中糧混改進行時，有業務營收預計下降，人為還是天命？

作為第一批央企改革試點企業，中糧集團的混改正緊鑼密鼓，加速推進。

5月28日，中糧集團旗下5家A股上市平台之一的酒鬼酒公告，中糧酒業有限公司（以下簡稱「中糧酒業」）要約收購公司股份獲得證監會核准。

作為首批國有資本投資公司改革試點，自去年起，中糧集團實施業務的專業化重組與整合，組建了包括中糧可口可樂在內的18家專業化公司平台，目前，中糧旗下已有14個企業完成混改，計劃今年年底18家公司全部混改完成。

「中糧要由大變強，由外延式增長轉變為內涵式發展，必須改革。」中糧集團黨組書記、董事長趙雙連曾一針見血地表示。

去年5月25日，中國食品發布公告與中國糧油(00606)全資附屬COFCO Fortune Holdings Limited訂立該協議。根據該協議，中糧食品將向COFCO出售其於中糧福臨門食品營銷有限公司的100%股權，價款為人民幣10.5億元。

公告顯示，中糧福臨門主要從事小包裝食用油以及其他廚房食品(包括小包裝糖、醬油、醋、味精、調味醬及雜糧)的銷售、分銷及市場推廣業務。主要於「福臨門」品牌下銷售其產品，「福臨門」品牌乃中國知名的小包裝食用油品牌。

中國食品先後出售了金帝巧克力、福臨門、長城等非飲料業務，資產優化後，可口可樂成為中國食品的主要經營品牌，通過業務調整和資產優化，中國食品成為中糧旗下唯一的專業化飲料業務平台。

通過此類瘦身，今年3月27日，中糧可口可樂所屬的上市公司中國食品發布了成為專業化公司後的首份「成績單」，2017年中國食品持續經營業務實現銷售收入154.61億(單位：港元，下同)，較同期增漲37%；全年利潤總額25.12億元，大增249.7%。

在外界看來，這次業績報是中國食品專業化重組後交出的首份成績單，良好的業績表現展現了改革的紅利，給予了轉型的信心和動力。

運氣好的地方在於，2017年中糧集團旗下中糧置地、中可飲料、中糧資本逆勢增長，中糧油脂業績全面超過預算，中糧糧谷經營量和效益快速成長，超過預期。所以，中國食口甩出去的包袱，在中國糧油控股那裡，也變成了盈利——

中糧簡直是遇到了難得的大環境，更加有利於減少陣痛，完成混改任務。

最新的酒鬼酒動作，分平台來看，屬中糧集團以酒鬼酒為酒類業務的核心平台，此項事宜在中糧集團打造農糧、食品、地產和金融四大業務板塊的整體混改規劃中也並不醒目。

分析人士認為，此舉意味著酒鬼酒作為中糧集團旗下的專業化資本平台，未來或將承載集團酒類資產整合運營的重任。

值得一提的是，中糧酒業作為中糧集團旗下酒類業務的專業化經營管理平台，還擁有13家工廠，其中包含2家海外酒庄，坐擁「長城」、「桑乾」、「酒鬼」等知名品牌。

根據收購報告書，中糧集團將下屬間接100%控股的中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權劃轉至中糧酒業。劃轉完成後，中糧酒業將直接持有中皇公司50%股權，並通過中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權益。

本次收購方式為國有股權劃轉，眼花繚亂，具體為六個連續的劃轉步驟：中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權無償劃轉至中國糖業；中國糖業將中皇公司50%股權無償劃轉至華孚集團；華孚集團將中皇公司50%股權無償劃轉至中糧香港；中糧香港將中皇公司50%股權劃轉至中食控股，並接受中食控股發行1股普通股作為對價；中食控股將中皇公司50%股權劃轉至中糧酒業控股，並接受中糧酒業控股發行1股普通股作為對價；中糧酒業控股將中皇公司50%股權無償劃轉至中糧酒業投資。

公司表示，本次收購採取層層劃轉的方式實施，有助於中糧集團理順各層級主體的投資關係。本次劃轉完成後，中糧集團旗下的糖業涉及的各級股權主體——中糖物流和中糖華豐、中國糖業、華孚集團通過「子劃母」的層層劃轉方式，可以層層減少每一步劃轉過程中的母公司(劃入方)對子公司(划出方)的長期股權投資；中糧集團旗下的酒業涉及的各級股權主體——中糧香港、中食控股、中糧酒業控股和中糧酒業投資通過「母划子」的層層劃轉方式，可以層層增加每一步劃轉過程中的母公司(划出方)對子公司(劃入方)的長期股權投資，從而實現中糧集團內部資源的合理配置。

「如果採取直接劃轉的方式，中間層各級主體的投資關係不能合理體現，投資關係也難以理順。」

中糧集團在2016年全面接手酒鬼酒之後，從整體戰略布局、產品結構調整、高層調兵遣將到內控體制優化等方面多點突破，酒鬼酒業績增速由此駛入快車道。

2016年，酒鬼酒實現營業收入6.55億元，實現凈利潤1.09億元，成功摘除ST帽子。2017年年報顯示，公司實現營業收入8.78億元，同比增長34.13%；實現凈利潤1.76億元，同比增長62.18%。最新一季報顯示，報告期內公司實現營業收入2.65億元，同比增長46.12%；實現凈利潤6254萬元，同比增長68.88%。

