Netflix市值已與迪士尼不相上下，這傳遞了什麼信號？

圖片來源：視覺中國

據外媒報道，5月24日，美國流媒體視頻巨頭奈飛（Netflix）的股價觸及歷史新高，市值達到一度1526億美元，超越了同時市值縮水至1518 億美元的迪士尼，從而成為全球最具價值的純媒體公司。

作為一家近幾年才發力自製劇的流媒體公司，奈飛憑什麼會一路進擊，市值超過92歲的影視巨頭迪士尼？這一事件又傳遞了什麼信號？

奈飛崛起：由提供在線影片租賃到自製原創內容

奈飛成立於1997年，總部位於美國加利福尼亞州，2002年在納斯達克上市。

成立之初，奈飛的主業是通過在線訂閱模式開展電影DVD租賃業務。彼時DVD尚屬新生事物，備受市場青睞，加之奈飛採用費用包月制，消費者可以無限次租借影片，奈飛的生意做得風生水起。

近幾年隨著互聯網技術的發展，流媒體形式開始彰顯出優勢，奈飛也開始向流媒體業務轉型，購買版權價格較低的老電影和電視節目，並由免費逐漸轉向收費觀看。

但做資源的搬用工受限太多，於是從2011年起，它開始探索自製內容路線。起初，這個舉動被資本市場視為一場賭博，因為它此前的業務跟原創內容毫無關係，何況美國還有好萊塢這樣的原創內容霸主。

但奈飛仍堅定地走自己的路，並於2013年推出了第一部自製劇《紙牌屋》，不料大獲成功，不僅贏得了一票忠心觀眾，而且扭轉了因朝自製內容轉型而受到的質疑及股價下跌的趨勢，訂閱用戶數量也以每季度幾百萬的速度增長。

此後，奈飛製作了多部電視劇，僅2017年，就一口氣推出了《王冠》《黑鏡》《怪奇物語》《無神》《懲罰者》《心理神探》等一大批熱門電視劇，從而集聚了一眾粉絲和付費會員。

會員的逐年增長也讓奈飛的盈利持續上升。2018年一季度，奈飛實現營收37.01億美元，同比增長40.4%；凈利潤為2.90億美元，同比增長63%；新增用戶741萬人，同比增長49.7%，其中美國新增用戶人數為196萬人，同比增長38.03%；國際新增用戶人數為546萬人，同比增長54.67%。

迪士尼欲布局流媒體，收購福克斯與奈飛抗衡

與奈飛高速增長的態勢相比，近年來迪士尼的業務一直穩健但低速發展。2017年，公司實現營收551.37億美元，同比下降1%，實現凈利潤89.8億美元，同比下降4%。在影視娛樂、媒體網路、主題公園和度假村和消費產品四大核心業務中，除主題公園外，其他三大板塊營收均出現下滑，尤其是迪士尼向來引以為傲的影視娛樂板塊下滑11%。

一邊是自身發展的放緩，另一邊是奈飛等競爭對手的步步緊逼，迪士尼決定奮起反擊：

去年8月，迪士尼宣布，2019年起將推出自己的流媒體服務品牌，並不再向奈飛提供新內容；

另外，它還計劃斥資15.8億美元，收購MLB旗下的視頻流媒體公司BAMTech 42%的股份，以助力自家流媒體服務的發展；

去年12月，它宣布將以524億美元收購21世紀福克斯部分資產，包括電影、電視製片廠、Hulu視頻網站等，以及X戰警、阿凡達、辛普森一家、國家地理等在內的著名的IP；

今年迪士尼還推出了直接面向消費者的體育賽事流媒體服務ESPN Plus，希望能夠幫助扭轉傳統ESPN服務訂閱數的持續下降。

而奈飛也毫不示弱，為了創造並擁有更多原創內容，它不惜花費重金從傳統製片公司挖走最好的人才。去年8月，奈飛就從迪士尼旗下美國廣播公司挖走了《醜聞》《實習醫生格蕾》等熱門電視劇的製作人。

不久前，它還與美國前總統奧巴馬及其夫人米歇爾達成一項多年合作協議，兩人將為該公司製作影視作品，甚至還會出演部分影視劇。奧巴馬夫婦這一市場稀缺資源的加盟，無疑又為奈飛的市場競爭力增加了砝碼。

