從專業層面運作孵化器才有前途
初創公司首選投資人
◎投資筆記
原創：投哪兒創始人 / 陳秋東
自從2014年國家提出「雙創」戰略以來，孵化器迎來了一波熱潮，在全國遍地開花，4年時間就形成了很大的泡沫，現在到了洗牌的階段。對孵化器了解的非常少，就一窩蜂地進入這個行業，結果是可想而知的。
孵化器
孵化器在國內早有出現，最早是政府的行為，說白了，就是一個園區的概念，做的是比較初級的服務。這兩年來，又出現了「眾創空間」、「加速器」的概念，其實是換湯不換藥，只是變成了一種市場化的行為，運營的主體多樣化了，而且很多是民營的，數量上不計其數，但是運作好的寥寥無幾。
孵化器顧名思義，主要是用來孵化培育企業用的，針對的都是起步階段的微小公司。初創公司的需求是多種多樣的，所以孵化和培育的內容和手段也是多樣的，這是廣義上理解的孵化器，其實並不利於運作，什麼都想要做，其實什麼都做不好。而且很多孵化器也就停留在基礎服務上，比如提供辦公場地、工商註冊、法律財務外包服務等，這裡面是看不到錢（前）景的。
眾創空間
眾創空間，從字面理解就是聯合辦公空間，突出的是物理空間的服務，就是給初創公司一個辦公的場地，節約他們的成本，另外給到一些基礎配套服務。但從這一點來說，附加值其實並不高。
從我個人觀察下來，目前眾創空間入駐的創業公司普遍質量都很低，與眾多初創公司創業者打交道，我了解到的是，他們對場地的需求並非是痛點，他們找到一個辦公場地其實並不難，起點還可以的創業公司更傾向於到寫字樓辦公，而且很多園區的寫字樓本身也能享受到政府的房租補貼。一味突出空間的價值，一味追求空間的大小其實是沒有意義的。
加速器
加速器相對來說，是一種專業說法，主要是給初創公司提供創業指導、投融資、人脈拓展等服務，這些都是創業公司特別需要的，也是提高創業成功率的有力手段。只可惜，國內對於加速器概念比較淡化，很少使用這個名稱，政府更是不能理解。當然，也有一些打著加速器旗號的機構，做的事情本身跟其他孵化器和眾創空間並無區別，收收租金，做做活動，爭取一些政府補貼，處於吃不飽、餓不死的狀態。
其實，叫什麼「孵化器」、「眾創空間」、「加速器」並不是很重要，重要的是對事情本身需要有一個深刻的理解，而且在執行上不能有大的偏差。只有這樣，才能在這條路上越做越深，越走越遠，做出自己的特色和價值來。
孵化器的運作本身就是一種商業行為，下面我就商業邏輯來談談我對孵化器的理解：
1.孵化器服務的對象是誰？
很顯然，是那些剛剛設立不久的初創公司。這個群體數量是龐大的，從全國統計來看，連續四年排在了全球第一。當然，這個群體又是非常的分散，分布在不同的行業和地域，而且年齡層次從60-90後都有。創業者都有夢想，都希望實現價值的創造，但同時他們又非常的弱小，他們渴望得到幫助和支持。
2.初創公司的痛點是什麼？
初創公司面臨的普遍問題是：缺錢、缺人、缺經驗、缺資源，相應的需求也在這幾個方面。他們最想要的是什麼呢？
排在第一位的是錢，而且非常依賴外部資金。
排在第二位的是人，這是創業的核心要素，找到合適的人有時候比找到錢更難。
排在第三位的是經驗和資源，這也是創業者看重的，某種意義上創業是認知和人脈的變現，不同的創業者起點不一樣，但是光是靠自身的積累是遠遠不夠的，還需要藉助外力。
至於，辦公場地、法律指導、財務記賬等等，這些並非是創業關鍵要素，市場上很容易獲取到，如果只盯著這些要素來做孵化器，顯然是只抓到了癢點，沒有抓到痛點。
3.給初創公司提供什麼解決方案？
孵化器要根據初創公司的痛點和需求來做文章，最重要是在資本、人才、經驗、資源四個層面入手。
如果一個孵化器不能直接提供資本，或者不能幫助對接資本，對於初創公司，尤其是優質的初創公司來說，顯然是缺乏吸引力的；在人才方面，主要是靠創始人自己去解決，第三方是很難幫助找到匹配人才的，當然能做到，就是一種核心競爭力，單單靠這一點就能吸引創業者；經驗和資源看似無形的，但恰恰能超越資本的作用。
如果孵化器能夠給予創業者專業的創業指導，對接到外部資源，會讓他們少走很多的彎路，加速成長的步伐。給初創公司輸出一套完整的解決方案是很難的，但是至少在1-2個方面要做到足夠專業，才有可能真正打動到創業者。
4.孵化器賺什麼錢？
由於服務對象的特殊性，孵化器要想從初創公司身上賺錢非常難，因為初創公司本身沒有錢。