是不是像變戲法一樣神奇？數據顯示，中糧混改正持續激發內生動力。除承擔保障國家糧食安全任務的核心主業外，中糧對其他業務不求絕對控股、不搞「一股獨大」「假混改」。

根據國務院國資委部署，中糧集團推進員工持股試點，擴大職工持股比例、持股範圍，進一步擴大市場化選擇職業經理人，目前有6家專業化公司通過混改、員工持股、上市和設立基金等股權運作方式引資270億元；14家專業化公司完成混改或實現股權多元化。飼料、酒業、糧谷和紡織將在年底完成混改，18家專業化公司將全部實現股權多元化。

最新業績報告顯示，中糧集團2017年實現營業收入4825億元，利潤總額118億元，資產總額達到5388億元，糧油主業增勢迅猛——體制再造和混改正帶來真金白銀的效益。

對照目標尚存距離。2016年，接棒寧高寧的中糧集團黨組書記、董事長趙雙連為中糧集團制定了「十三五」規劃。根據規劃，中糧集團要在2020年實現營業收入7500億元，總資產6000億元，利潤總額150億元，並決定以核心產品為主線加快整合，著手推進專業化公司深度整合進程。

根據集團內部的整體規劃，中糧集團下一步將加快資本和業務整合力度，打造農糧、食品、地產和金融四大業務板塊，爭取在2020年前實現分板塊整體上市。

而從近期中糧集團旗下上市公司的頻繁動作不難看出其混改步伐正在加速。

4月24日晚間，中原特鋼發布重大資產重組預案，公司擬將中糧集團旗下的金融資產平台中糧資本注入到上市公司中。5月12日中糧生化公告，計劃收購中糧集團旗下的農產品深加工和化工類資產，重組完成後中糧生化將成為中糧集團旗下集科研和生產為一體的玉米深加工專業化平台公司。同時，中糧地產也正在推進對中糧集團下資產大悅城地產的重組。

加上此次酒鬼酒股權劃轉的塵埃落定，中糧集團農糧、食品、地產和金融的專業化經營平台基本上已搭建完成，A股混改路徑日漸清晰。

不過，左右手倒騰的時候，也有向外轉賣。2017年12月，在北京產權交易所上，中糧屯河糖業股份有限公司（600737.SH）將旗下的多家番茄製品企業掛牌轉讓。

值得注意的是，這已是中糧糖業自2017年4月份以來，又一次轉讓番茄製品企業。就在今年3月，中糧糖業宣布成立新公司，將所有的番茄業務都注入新公司，但近期不斷出售番茄業務公司。

中糧糖業發布公告稱，擬以公開掛牌方式轉讓11家子公司股權及1家分公司資產，被轉讓公司股權及資產中有至少6家明確提到是番茄製品相關企業。對於轉讓多家子公司股權的原因，中糧糖業方面表示，是「根據經營規劃」。此外，這12家公司因原料及市場供求因素關係，均已處於停產階段。此次發布公告擬轉讓的惠農番茄及拜城番茄就在上述11家子公司之列。

目前糖價正處於下行周期，國際原糖期貨甚至跌至了九年來的最低點，食糖價格跌破12美分/磅。

在國際糖業組織（ISO）和諮詢公司Datagro共同主辦的會議上，ISO的執行董事Jose Orive對需求的下降敲響了警鐘，認為今年的消費將以至少2000年以來最弱的速度增長，這是一種「危險」的放緩，加劇了供過於求的局面。

中糧糖業相關人士在接受採訪時說，「綜合考慮2018年國內食糖市場下行、銷價降低、毛利率降低等因素影響，預計2018年度公司營業收入有所下降。根據公司食糖業務』十三五』規劃目標，公司持續在廣西、新疆、內蒙古等糖業主產區尋找與公司戰略主業相吻合的糖業項目。」

根據Wind數據統計顯示，過去十年間中糧糖業的市值跌宕起伏。同時，有不少投資者在股吧里反映，多年前購買的中糧糖業公司股票，如今手裡的股票市值已經跌了一大半。

2018年4月25日，中糧屯河糖業股份有限公司(「中糧糖業」)發布公告稱，將全資子公司中糧屯河番茄有限公司(「中糧番茄」)中的38.89%股權對外轉讓， 已於4月20日與交易三方簽署《產權交易協定》。

中糧屯河糖業股份有限公司（簡稱中糧糖業）4月17日晚間發布了2017年年度報告。報告顯示，2017年度，該公司實現營業收入191.57億元，同比增長41.31%；實現利潤總額10.03億元，同比增長50.3%。

然後，這幾天國際糖價不斷走低，有報章為中糧糖業影響降低預期，稱2018年業績預計營收下降，也許是有利混改大局的一件好事——讓人心中松一下口氣。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！