低估值高增長第九期：日海通訊
事件一：5月31日，中國—東盟信息港股份有限公司、美國高通公司、深圳日海物聯技術有限公司簽署戰略合作協議。廣西壯族自治區主席陳武表示，希望三方加強交流合作，共同推進項目快速落地實施。三方針對中國與東盟的具體項目可開展聯合市場調研、聯合市場推廣，發揮三方優勢資源。
日海物聯是日海通訊的全資子公司，是國內首家構建先進的」雲+端「生態體系的物聯網公司，重點面向運營商及各大垂直行業領域提供IoT解決方案，並與國內三大運營商達成戰略合作。我們願與Qualcomm和中國東信緊密合作，拓展物聯網領域的廣泛市場，並共同推廣中國東信行業領先的eSIM解決方案，締造標杆。同時，日海物聯和中國東信計劃推出兼具高精度北斗定位功能和eSIM通信能力的」通導一體化「模組產品，提升時空信息的精確度，拓寬物聯網應用範圍，加快模組產品產業化，與中國東信一起攜手、助力產業鏈上下游的客戶提升市場競爭力。」
根據三方共同簽署的合作協議，中國東信、Qualcomm、日海物聯將在5G、創新通信、車聯網、物聯網、智能製造、移動醫療、智慧城市等相關領域建立業務合作夥伴關係，以實現優勢互補，合作共贏。三方表示將聚焦物聯網等技術領域開展更加緊密合作，共同推動各類物聯網應用的廣泛部署，並加快開拓東盟市場和國內市場。
事件二：5月14日晚間公告，為更準確反映目前的業務構成及智能物聯網戰略目標，擬將公司名稱變更為「日海智能科技股份有限公司」，證券簡稱由「日海通訊」變更為「日海智能」。該事項尚需股東大會審議。
事件三：預計2018年1月至6月歸屬於上市公司股東的凈利潤變動區間（萬元）:4,800至6,200；變動幅度:67.19%至115.96%
事件四：阿里巴巴宣布全面進軍IoT，IoT是阿里繼電商、金融、物流、雲計算之後一條新的主賽道。日海通訊在全面轉型物聯網之初，就確定了這一發展戰略——「做運營商的IOT業務服務商」，其之後在AEP平台（艾拉物聯）、模組（龍尚+芯訊通）的布局，包括管理團隊的引進，也都是在為撬開運營商大門做準備。目前日海物聯已經是三大運營商重要的IOT服務商，戰略目標已經邁出了第一也是最關鍵的一步。在此合作背景下，無論運營商未來的物聯網發展節奏是快是慢，公司都已卡好位臵，將確定性受益。
事件五：交易所2017年年報問詢函表示，公司的全資子公司深圳日海物聯技術有限公司（以下簡稱「日海物聯」）以自有資金12,345.00萬元收購龍尚科技4位股東合計持有的龍尚科技68.0918%的股權；2017年11月，日海物聯對龍尚科技增資4,500.00萬元，其他各方放棄本次增資的優先認購權，增資完成後，日海物聯持有龍尚科技的持股比例增加為73.8352%。2017年11月1日，龍尚科技納入公司合併報表範圍，龍尚科技的主要業務為無線通信模組的研發和銷售，根據市場預測，到2025年物聯網的連接數將達到700億，其中，將會有超過50億的設備基於蜂窩技術的物聯網連接，市場非常龐大。無線通訊模組為物聯網終端提供聯網功能，承載著絕大多數感知設備與物聯網平台層的連接需求，是物聯網平台與終端的連接載體，也是蜂窩通訊網路應用於物聯網領域的主要實現手段，是物聯網的核心部件之一。無線通訊模組及產業是物聯網產業爆髮式增長的主要受益方。
公司基於歷史實際經營數據、發展趨勢等制定了龍尚科技最近5年的利潤表及現金流量預測表，預期收入增長率不超過行業的平均長期增長率，預算毛利率和費用率根據過往表現確定，並假設5年之後現金流量維持不變。公司對龍尚科技未來5年及穩定期現金凈流量進行預測，參數選取同行業數據及龍尚科技歷史數據確定，主要的指標選取依據如下：
