智東西（公眾號：zhidxcom）文 | Lina

說起半導體領域的投資，有這麼一家公司不得不提——華登國際。

從1993年開始，華登國際在進入中國的這20多年裡，以風險投資的方式幫助了一大批中國半導體創業公司的成功落地，其中不乏中芯國際、格科微、兆易創新等一批耀目的領頭企業，間接推動並塑造了整個中國半導體產業版圖，其投資專註度幾乎無人能出其右。

華登國際是如何創造下一個又一個半導體投資奇蹟的？而華登國際創始人兼董事長陳立武——這個出身馬來西亞，自幼顯露出極強數理天賦，19歲便在MIT攻讀核能源碩士學位的「文青」——又是怎麼一步步建立起華登國際這一投資帝國的呢？本文將為你一一揭曉。

華登國際創始人兼董事長陳立武

三十年專註全球半導體產業投資

1992年1月，耄耋之年的鄧公坐在滾滾向前的列車上，開始了他的南方之行。在不到兩個月的時間內，這位老人陸續視察巡遊過武昌、深圳、上海等地，並發表了重要講話。此後不久，南巡旋風開始席捲中國大地，各處紛紛唱起「春天的故事」，一輪改革開放的熱潮正在滾滾興起。

而華登國際——這家1987年成立於美國舊金山的年輕創投機構——也正是在這輪風潮之下開始了進入中國投資的步伐。

據華登國際創始人兼董事長陳立武回憶，1993年，在財政部和國家科委的推薦下，華登國際來到中國大陸，成為最早進入中國的國際風險投資基金之一。而與其一同到來的，還有「創投」這一新奇的洋概念。今年59歲的陳立武依舊作為華登國際董事長而積極活躍在創投舞台上，此人的經歷也是相當傳奇，不過我們等會再說。

1994年時，在世界銀行的支持下，華登國際成立了第一個華登中國基金，並開始投資國內。此後華登陸續成立了北京和上海辦事處，首批投資的企業以國營居多，最廣為人知的當屬著名洗衣機品牌——小天鵝。

在資金與政策的雙重支持下，小天鵝引進了日本松下公司的全套技術，讓洗衣機無故障運行次數達到了領先國內先進水平，在90年代初率先融入市場經濟，並打出了「全心全意小天鵝」的知名口號。

在此後的20多年間，華登積極投身中國新興科技創業市場，其投資項目超過60個，涉及金額超過數十億人民幣，其中不乏一眾我們耳熟能詳的知名公司：新浪、創維、大疆、美團、噹噹、邁瑞、鷹牌控股……目前華登國際投資目標集中於通訊、半導體、軟體及生物化學等方面，90%選擇早期項目。

不過，真正為華登蒙上一層神奇色彩的，是它成立30餘年以來，對晶元與半導體產業的不懈研究與投入。在30年來，華登國際專註投資全球半導體產業，目前在全球範圍內投資的半導體企業已經達到了100家。而在2002年前後，亞洲市場半導體板塊崛起，華登重點突擊晶元領域，一舉投資了包括華潤上華、安凱科技、智芯科技、中芯國際等企業，目前華登光是在中國大陸範圍內投資半導體企業都已經超過了30家，其投資布局半導體產業每一個細分領域：晶元設計、製造、封測、設備、下游系統應用……在半導體領域，華登國際的投資專註度幾乎無人能出其右。

正是這樣不懈的執著投入，讓華登國際在半導體投資領域樹立下了極強的威信，也讓華登的「投資光榮榜」上陸續出現了中芯國際、格科微、兆易創新、晶晨半導體等耀目的名單。

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少年天才：19歲MIT核工程碩士，28歲創立華登國際

華登國際能有今時今日的成績，其創始人兼董事長陳立武可謂居功厥偉。30年間，在陳立武的帶領下，華登國際的業務在全球範圍內快速擴張，目前涉及項目已經遍布美國、中國、日本、以色列、澳大利亞、新加坡、馬來西亞、印度、菲律賓等國家，參與管理的VC資金數量從初創時的300萬美元一路攀升至20億美元，翻了600多倍。

與此同時，陳立武本人的經歷也非常傳奇。陳立武的英文名為Lip-Bu Tan，1959年11月12日*出生於馬來西亞首都吉隆坡，從小便跟著父母在新加波生活。

*維基百科顯示陳立武生日為1960年1月1日

陳立武從小便顯示出他在數理方面的驚人天賦，16歲的時候，他考進了新加坡南洋理工大學，並在三年時間內修完了本科學位，主修物理。

「在那個時候，我以為能源問題就是（世界上）最重要的問題，在『去西方吧，年輕人*』這個信念的鼓動之下，我來到美國MIT（麻省理工學院）學歷核能源工程。」

*「『去西方吧，年輕人 Go west, young man.」出自1851年間John B.L. Soule用於鼓勵美國青年參與西部開發的文章，後因《紐約論壇》報紙創始人霍勒斯·格里利 Horace Greele頻繁引用而出名

就這樣，在1978年，年僅19歲的天才少年陳立武漂洋過海來到美國東海岸的麻省理工學院，開始學習核能源工程。

然而，1979年3月28日凌晨4點，就在陳立武入學不到一年的某天，一陣尖銳刺耳的汽笛報警聲響徹雲霄美國賓夕法尼亞州上空，當時，建立在薩斯奎哈納河三里島核電站第2組反應堆發生熔毀事故——這一事故被稱為三里島核事故（Three Mile Island-2），最終變成美國歷史上最為嚴重的核電站事故，屬於核事故的第五級（核事故共7個級別，級別越高，危害越大）。

