四天蒸發百億，捐出百億的何巧女陷入現金流困境？
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作者：張友紅
來源：商業人物（ID：biz-leaders）
四天蒸發百億
最近一周，北京東方園林環境股份有限公司（002310.SZ，簡稱東方園林）密集的出公告。公告內容大都圍繞兩個關鍵詞：籌錢和還錢。
東方園林公告：2018年5月22日到期的超短期融資券（「17東方園林SCP002」）的資金（本息合計人民幣832,547,945.21元）已於前期到位，並按時歸還。
然而這個「還上錢」的消息並沒有讓東方園林在輿論上享受到積極影響。前一天的閃崩帶來的影響持續發酵。
最終引起東方園林在股市的閃崩，是在2018年5月21日。這天，東方園林發布公告稱，公司原計劃發行的10億元公司債券，實際發行規模僅0.5億元。被市場稱為「史上最涼發債」。
這家PPP明星企業，一夜之間淪為輿論爭議的「借錢還債」上市公司。熱議在兩天里發酵，東方園林陷入「是否急缺錢」的質疑。而後，接踵而至的是股價暴跌、遭遇機構拋售……
5月24東方園林又專門對此事發布了《關於公司債券發行情況及部分媒體質疑的說明公告》。澄清公司回款將集中在下半年，特別是六月份會是回款大月。
22號和24號的積極信息，並沒有扭轉東方園林的閃崩架勢。
5月24日東方園林股價繼續大幅下滑，截至收盤東方園林下跌8.74%。五個機構席位賣出東方園林近5億元。一周內累計跌幅達19.58%，據此計算，在4個交易日內，東方園林市值已經跌去了102億元。
在24日的公告里也列舉了今年東方園林到期需要償還的債券融資，分別是6月10日5億，7月15日4億，11月8日10億，12月7日10億，共計29億。儘管公告里也列舉了去年6月份回款金額在十億以上。
澄清質疑的公告發布第二天，東方園林停牌。
停牌當天，北京東方園林環境股份有限公司控股股東何巧女於5月25日，分4筆將3106萬股質押，用於個人融資。4筆質押合計為3106萬股，占其所持股份比例2.79%。這個信息在29日公告出來。
就在本月17號，何巧女剛剛完成過一輪股票質押。
從東方園林的公告統計，在過去的5個月中，東方園林實控人何巧女進行了9次質押，此次質押為何巧女年內第10次質押。
何巧女共持有東方園林11.13億股，占該公司總股本的 41.52%。截至5月29日，何巧女所持有該公司股票累計質押股份數為7.66億股，占其持有東方園林股份總數的68.81%。
密集的股票質押和債券融資失敗，讓創始人何巧女站在了「缺錢」的輿論風口。
華麗轉型
東方園林是一家園林綠化企業，主要提供生態濕地、園林建設和水利市政等設計施工。2014年底，國家開始大力推行PPP模式。何巧女喊出了「再創業」的口號，抓住這個風口，東方園林實現了一次飛躍。
如今，業務模式上，東方園林主要通過PPP模式開展。即，公司作為社會資本方，和政府共同設立項目公司，並通過項目公司實現對PPP項目的投資、融資、運營等功能。
三年前，PPP模式曾經讓東方園林實現了完美轉型。
這一點從財報公布的營收和股價可以看出。
2014年東方園林營收46.8億，歸母凈利潤6.48億。2017年營收152.26億元，歸母凈利潤增長到2017年的21.78億元。
2015年股價最低時7塊錢，最高時22塊錢。2017年10月23日盤中股價創下22.64元的歷史新高，市值首次突破600億元。
在今年初的公司年會上，何巧女喊出「1000億」的目標。時限是2020年。
PPP業務，是東方園林轉型成功的關鍵。
財報顯示，2015年開始，公司中標的PPP訂單總額不斷增長，2017年，達到715.71億元。
東方園林官方數據，截止目前，東方園林共中標PPP項目113個，總中標額1693億元，當之無愧是PPP業態里的明星企業。
就在東方園林宣布停牌同一天，財政部政府和社會資本合作（PPP）中心與北京大學PPP研究中心、中國PPP基金等一行前來東方園林調研。何巧女稱，「PPP的信心是不忘初心、堅持實績、久久為功創造出來的。」
不過，東方園林一直面臨回款慢的問題。一般來說，PPP項目合作期限較長，三年為期，加上建設規模大，項目得以運轉的前提是有充足的資金。
2017年底，國家對PPP項目開始整治，也影響了這個行業在資本市場的整體走勢。去年底到現在，政策整治風向下，PPP在資本市場也變的脆弱。其中在這次債券融資風波影響下，PPP概念股：蒙草生態、鐵漢生態、利亞德也出現了連續四連跌。
可以確定的一點是，東方園林暫時一定是缺現金的。何巧女目前先後質押自己所持有東方園林股份總數的68.81%，以緩解現金流燃眉之需。
大起大落
站在人群里，何巧女是最弱小的那一位，她身高不佔優勢。不過，在商場，她是一個比董明珠更強勢的女人。
何巧女在財富上經歷過大舍大得。
去年10月份，何巧女捐出15億美元（上百億人民幣）用於保護世界貓科野生動物的新聞曾經讓她高居財經人物熱搜榜。她這次捐贈占其財富近二分之一。在2017年的胡潤百富榜中，何巧女和丈夫唐凱以265億元財富入榜。按照這個數據，何巧女算得上國內女首善了。
何巧女在商界的影響力和在媒體報端的曝光率並不成正比。媒體對她的曝光僅限於公共論壇等活動現場。她個子小小的，不到155厘米，聲音卻很洪亮，聲調很高，語調充滿正能量，也很幽默。她也曾開玩笑，「台下多幾個董明珠就更好了。」「如果我有個馬雲（那樣的）丈夫，我也回家退休不幹了。」
從賣花開始創業，到創辦的公司上市，何巧女算得上白手起家。也曾度過債主堵門，公司現金流枯竭的時候，不過她還是抓住了中國園林景觀建設最開始起飛的黃金幾年，做到了中國園林景觀公司規模第一。
2009年，東方園林上市，報價58.6元，首日收盤大漲98%，以116元收盤。在隨後的半年，東方園林漲到200元以上，成為名副其實的股價王。當時A股僅有的五個股價超過200元的公司，包括茅台，都是名副其實的貴族股。
2014年東方園林業績開始明顯下滑的一年。2014年東方園林年報顯示，東方園林全年實現營業收入46.80億元，同比下降5.91%，利潤6.48億，同比下降27.14%。
她糾結了一年，找到了辦法。
「最後我學佛了，我就給自己重新尋找心靈的力量，最後我還是頓悟了，我決定還要持續奮鬥，我就制定了一個5年規劃，我們叫東方園林的5年千億，我要進入5個領域，10年的時候要打造5個千億市值的目標。」
2015年，東方園林喬遷新址並宣布啟動「心繫地球」戰略，開始二次創業。
何巧女說，感覺自己又28歲了。
截止25日停牌，東方園林總市值403.22億。距離2020年實現一千億的目標，何巧女還有600億的距離。
*圖片購自視覺中國
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