市場生態加速向價值投資轉換

本周兩市反覆震蕩，投資者的情緒變化在部分個股走勢上得到了淋漓盡致的展現。在A股正式「入摩」以及「獨角獸」集中上市的背景下，A股行情將如何演繹？投資者又該怎樣應對？本欄目邀請平安證券首席宏觀策略分析師魏偉、西部證券(行情002673,診股)高級策略分析師陳大鵬、中山證券首席經濟學家李湛以及廣州司律股權基金管理公司總經理劉偉傑將就此展開討論。

誰是下跌推手

中國證券報：近期致使A股調整的主要原因是什麼？投資者該如何應對？

魏偉：近兩周A股市場出現了較大調整，主要原因是信用違約引發的擔憂以及外部因素擾動疊加所致。此外，金融監管持續加強、大資管新規落地仍對市場產生持續影響。當前，市場風險偏好有所走弱，投資風格趨向保守，後期投資者應更多關註上市公司基本面避免踩雷，同時建議關注有良好盈利以及現金流的上市公司。

陳大鵬：近期兩市持續調整的原因從大到小有三個方面。宏觀面上，我國經濟在2018年進入了經濟周期的後期，表現為期限利差開始縮小，信用利差開始走闊。在經濟周期的後期，A股市場波動率往往會加大，市場騰落線開始下滑，股指承壓。中觀層面上，月末和年中的流動性情況依舊不容樂觀。同時對於影子銀行的扼制一定程度上也限制了從貨幣市場到金融市場的資金流動。微觀上，外部因素的擾動也使得中國的投資者開始擔憂不確定性會在短期內上升。以上三方面因素的疊加導致了本周前期市場持續調整。

建議投資者關注防禦類板塊，從行業上來說，低波動率行業如食品飲料，公共事業的防禦性較好，而從公司選擇上來說，低估值且ROE能夠維持在兩位數的公司在這樣的背景下也具有較高的確定性。

李湛：近期市場持續下跌歸根到底還是受情緒驅動。首先是債券市場風險事件增多，上市公司也出現了發債失敗的案例，市場對企業融資形勢和經濟發展形勢的看法趨於悲觀，股市因此下跌。此外還有外部事件導致的情緒衝擊，主要是義大利政局波動等，對市場情緒影響較大。不過，對投資者來說，這可能是個入場的好機會。因為這些情緒衝擊都有反應過度的嫌疑：企業在債券市場融資困難更多是暫時現象，監管層對債券市場的發展依然持正面和鼓勵態度；外部因素衝擊對經濟影響其實也不大。

劉偉傑：對於近期持續調整，投資者應理性參與市場，切忌此時追漲殺跌來回止損換股，避免本金不必要的大幅縮水。

（中國證券報-中證網）

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