：「我國家欠少商賈錢債，久不償還，怎不辱國？」讓蔡京想辦法償還債務。

但當時「國用常匱」，要財政掏出三百七十萬貫錢，真有點不樂意。蔡京便將諸司庫務的陳舊庫存，如幕帟、漆器、象牙、錦緞、香葯等物品清理出來，搭配打包，每包標明價值，充當抵債的物資。商人一開始並不同意，說，你這些東西估價太高了。後來有人提議，要不我們先試賣一下。將東西拿到市場一賣，發現單憑乳香一物的價值，就足夠抵債了。眾商這才欣然接受蔡京的方案。宋政府這筆拖欠了好幾個年頭的舊債，總算還清了。

這裡有個細節值得我們留意：商人向蔡京討債時，帶了「官鈔」而來。這「官鈔」到底是什麼東西？應該就是宋政府出具的鈔引。兩宋時期，朝廷為解決沿邊駐軍的物資供給問題，鼓勵商人向沿邊州郡入納現錢或糧草，這叫做「入中」。沿邊政府會給入中的商人出具一張鈔引，商人憑著這張鈔引，可以到京師兌換成價值高於入納數額的現錢（或者茶鹽）。

由於入納與提現之間存在著時間差，有時候，因為政府財政困難，兌現還得延後，因此，宋政府開具給商人的鈔引，實質上就是國家發行的債券。持有鈔引的宋朝商人也可以不向政府提現，而是轉手賣出去，就如今日的債券交易。宋代的債券交易是非常活躍的，開封等大城市出現了類似於「證券交易所」的交引鋪，供商人買賣茶鈔、鹽鈔等證券，「每一交易，動即千萬，駭人聞見」。換言之，宋代不但出現了頻繁的政府借債行為，而且發展出一個規模很大的證券市場。

難怪香港中文大學歷史系教授卜永堅先生說，「中國歷史上，有哪些朝代大規模利用公債來應付財政支出？答案似乎只有宋朝。」

責任編輯：李楠

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