擬用5.66億美元自有資金撬動40.66億美元收購 天齊鋰業短期償債壓力或大增
《號外財經》文/楊超
5月30日晚間，天齊鋰業（002466.SZ）發布《重大資產購買報告書（草案）》，天齊鋰業和全資子公司天齊鋰業智利與交易對方 Nutrien及其3個全資子公司Inversiones RAC Chile S.A.、Inversiones El Boldo Limitada 和 Inversiones PCS Chile Limitada 簽署《協議》，擬以65美元/股的價格，以現金方式購買交易對方持有的SQM 6255.66萬股A類股（約佔SQM公司總股本的23.77%）。
購買完成後，加上天齊鋰業現已持有的2.1%B類股，公司共計持有SQM的股權比例約為25.86%。
《號外財經》注意到，天齊鋰業上述交易價格參考市場價，經過雙方談判及協商結果確定，不以資產評估結果作為定價依據，同時，本次交易未做業績承諾。
經過天齊鋰業多輪報價以及交易雙方的協商談判，交易雙方簽署的《協議》確定購買價格為65美元/股，總交易價款為40.66億美元（根據《協議》簽署日匯率折算為人民幣258.93億元）。按照此次交易價格計算，SQM公司全部股權估值為171.06億元，遠高於SQM股東全部權益於2017年12月31日收益法市場價值160.05億美元。
《號外財經》發現，天齊鋰業上述收購資金來源由企業自有資金、境外籌集資金和併購銀團貸款三部分組成。
自有資金方面，截至2018年3月31日，天齊鋰業合併報表貨幣資金餘額為49.02億元和應收銀行承兌匯票12.61億元，除境外控股子公司文菲爾德所屬資金及前次配股募集資金外，公司在保證日常經營所需資金的前提下，可以部分自有資金支付交易對價。
2018年5月4日，天齊鋰業與某境外金融機構簽署了《融資承諾函》，該金融機構承諾提供約10億美元資金。
同時，天齊鋰業與某商業銀行簽署了《貸款承諾函》，該銀行承諾以銀團貸款方式提供約25億美元（實際貸款金額以最終銀團貸款合同為準）。
由此可以算出，天齊鋰業上述收購資金來源中境外籌集資金和併購銀團貸款合計為35億美元，自有資金規模或達5.66億美元。
天齊鋰業上述收購擬用自有資金規模和收購價格比例約為1：7.18。
根據《上市公司重大資產重組管理辦法》的相關規定，本次交易構成重大資產重組。
《號外財經》發行，本次交易後將攤薄天齊鋰業基本每股收益，由交易前的1.94元/股降至交易後備考的0.93元/股，降幅為51.86%。同時，資產負債率（合併口徑）由交易前的40.39%升至交易後備考的78.41%，對天齊鋰業的短期償債能力有較大影響。
天齊鋰業本次購買的資金來源主要為債務融資和自有資金，資金量大，購買後公司的負債和財務費用短期內將顯著增加。在與本次交易相關的債務融資及併購貸款存續期間，公司的資產負債率和財務費用將顯著上升，若公司未能通過合理的股權融資等措施優化財務結構，高額的財務費用將會侵蝕公司利潤，將對公司的經營業績產生重大影響。
2018年4月24日，天齊鋰業股東大會審議通過了擬在香港聯合交易所發行H股股票融資的議案。目前，公司正在積極推進H股申報發行的準備工作。發行完成後，公司可以H股募集資金償還部分債務融資及併購貸款，降低公司財務費用。
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