而此消息公布後，奈飛的股價就不斷上漲。

5月23日，其市值上漲至約1490億美元，超過了電信巨頭康卡斯特（Comcast）的1470億美元。僅過了一天，奈飛的股價一度上漲18%，市值達到1526億美元，同時迪士尼的股價下跌1%，市值縮水至1518億美元，奈飛一舉登頂全球市值最高的媒體公司。

迪士尼與奈飛市值變化對比，圖片來自Quartz

不過奈飛在這個寶座上沒坐多久，截至當天收盤，奈飛的市值回落至1518億美元，而迪士尼的市值也回升至1522億美元。但這說明了在資本市場看來，奈飛已經具有了和迪士尼不相上下的價值。

美銀美林指出，奈飛在國際市場的擴張將給其帶來更高的市值，它是今年迄今為止標普500指數中表現最好的股票。該公司股價今年累計上漲超80%，而同期迪士尼股價累計下跌約5%。

對於迪士尼來說另外一個不利的消息是，它收購 21 世紀福克斯的計劃恐被康卡斯特攪局。5月23日康卡斯特傳表示，正準備以約600億美元全現金收購21世紀福克斯的部分資產，準備工作已經處於「後期階段」。如果這次被康卡斯特橫刀奪愛，迪士尼或許將在這場與奈飛的流媒體戰爭中失利。

原創內容是奈飛高增長護城河，未來娛樂產業或成為最大產業

與迪士尼龐大的業務版圖相比，奈飛並未將觸手伸向多個領域。創辦人Reed Hastings曾堅決地表示，"在未來的五到十年內不會考慮主題公園之類的商品化業務。Netflix的制勝法寶是盡量保持專註，集中精力做好內容。"

奈飛創辦人Reed Hastings

數據顯示，近年來奈飛每年在內容上的投入成本維持40%-50%的增速，內容投入規模多年來位居全球第一。今年奈飛預計將在內容上投入75億-80億美元，明後兩年將分別再增加到102億和122億。奈飛首席財務官David Wells表示今年要拍攝高達 700 部原創的電影和電視劇。

如果這個計劃完全落實，奈飛將成為全球最大的電影電視劇製片方。

實際上，原創內容是奈飛高增長的護城河，雖然它不是擁有最多劇集總數的媒體，但勝在原創和獨家，這不僅讓它的用戶無法變節，更讓用戶數量一直迅猛增長。

目前奈飛在全球共擁有1.25億訂閱用戶。美銀美林分析師Nat Schindler預測，奈飛的用戶數量到2030年可以增長8％，達到3.6億。

這些新增付費會員的增長帶動公司收入增長，而收入增長則可以提供更多的資金購買電視劇和電影內容，同時也提供更多的客戶數據和資金拍攝自己的原創作品。

從奈飛的成長過程可以看出，當硬體端被管道化後，只有內容才能對用戶有粘性。當初蘋果、微軟都因看好互聯網電視而進入了硬體行業，但奈飛卻通過抓住用戶真正需要的內容實現了互聯網電視的價值。

實際上，奈飛憑藉原創內容突破千億市值並超過迪士尼只是娛樂產業快速發展的冰山一角，最近幾年，影視娛樂產業更是在全球經濟復甦緩慢之時起著引擎作用。

以中國為例，2017年，中國泛娛樂核心產業產值約為5484億元，同比增長32%，預計占數字經濟的比重將會超過1/5，成為數字經濟的重要支柱和新經濟發展的重要引擎。

2018年一季度，中國電影市場票房總收入達到202.17億元，超過北美同期的28.9億美元（約合人民幣183億元），一躍成為世界第一。

而十三五規劃建議中提出，在2020年讓文化產業成為國民經濟支柱性產業，文娛產業的增長比例至少每年要達到15%以上。邁入高速發展軌道的中國娛樂產業也會讓奈飛更加堅定對原創內容投入的信心。

相信隨著經濟的發展，人均GDP的提高，娛樂產業未來可以持續爆發性增長很多年，將來或許能超越所有其他行業，成為最大的產業。

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