聊一聊基本的看漲期權和看跌期權無風險套利

寫了好多關於期權的策略，應該說我推薦的一些期權策略都是風險較小的，或者說風險可控更加客觀點。但曾有個虎友懟我說期權都是高風險的，哪有什麼無風險期權，有這種期權大家都躺著賺錢了。我說有的，下面我就介紹看跌期權和看漲期權的套利。

首先什麼是套利？指在很小風險或者沒有風險的情況下，投資者在一個市場中買入某種東西，立刻在另一個市場中將它賣出，以賺取小額的盈利。舉個例子：

一、看漲期權的套利

XYZ股票現價60元，某到期日行權價為50的call價格為9.8元。這個看漲期權的交易價離持平價差有0.2元，我們稱指為貼水。

1、買入call 9.8 一手

2、以60元賣出xyz100股

3、將看漲期權行權，即50元買入這個股票。

我們在股票上獲得的利潤是10元（因為50買入，60賣出），而我們在看漲期權上支出9.8元，我們仍有0.2元的獲利。

二、看跌期權的套利

XYZ股票現價為60元，某到期日行權價為70的put價格為9.9元。這個看跌期權有0.1元的貼水。

1、買入put9.9元一手。

2、以60買入XYZ股票100股。

3、將看跌期權行權，即70賣出這個股票。

我們在股票上獲得的利潤是10元（因為60買入，70賣出），而我們在看得期權上支出是9.9元，所以我們仍有0.1元的獲利。

了解了期權套利的基本原理，現在我們來深度聊聊這種套利模式有哪些要注意的點。

1、高傭金不適合。因為是套利，他是微小的利潤，所以傭金的支出必須考慮到。在看漲期權這個案例里，共有三次操作，買入期權，賣出股票，買入股票（行權也視為操作），三次操作共計傭金約9刀。我們的獲得利潤約為0.2*100=20，總利潤為11刀。所以要實現套利的較大利潤，買入的金額要足夠大，剛好湊夠最小傭金要求。顯然，套利適合傭金收取較少的vip客戶或者證券公司交易員。

2、什麼樣情況下才會有套利空間。我們看到產生套利的情形是因為有貼水，即call和put比較便宜；那麼什麼情況下call和put比較便宜？即時間價值約等於0；那麼什麼情況下時間價值又會約等於0？深度期權或者臨近到期日時，或者兩者兼有。我們看$特斯拉(TSLA)$ 6月1日250行權價的call，其時間價值為0。股價為283.76，如果要產生套利，那麼買入call價格應低於33.76。而call買盤為33.35，賣盤為34，實際上是存在套利空間的，如果你能買到低價的話。

3、為什麼會產生套利空間。期權的價格是由做市商控制的。如果期權價格太高，那麼賣方就會多起來；如果期權價格太低，則會形成套利空間，買方多起來。所以期權價格可能會短暫的不合理，這就會產生套利空間。隨著期權到期日臨近，期權的購買興趣會降低，做賣出備兌交易的人，則會成唯一的期權買方，但是他願意股票被指派買走，這就會進一步降低購買期權的興趣。而套利者的出現，會成為提高購買興趣的一方。這也說明，隨著交易的進行，期權價格總會回歸合理。以此也可以得出，如果你想持有大量的套利頭寸也是即為困難的事情，一方面期權的市場比較小，期權價格會回歸合理，另一方面可能買不到某一價位的大量股票。

4、什麼時候套利會容易些。在市場上漲時，會比較容易建立看漲期權套利；在市場下跌時，會比較容易建立看跌期權套利。

5、正股的替代品。剛才我們提到買不到某一價位的大量股票，我們可以用深度實值期權來代替。比如XYZ60元，某日到期40的call價格為20元，持平價或低於持平價買入，這份call行權後即以40買入，加上支出的20元，相當於60買入股票。

綜上，作為我們普通投資者來說，實際上套利操作對我們來說操作是較為困難的，除了上述原因，還有一點就是網速，你買不到你想要的價格。還有你得盯盤，在大量的期權合約前建立起套利頭寸，有較強的心算能力，算的既快又准,這都將成為我們的掣肘。如果沒有工具的輔助，可能你費了好大的勁，結果獲得利潤微乎其微甚至是虧損。

儘管作為普通投資者我們不能親身使用這套套利技術，但是不管怎麼說懂得技術對我們來說還是有好處的，能更好的理解期權定價的本質，或者某一天你真的會發現套利機會也說不定。

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