從國外的孵化器運作經驗來看，主要是靠投資來賺錢。如果自有資金充裕，具備投資眼光，可以採取直接投資的方式；如果具備早期投資經驗，缺少錢，可以採取基金的方式來做。
投資有前途的初創公司，獲取他們的股份，未來去變現，這是最大的價值點。孵化器短期內可以通過承辦活動、收取基金管理費、提供FA服務等來覆蓋運營成本。
優質的孵化器都是靠精細化運營，精益投資，以小搏大，賺到大錢的。如果將這一模式走通，孵化器本身是具備投資價值，可以實現資本化。
然後，我從投資的角度來分析，孵化器是否具備資本運作的價值。除了上述四個問題找到明確答案，下面四個問題還需要想明白：
1.現在是做孵化器的好時機嗎？
從外部環境來看，政策持續支持，不但重視孵化器的建設和發展，另外對於早期投資也出台了很多優惠政策，主要是為了實現國家產業轉型升級、培養新興產業的需要；創業公司一波接著一波誕生，這個群體數量只會越來越多，而且創業者本身的素質也會越來越高；另外從創投行業來看，這也是不可缺少的環節，中後期投資市場已經比較成熟，競爭越來越激烈，投資獲利難度加大，而早期投資市場依然是一片處女地，市場上參與者並不多，專業孵化器和合格投資人少之又少。
未來10－20年是很好的時間窗口，而且這種機會是長期性的，不會受到大環境的影響和衝擊。
2.專業孵化器運營需要什麼樣的團隊？
做好一件事情，就需要有跟這件事情基因匹配的人。孵化器表面看起來是一個很簡單的活，但是要做好必須要有一隻專業的隊伍。
要實現商業閉環，要實現可持續性經營，這個團隊必須要既懂投資，又懂創業：一方面團隊要能識別出優秀的項目和團隊，然後投資他們，賺未來的錢，而且要有能力解決資金來源問題，比如：直接融資或者早期基金的募集，這要比傳統創投機構其實專業要求更高，挑戰更大；另一方面，要能給到初創公司和團隊專業、深度的服務，創業者最不擅長的地方，恰恰是需要團隊去細緻服務的地方；比如：戰略方向、商業模式、公司治理、融資、財務管理、團隊建設、品牌營銷等，這些都是智力層面的東西，都裝在專業人士的腦袋裡。而基礎服務或者硬體層面的服務，隨時都可以增加，不見得一定要去做，因為市場上能給到這種服務的機構很多。
所以，運作孵化器最佳的團隊背景是有深厚積累的投資人或創業成功者，不光有實際的能力和資源，而且有一定情懷和奉獻精神，願意把時間、精力和資源貢獻給創業者。
3.孵化器有競爭壁壘嗎？
一個普通的孵化器，誰都可以來做，一個專業的孵化器，不是誰想來做，就可以做到的。從國內目前孵化器的運作現狀來看，是缺乏競爭壁壘的，同質化的現象非常嚴重，並不創造真正的價值，90%以上是沒有可持續性的。
大家熟知的YCombinator、TechStars、500Startups、Plug&Play等國外知名成熟孵化器，他們都有很好的孵化運作機制和投資理念，經過多年的耕耘，已經實現了良性循環，而且品牌影響力擴展到了全球。
國內很多人去效仿，但都是半途而廢，其中不乏頭戴光環的人。關鍵在於「人」本身，國內多數是不專業的人在做著專業的事情，他們低估了做好這件事情的難度，而專業的人又不屑於做這樣的事情，他們看不到孵化器的價值。
4.孵化器做的大嗎？
孵化器的運作本身要想做的很輕，完全標準化，幾乎是不可能的，除了聯合辦公空間，可以燒錢來做，但是盈利是微弱的，甚至不賺錢。
從投資角度去獲利，做大的邏輯是存在的，只要能孵化投資出好項目，盈利是比較確定的，運氣好，一個好項目就能讓一個孵化器賺的盆滿缽滿。
國外幾家知名的孵化器經過10年左右的周期，孵化項目數量都達到了上千家，有的已經是數千家了，實現了批量化的操作，把非標的投資和服務儘可能的做到了標準化，他們業務的擴展性是很強的，他們做了VC不能做的事情，但是隨時可以做VC能做的事情。
做到他們這種程度是需要時間積澱的，不是一朝一夕能達到，但至少給了我們一個信號，這個事情可以做大，而且可以做長久。國內本身就有很大的市場空間，足以容納幾個品牌孵化器。能夠在一個行業，一個地域做深做透，也是了不起的成就。
最後，我想說：做孵化器，既是一種創業行為，也是一種投資行為，抓住事物的本質和規律是我們創業和投資取得成功的前提。我們短期的期望不要抱的太高，長期的價值我們要相信它、看到它、並且努力去做到它！
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