1、營業收入的增長預測及增長率：依據物聯網行業的快速發展、結合市場銷售情況、經營情況以及收購龍尚科技後的整合和協同效應，公司預測龍尚科技2018年銷售增長112%，2019年預計銷售增長67%，後三年逐漸趨於穩定，增長率在14%-20%之間。 其中，預計龍尚科技2018年和2019年銷售收入大幅增長主要是依據：（1）物聯網行業快速增長，智能小家電、智慧城市、智慧農業、車聯網等垂直行業應用發展迅速，推動通訊模組的市場規模快速增長；（2）公司收購龍尚科技後，對龍尚科技提供資金支持和供應鏈協同管理、客戶資源共享，可以有效降低龍尚科技產品成本，提高產品競爭力，有利於迅速擴大市場份額；（3）龍尚科技憑藉其在4G模組和NB模組的領先優勢，結合公司艾拉雲平台，可以為客戶提供差異化的產品和解決方案，提升市場競爭力；（4）龍尚科技收購前的銷售收入規模比較小，增幅比較基數相對較低，根據今年市場拓展情況，預計2018年、2019年收入大幅增長。很多人可能不知道龍尚科技其實小米科技物聯網唯一的合作商，意味公司切入小米產業鏈戰略意義。
基本面：2017年是公司的戰略轉型和升級之年。在2016年7月控股股東變更後，新一屆董事會和管理層對公司的發展戰略和管理模式進行了重新思考和審視，一方面通過流程優化和改善、業務模式創新等管理辦法促進傳統的通信基礎設施業務穩定發展；另一方面抓住萬物互聯技術逐步成熟和市場需求蓬勃發展的時機，積極布局物聯網市場，將物聯網業務作為公司重要的發展戰略，將建成「智慧連接萬物」的日海智能物聯網(Sunsea AIoT)作為公司戰略目標。公司於2017年9月和2017年12月分別收購了物聯網模組（物聯網智能感知端核心部件）廠商龍尚科技和芯訊通，同時公司通過投資智能家居領域市場份額位居前列的物聯網雲平台公司美國艾拉，並與其在中國設立合資公司——日海艾拉物聯網路有限公司，成功構建了物聯網雲平台能力，實現了智能物聯網「雲+端」戰略優勢布局。龍尚科技於2017年11月納入公司合併報表，芯訊通於2018年3月納入公司合併報表，日海艾拉於2018年1月納入公司合併報表。
目前公司主營業務包括智能物聯網業務（物聯網模組產品、物聯網解決方案、雲平台技術服務等）和通信網路基礎設施產品銷售業務、通信工程服務等。由於智能物聯網業務並表主要在2018年，本報告期公司業績構成仍以通信網路基礎設施產品銷售業務和通信工程服務業務為主。通信網路基礎設施產品銷售業務主要是為中國移動、中國電信、中國聯通等通信運營商及中國鐵塔公司、行業客戶提供有線寬頻/光纖寬頻網路建設解決方案及產品、移動寬頻/無線站點建設解決方案及產品；通信工程服務業務主要是為中國移動、中國電信、中國聯通等電信運營商及中國鐵塔公司提供通信網路的勘察、設計、建設施工及代維、優化服務。
通信網路建設與信息技術更新、電信基礎投資的關聯度較高，通信運營商的投資規模、投資結構、投資節奏直接影響通信網路基礎設施產品銷售業務和通信工程服務業務，行業周期性略強。本報告期，運營商的投資處於由4G邁向5G過渡期，運營商投資有所減緩。公司是行業內為數不多的面向全國的集通信網路基礎設備、通信網路設計、建設及網路維護與優化服務於一體的綜合型通信網路基礎設施服務商之一，具有通信工程施工總承包壹級資質、工程設計和工程勘察雙甲級資質、通信信息網路系統集成企業資質甲級資質、通信代維（基站專業、線路專業、綜合代維專業、鐵塔專業）甲級資質等行業最高資質以及電子與智能化工程專業承包、工程諮詢、鋼結構工程等多項專業資質。公司業務資質種類齊全、等級高，可以承接通信運營商和中國鐵塔相關專業各類規模服務項目，為客戶提供從通信網路工程設計、建設施工到網路維護與優化、通信基礎設備銷售的全方位服務，在通信運營商一體化服務外包的集中採購趨勢下，公司跨區域、一體化的綜合服務優勢將會更加突顯。本報告期，公司通過調整產品布局和業務模式，提升管理和運營效率，仍然保持了業績的穩定、快速增長。