雖然事故並沒有造成大規模人員傷亡，但是三里島核事故卻暴露出核能的危險性，核能源產業受此影響，行業機會大幅減少。

彼時，22歲的陳立武雖然年紀輕輕就在EDS Nuclear做到了首席工程師一職，但在取得MIT核工程碩士學位以後，他最終還是做了一個決定——來到美國西海岸的舊金山大學，轉而攻讀MBA工商管理碩士學位。

美國西海岸的風格與東海岸完全不同，在這片澆灌著矽谷與好萊塢文化的土地讓陳立武看到了更加繽紛多彩的可能性，在舊金山，陳立武不僅陸續嘗試過從能源到投資的一眾公司中的不同職位，還短暫地當過老牌英國音樂發行商/鋼琴生產商Chappell的副總裁。

在經歷了6年的歷練後，1987年，年僅28歲的陳立武正式在舊金山創立華登國際（Walden International），初創管理資金300萬美元，專註於早期階段的技術投資。

雖然是個標準的理科學霸，但陳立武骨子裡仍舊流淌著「文青」的血液。「華登國際」是陳立武以亨利·戴維·梭羅的《瓦爾登湖 Walden》這一書而命名的。陳立武曾經說過，他的目標與梭羅一致——「逆勢而行，而不僅是追隨潮流 Contrarian, rather than just following the trend」。

往後的這30年間，陳立武除了一直擔任華登國際董事長一職之外，還從2009年開始擔任著國際著名的半導體電子設計自動化（EDA）Cadence公司的CEO一職；並且在一些被投企業的投資周期內，陳立武還會按照慣例進入被投資公司董事會，比如新浪、中芯國際、Aquantia等。

根據陳立武以前的一個採訪中介紹，他每天只需要4個小時睡覺，一般會用35%～40%的時間來監督以往的項目，用40%的時間尋找新項目，其餘20%的時間用於公司事務。

讓風險投資在中國順利落地

雖然作為一家出身美國的風投機構，但華登國際在亞洲可謂混得風生水起，其中又多以中國市場為盛。

其實，在中國投資並不容易。首先「風險投資」本來就是個洋概念，從大洋彼岸移植過來很容易遇到橘生淮北的問題。陳立武表示，在中國投資，有幾個挑戰，一是退出戰略；二是管理團隊的伸縮性，很多管理團隊沒有成熟經驗；三是財務信用，關係也很重要，有一些關係是和法規相關的。

不過，除了自身來自亞洲，對於文化有著共通的理解性之外，陳立武在過去20年間還一直在亞洲從事投資工作，從中國、印度、日本，到新加坡，眾多跨境投資項目的豐富經驗與對前沿技術的敏銳理解把握讓陳立武能夠。

華登國際一般的投資期限為10年，90%選擇早期的項目，其中前4年為投資期，後6年為回收期，進入被投資公司董事會的時間平均為8年；在每家公司的投資金額通常介於200萬至1000萬美元。

半導體產業的平峰與高潮；期待更多AI晶元創企出現

總的來說，半導體不是一個「來錢快」的事兒，尤其是在互聯網企業各種短時間高估值的傳奇故事照耀下，半導體企業的光芒則更顯黯淡。作為一個重資產、重科技、重人力的行業，一個半導體公司往往要9~10年才能得到回報——這一速度簡直太不「互聯網」了。

正是因為這三個「重」，不僅讓這幾十年間中國半導體產業發展速度緩慢，也讓近年來全球的創投機構都不怎麼願意投資半導體產業，而全球的年輕大學畢業生也不怎麼願意進入半導體公司。尤其是在全球互聯網浪潮的推動之下，年輕人更願意扎堆湧入互聯網、社交媒體、移動平台等快速賺錢的領域。

陳立武曾經感嘆道，「很多做半導體的創投都年紀大、退休了，年輕人想找來錢快的工作，半導體行業太難了，他們不喜歡那麼辛苦的工作。」

不過，近年來隨著AI晶元的熱潮與中興事件的催動，讓整個社會都開始將注意力移到了晶元與半導體產業上，資本和人才都開始陸續冒頭。目前中國政府已將半導體產業作為重點發展產業，2014年啟動的國家集成電路產業基金 （大基金）第一期投資金額高達1400億人民幣，2018年啟動募集的第二期目標金額更是高達2000億人民幣，在最近完成的中央政府會議上，半導體是五年計劃中的第一名。

在晶元設計、微處理器、封裝等方面，中國目前已經取得了一定成績，但是在內存、晶元代工、或者類似Cadence這類設計軟體等方面，中國市場目前落後了不止一兩代。

而有關最近正火的AI晶元方面，陳立武表示，期待更多的AI晶元/AI加速器創業公司出現。在巔峰時期市面上有120個Wi-Fi初創公司，而現在市面上只有不到50個AI晶元公司。

結語：仰望星空，腳踏實地

客觀來說，在晶元設計、微處理器、封裝等方面，中國目前已經取得了一定成績，但是在內存、晶元代工、或者類似Cadence這類設計軟體等領域，中國市場目前落後了不止一兩代。

華登國際在半導體領域30年的深耕投入，與桃李滿蹊也許能夠為中國半導體產業帶來一定的借鑒意義。半導體作為科技發展的底層技術、作為所有電子產品的「核心大腦」，從某種意義上講是現代社會正常運作的根基所在。半導體作為典型的高科技行業，除了在技術上不斷突破創新外，從業者確實需要有「板凳要坐十年冷」的精神，持續投入耕耘，才能最終有所收穫。

本文系智東西公眾號（zhidxcom）原創文章，在公眾號回復「華登國際」，獲取高清大圖。

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