公司最近兩年的單季度收入情況，所以我們看見一季度業績同比虧損，而二季度業績快速參考下圖符合歷史慣性的，當然我們看交易所的詢問涵公司大部分合同在下半年的規律。
我們回顧看公司戰略運作，公司於2017年9月和2017年12月分別收購了物聯網模組廠商龍尚科技和芯訊通，並完成了工商過戶手續，龍尚科技於2017年11月納入公司合併報表，芯訊通預計於2018年3月納入公司合併報表。2017年10月，公司過投資智能家居領域市場份額位居前列的物聯網雲平台公司美國艾拉並與其於2018年1月在中設立合資公司一一日海艾拉物聯網路有限公司，成功構建了物聯網雲平台能力，公司智能物聯網「雲+端」戰略布局初現。
龍尚科技：在4G模組出貨量方面具有明顯優勢，在窄帶物聯網領域有先發優勢；芯訊通的無線通信模塊是最早進入無線通信模塊市場的產品之一，2015年和2016年模組出貨量居於全球第一。公司過收購龍尚科技和芯訊通，取得了在物聯網無線通倍模組約30%全球出貨量市場份額，成為全球物聯網模組龍頭企業。
芯訊通：全球領先癿M2M模塊及解決方案供應商，產品類別主要分為2/3/4G通信模組及GNSS定位模組產品。根據ABI數據，其無線通信模塊出貨量連續兩年蟬聯全球第一。銷售區域包括國內市場及北美、南美、歐洲、亞太等海外市場。
美國艾拉：全球領先的物聯網平台企業Ayla Networks，IDC2017年7月發布的IDC MarketScape報告之處，艾拉物聯繼2016年榮登該榜單之後，再次與微軟、亞馬遜、IBM、甲骨文等全球知名科技公司一道被評為全球物聯網平台軟體提供商的領袖，唯一入選的非上市公司。
行業面：5G的戰略地位逐步確立，受到國家層面大力支持，預計5G時代基站側投資或將較4G時期大幅增長。5G的發展將大大提高傳輸速率、降低時延，使得更多的萬物互聯應用場景的實現基礎得以鞏固，從而促進物聯網產業化進程。
根據計劃，2018年我國將進行5G大規模實驗組網，2019年啟動網路建設，最快在2020年實現5G商用。5G將帶來新一輪全球移動通信技術變革和建設熱潮，5G高頻通信時代，超密集組網技術和大規模天線陣列有望得到大規模推廣應用，基站天線量價齊升，投資價值凸顯。預計國內5G基站數量將達到760萬個，AAU基站天線投資規模達551億元，較4G增長142%。
5G基站建設投資較4G增幅84%~340%，三家運營商每年用於採購宏基站的總支出將大幅上漲至2500到3500億元，保守策略下也將達到1500到1900億元。基站設備生產商及其產業鏈將會全面受益。近期中國移動已在上海新增了兩座採用新空口標準的5G基站，分別位於北外灘和青浦。「我們的目標是2018年內能在上海建成超過百座5G基站。而公司2017年和2018年分別和中國三大運營商簽訂戰略合作協議，意味公司佔據先機！
架構面：我們在基本面和行業面研究，更多是選股，幫助我們確定公司值不值得後期參與的條件，但什麼時候參與，重點是架構面運行情況，必須形成合力，需要成交量的配合。
總結：目前日海物聯已經是三大運營商重要的IOT服務商，戰略目標已經邁出了第一也是最關鍵的一步。在此合作背景下，無論運營商未來的物聯網發展節奏是快是慢，公司都已卡好位臵，將確定性受益，阿里巴巴集團的投資方向代表產業的風口方向，人工智慧和萬物互聯的時代正在悄悄臨近。公司傳統業務已調整到位，盈利能力也進入拐點重回正增，看好物聯網行業的願景，公司的發展戰略及團隊執行力，我們認為公司有望成長為物聯網龍頭，靜待業績逐步落地。
免責聲明：以上內容僅是我個人看盤總結，以及分享盤面思路，盤後功課記錄，不做任何個股推薦，更加不構成投資建議，如有按此操作，盈虧自負，炒股有風險，入市需謹慎。希望大家在閱讀後順便點贊、轉發朋友圈，以示鼓勵！長期堅持原創真的很不容易，堅持是一種信仰，專註是一種態度！
TAG:新股在線 |